研究院 能源化工部潘翔能源化工总监兼首席原油研究员0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊PTA、乙二醇研究员021-60827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688相关研究：供需良好 PK 成本拖累，价格或在大震荡中抬升2018-12-03长兴周边地区聚酯与加弹织造调研报告2018-11-18供需矛盾趋于缓和，PTA价格或震荡为主2018-09-24绍兴周边地区聚酯、织造及轻纺城走访调研报告2018-08-30更多资讯请关注：www.htfc.com微信号：华泰期货华泰期货|PTA 日报2018-12-13PTA：聚酯负荷稳中趋降TA供需已临近季节性累库阶段现货：12月12日PTA现货在6590元/吨附近、较前一交易日回落30元/吨，现货加工费在930元/吨附近；12月12日PTA现货成交有所回升、基差近日偏强，日内现货报盘升水01合约160-180元/吨附近、递盘升水140-160元/吨附近，成交基差多在升水150-160附近、主流成交价格在6560-6650元/吨附近，主力供应商延续少量采购动作。12月12日原料PX价格略涨1美元至1058美元/吨附近，近期PX供需双升、中期PX处于平衡到紧平衡状态，PX-原油价差处于高位、价差走势并不乐观。供需：PTA去库趋于结束，全社会库存目前处于低位、已临近季节性显著累库阶段性。供给方面，TA行业开工率近日预计在80.8%附近，宁波65万吨停车装置10附近已恢复重启、该装置9月底停车，上海65万吨PTA装置推迟重启时间至月底、该装置于10月中旬停车、原计划检修两个月附近，目前逸盛大连225万吨处于停车检修中、其于11月25日附近开始大修约两个月，加工费处于较高水平对未来供应已形成明显激励。需求方面，近期酯整体开工率趋于走低，聚酯企业再度抛出未来检修计划、以长丝企业居多，前次减产较为成功、积极示范效应明显，临近春节下游放假时点、关注本轮提前减产能否带动聚酯行业集体行动；12日聚酯利润整体仍有修复，目前短纤利润相对不错、其他仍以盈亏平衡附近波动为主；12日聚酯产销回升、8成附近，聚酯库存近日略升、整体相对健康；加弹织造负荷暂处中等水平，未来关注聚酯利润演变及下游放假时间。观点：上一日TA主力05及近月01横盘整理为主。需求端聚酯负荷稳中趋降、短期降速仍取决于减产计划的实际执行力度，供应端在较高加工费激励下维持稳中趋升态势，整体PTA供需去库趋于结束、后期将以季节性累库状态为主。综合来看，现货价格及近月01持中性观点为主；远期虽然我们看好PTA供需、但价格尚具有一定弹性，对05短期持中性观点、中期持谨慎看多观点。操作上，主力05等待回落买入机会为主。策略：主力05等待回落买入机会为主；跨期，暂观望为宜，后期等待新的正套机会出现；套保，6000下方下游企业可考虑在05、07、09等远期合约锁定加工价差利润的买保策略。风险：宏观系统性风险；原油价格再度大幅下跌。 华泰期货|能源化工日报2018-12-132/6图1： 产业链上游现货价格 单位：美元/吨，美元/桶图2： 石脑油价差单位：美元/吨20406080100120140200400600800100012001400160018002015/052016/022016/112017/082018/05PX价格:韩国FOB（左轴）PTA外盘价（左轴）布伦特油价（右轴）0501001502002500200400600800100012002015/05 2016/01 2016/09 2017/05 2018/01 2018/09石脑油CFR价格（左轴）布伦特油价（左轴）石脑油价差（右轴）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3： 东北亚PX价差单位：美元/吨图4： 国内PTA加工价差单位：元/吨2003004005006007008002014/05 2015/01 2015/09 2016/05 2017/01 2017/09 2018/05Px-石脑油050010001500200025002013/11 2014/09 2015/07 2016/05 2017/03 2018/01 2018/11PTA加工价差行业现金流成本数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|能源化工日报2018-12-133/6图5：PTA内外盘价差单位：元/吨图6：PTA基差走势单位：元/吨-1500-1000-50005004000500060007000800090002016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07PTA进口价(左轴)PTA内盘价(左轴)PTA进口盈亏(右轴)-150350850135018502017/102018/012018/042018/072018/10TA基差：现货-主力合约数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图7： 长丝现金流走势单位：元/吨图8： 短纤和切片现金流走势单位：元/吨-800-30020070012002015/012015/092016/052017/012017/09 2018/05FDY现金流利润POY现金流利润DTY现金流利润-700-2003008001300180023002014/112015/082016/052017/022017/112018/08短纤现金流利润聚酯切片现金流利润瓶级切片现金流利润数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|能源化工日报2018-12-134/6图9：PTA开工负荷单位：%图10： 聚酯与织造负荷单位：%5055606570758085902015/052015/12 2016/072017/02 2017/09 2018/042018/11PTA开工率0204060801002015/05 2015/12 2016/07 2017/02 2017/09 2018/04 2018/11聚酯开工江浙织机开工数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图11： 聚酯产品库存单位：天图12： 轻纺城成交单位：万米-1491419242934392015/052015/12 2016/072017/02 2017/09 2018/042018/11短纤库存DTY库存FDY库存POY库存0200400600800100012001400160018002015/06 2016/01 2016/08 2017/03 2017/10 2018/05轻纺城成交量5日平均数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院图13：PTA库存与库销比单位：万吨，天图14：PTA仓单单位：张0510152025303540901401902402902014/06 2015/02 2015/10 2016/06 2017/02 2017/10 2018/06TA库存（左轴）TA库销比（右轴）0500001000001500002000002500003000002015/06 2015/12 2016/06 2016/12 2017/06 2017/12 2018/06PTA仓单逸盛大化逸盛石化 华泰期货|能源化工日报2018-12-135/6数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：郑商所 华泰期货研究院 华泰期货|能源化工日报2018-12-136/6免责声明此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2018版权所有。保留一切权利。公司总部地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层、29层04单元电话：400-6280-888网址：www.htfc.com