粕类周报：南美天气好转 粕类偏弱运行

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 ◼主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面偏弱运行。 粕类周报 ◼核心逻辑 2024年1月6日 1、巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。 中财期货农产品组 2、国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。 3、随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼操作建议 逢高做空 ◼重点关注 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 1、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、咨询机构APK-Inform周四称，2023年12月份，乌克兰豆粕出口量提高到8.8万吨，比11月份提高26%，创下2020年2月份以来的最高月度出口量。本年度迄今，乌克兰豆粕出口的90%以上是通过陆路边境。尽管12月份波兰和斯洛伐克边境多个检查站遭到封锁，但是并未影响乌克兰对波兰出口豆粕。2023年12月，乌克兰对波兰出口豆粕4.6万吨，环比提高11%，占到当月出口量总量的53%。 2、巴拉圭谷物和油籽出口商协会(Capeco)称，2023年头11个月，巴拉圭的大豆出口量较上年同期大幅提高。2023年1至11月巴拉圭出口618.1万吨大豆，较去年同期的223.6万吨高出176.5%。大豆出口收入达到32.71亿美元，同比增长171.4%。阿根廷是巴拉圭大豆的主要进口国，占到总出口量为88%。俄罗斯占到3%。巴拉圭从2022年9月份才开始对俄罗斯出口大豆。其他市场包括巴西、美国、智利、韩国、日本、乌拉圭和比利时。截至11月，共有40家公司负责大豆出口，嘉吉占到16%份额，维特拉14%，ADM9%，中粮集团8%，邦吉集团7%，Agrofertil占到6%。巴拉圭谷物和油籽出口商协会(Capeco)称，2023年1至11月巴拉圭的豆粕出口量为170.5万吨，比上年同期的122.9万吨提高38.7%。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3183元/吨，较上周五下跌130元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2698元/吨，较上周五下跌172元/吨。豆粕、菜粕盘面整体下行趋势。加拿大菜籽、美豆收获，市场粕类供给充足，后续市场重点关注国内需求以及南美天气方面，南美天气前期偏向干旱，近期降雨改善，但仍需继续关注天气。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1南美大豆种植基本结束。 产区方面，USDA12月供需报告整体中性偏空，数据调整有限，对市场没有造成太大影响，后续美豆交易重心仍然落在南美天气的变化上。南美前期的干旱天气近期有所缓解，因此市场的天气炒作情绪降温，后续仍需观察天气变化。截至12月14日，巴西2023/24年度大豆播种进度为94%，一周前为91%，去年同期播种工作已结束。由于降雨不规律以及高温天气的损害，AgRura本月将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.591亿吨，而11月9日的预测为1.635亿吨，10月份预测为1.646亿吨。南美播种接近尾声，后续进入关键生长期。 国内方面，2023年11月大豆进口792万，环比10月增加276万吨，同比去年11月增加57万吨；1-11月累计进口8962.5万吨，较去年同期增加1051.4万吨，增幅为13.3%。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，2024年1月680万吨，2月500万吨。2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量大幅改善，国内开机率仍有增加空间。 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区收割结束，出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第52周（12月23日至12月29日）111家油厂大豆实际压榨量为172.26万吨，开机率为58%；较预估高1.03万吨。预计第1周（12月30日至1月5日）国内油厂开机率偏稳，油厂大豆压榨量预计173.85万吨，开机率为58%。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存继续维持累库阶段 从豆粕来看，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第52周，全国主要油厂大豆库存上升、豆粕库存上升。其中大豆库存为572.39万吨，较上周增加67.38万吨，增幅13.34%，同比去年增加126.67万吨，增幅33.48%；豆粕库存为84.86万吨，较上周增加1.3万吨，增幅1.56%，同比去年增加28.21万吨，增幅50.97%。本周大豆库存继续累库，压榨较上周小幅上升，但国内周度到港增幅较大，周度大豆到港高达237.25万吨，故大豆库存继续累库。当前油厂库存压力较大，豆粕需求也有所减少，预计大豆库存将继续累库，届时2-3月国内到港阶段性减少，预计国内油厂大豆可能进入去库。本周油厂豆粕库存连续7周累库，一是因为本周周度压榨有所回升，豆粕产出增加，二是国内各项养殖利润不佳，需求较差，导致豆粕库存继续累库。现阶段整体供大于求，现货价格承压运行，重点关注后期2-3月国内实际大豆到港，以及需求情况是否会有所好转，豆粕库存可能迎来去库阶段。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周14.61万吨，上周为13，上升1.61。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周4.2万吨，上周3.5万吨，上涨0.7万吨。本周菜粕库存上升。预期随着菜籽逐步到港，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆菜粕市场成交尚可，临近春节预计仍较好 根据Mysteel统计，第52周国内（截止到1月3日）豆粕市场成交尚可，周内共成交75.41万吨，较上周成交减少14.27万吨，日均成交15.08万吨，较上周成交日均减少14.27万吨，减幅为15.91%，其中现货成交59.41万吨，远月基差成交16万吨。本周豆粕提货总量为77.54万吨，较上周提货减少0.3万吨，日均提货15.51万吨，较上周日均减少0.06万吨，减幅为0.38%。本周沿海油厂菜粕提货量为4万吨，较上周减少2.36万吨。临近年尾，中下游企业采购逢低建库，少量增加豆粕物理库存，整体成交尚可，仍以现货成交为主。预计随着年关靠近，下周豆粕现货成交和豆粕提货或将尚可。菜粕水产旺季结束背景下，刚需减少。但是由于与豆粕的价差不断拉大，菜粕的性价比相对凸显，在一定程度上支撑菜粕在淡季的消费。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周全国生猪出栏均价在14.08元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤，环比下跌2.02%，同比下跌9.92%。本周猪价偏弱震荡，窄幅区间调整，周度重心弱势下行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 巴西干旱天气有所恢复，降水好转，有助于大豆的生长发育，天气炒作暂时降温。国内豆菜粕下游需求冷清，近期成交不佳，国内养殖利润低破成本线，压制粕类需求。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡市经开区金融三街嘉业财富中心3-1105电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 南昌营业部 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 宁波营业部 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供