请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 俄原油出口价格上限影响力显现，油价持续下跌下方支撑弱；PX加工费反弹产能逐渐释放后值得关注；TA12月继续存在累库风险下游需求疲软。 核心观点 ■ 市场分析 PX加工费266美元/吨（+13），近两日反弹较明显。镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%，盛虹200万吨新装置继上周以来提负至60%左右。产能逐渐释放完毕12月可能无新产能投产，聚酯产销回暖利润回升带动PX价格支撑。 TA基差125元/吨（+10），基差降至较低水平；加工费348元/吨（-5）。福海创450万吨负荷5成，四川能投100万吨负荷8成，中泰石化负荷8成。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。PX偏紧叠加效益以及出货考虑，TA开工或走低，新装置暂未实质投产，下游聚酯减产延续，12月累库预期仍存。下游聚酯产销有所好转，加工费继续保持向上势能，加之国内后续下游需求预计回暖，目前减产动力弱。 终端方面，下游近期利润有所好转，涤丝及短涤产销稍弱，TA价格走低目前下游有成本优势，不排除短期补库存。春节前观望情绪浓厚，国内宏观面渐渐明朗给下游带来信心。 ■ 策略 （1）单边：谨慎看多。原油疲软价格支撑弱，带动成本价格中枢回落，但内盘宏观面改善是最大利好，加工费有继续走高趋势，下游补库存与上游的成本之间的平衡点有望继续抬升。（2）跨期套利：观望。 ■ 风险 原油价格剧烈波动，盛虹PX投产提负进度，聚酯降负速率。 ·期货研究报告|TA日报2022-12-08 原油加速回落 拖累TA累库风险犹存 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 TA日报丨2022/12/08 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 TA日度表格 ...................................................................................................................................................................................... 3 TA基差结构 ...................................................................................................................................................................................... 4 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 ........................................................................................................................................... 4 PTA开工、库存、仓单、出口 ........................................................................................................................................................ 5 下游聚酯 ............................................................................................................................................................................................ 6 图表 图 1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 4 图 2: PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨 ............................................................................................................................ 4 图 3: PTA-PX加工费|单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 4: PX-石脑油 加工费|单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 5 图 5: 石脑油-原油 加工费|单位：美元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 6: 中国PTA开工率|单位：% ..................................................................................................................................................... 5 图 7: 亚洲PX开工率|单位：% ....................................................................................................................................................... 5 图 8: 中国PTA社会库存|单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 9: PTA总仓单+预报|单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 10: PTA仓库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 11: PTA厂库仓单|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 12: PTA仓单预报|单位：万吨 .................................................................................................................................................... 6 图 13: PTA FOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨 ................................................................................................ 6 图 14: 长丝产销|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 15: 聚酯开工率 |单位：% .............................................................................................