粕类周报：南美天气好转，粕类震荡偏弱

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 主要观点 CONTENT本周预计粕类盘面震荡偏弱运行。 粕类周报 核心逻辑 2023年12月02日 1、巴西前期的干旱天气有所恢复，周末仍有零星降水，大豆主产州气温不均。巴西中部前期降雨严重不足，下周来看降雨将持续整周，有助于大豆的生长发育。 中财期货农产品组 2、前期油厂开机率低，菜粕产量偏低，虽然菜粕水产旺季结束，提货减少，但菜粕仍小幅去库。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 3、随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 联系人：杨雪纯（F03108891） 操作建议 yxc@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 逢高做空 重点关注 2019.1.222019.1.221、美国大豆出口2、南美天气情况 一、策略推荐 策略建议逢高做空。 二、每周要闻 1、咨询公司家园农商公司(PAN)周四表示，考虑到严重干旱的影响，2023/24年度巴西大豆产量将达到1.5067亿吨，比早先预测值低了514万吨，比上年的1.541亿吨减少2.23%。 2、马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)预测，马托格罗索州的大豆种植户可能需要重新种植该州4.19%的大豆面积，相当于2023/24年度计划种植面积1222万公顷中的51.2万公顷。IMEA称，重新种植需求最大的是该州北部，重播比例为7.54%。其次是中北部地区(5.1%);中南部(3.91%);该州西部(3.65%)、西北部(3.63%)、东北部(3.54%)和东南部(3.02%)。 3、截至上周五(11月24日)，马托格罗索州大豆播种面积达到计划面积的98.39%，比上周提高2.1个百分点，但是比2022/23年度低了1.1个百分点。上周马托格罗索州大豆平均价格上涨0.72%，达到每60公斤袋120.73雷亚尔。 三、行情回顾 截至上一收盘日，连盘豆粕主力合约报收于3860元/吨，较上周五下跌109元/吨；连盘菜粕主力合约报收于2754元/吨，较上周五下跌139元/吨。豆粕、菜粕盘面整体震荡下行趋势。加拿大菜籽、美豆收获不断推进，产量情况基本确定，后续市场交易点主要转向国内需求以及南美种植方面。南美天气前期偏向干旱，近期有所缓解，但后续仍需继续关注。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、基本面分析 4.1供给端 4.1.1美豆上调单产，矛盾转向美豆出口及南美新作方面。 产区方面，USDA 11月供需报告上调美豆单产至49.9蒲/英亩，保持压榨、出口预估不变，最终令期末库存预估上调0.25亿蒲，报告整体中性偏空，CBOT大豆小幅下跌。本轮利空将被迅速计价，后续美豆交易重心仍然落在强劲的需求以及南美天气的变化上。随着美豆单产及产量情况逐步落地，市场也开始将关注焦点转向美豆出口情况和南美大豆种植情况。由于今年巴西旧作库存偏高，将挤占美豆出口市场份额，且新季存丰产预期，对美豆价格产生一定的压力。 国内方面，巴西对我国的排船计划较上一期增加，国内到港大豆量较为充足。据Mysteel农产品团队对国内各港口到船统计，123家油厂10月到港量600万吨，11月880万吨。预计未来两个月国内大豆压榨有所改善。 资料来源：Wind，邦成粮油、中财期货投资咨询总部 4.1.2粕类压榨量处于低位，产地收获期施压菜粕价格 产地方面，菜粕产地加拿大大草原地区收割结束，出口表现不佳，产地卖压明显，外盘油菜籽市场承受一定的收获压力。 国内方面，由于前期菜籽买船利润不佳，国内油厂采买菜籽量较低，当前国内进口菜籽处于相对低位。油厂菜籽压榨数量基本稳定，与上周相比变化不大，国内菜籽压榨量仍然持续处于低位。据Mysteel调研显示，中国四季度菜籽采买数量充足，预计届时菜粕产量将增量明显。随着国庆节假期结束，天气转冷，下游买货意愿加强。 资料来源：Wind，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.2库存端——粕类库存整体偏低，预计短期大豆库存小幅下降，豆粕开启累库阶段 从豆粕来看，据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第47周（11月17日至11月24日），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升。其中大豆库存为458.73万吨，较上周增加12.33万吨，增幅2.76%，同比去年增加115.59万吨，增幅33.69%；本周大豆库存较上周继续小幅增加，这周压榨继续回升，连续三周增加，但是国内周度到港积极性增加，故大豆库存继续回升，大豆库存已连续5周累库。预计第48周（11月25日至12月1日）国内油厂开机率将继续小幅上调，油厂大豆压榨量预计204.68万吨，开机率为59%。预计下周大豆库存将去库。豆粕库存为62.2万吨，较上周增加0.24万吨，增幅0.39%，同比去年增加42.03万吨，增幅208.38%。本周油厂豆粕库存小幅上升，本周周度压榨远继续回升，但是周度表观消费量增幅亦比较明显，豆粕表观消费量为147.31万吨，较上周增加12.44万吨，导致本周豆粕库存小幅上升，这周压榨预计继续回升，豆粕库存或将继续累库。 从菜粕来看，华东颗粒粕菜粕库存本周14.25万吨，上周为13.45，增加0.8。在榨进口菜籽油厂菜粕库存本周1.48万吨，上周1万吨，增加0.48。本周菜粕库存有所增加。预期随着菜籽逐步到港，传统水产旺季结束，工厂开机率提高，菜籽将继续累库阶段。 资料来源：Wind，邦成粮油，Mysteel，中财期货投资咨询总部 4.3需求端 4.3.1本周豆粕成交一般，菜粕市场成交仍然清淡，预计难以改善 根据Mysteel统计，第47周国内（截止到11月29日）豆粕市场成交一般，周内共成交54.58万吨，较上周成交减少15.68万吨，日均成交10.92万吨，较上周成交日均减少3.14万吨，减幅为22.32%。本周豆粕提货总量为84.26万吨，较上周提货减少5.87万吨，日均提货16.85万吨，较上周日均减少1.17万吨，减幅为6.51%。本周沿海油厂菜粕提货量为4.28万吨，较上周增加1.72万吨。本周提货小幅下调。后续仍需关注区域的大豆到港及开停机的情况和下游的需求恢复情况，预计下周豆粕现货成交和提货或将增加。 资料来源：邦成，Mysteel,中财期货投资咨询总部 4.3.2猪价企稳，出栏暂缓，对粕类盘面有一定支撑 本周生猪出栏均价在14.39元/公斤，较上周下跌0.43元/公斤，环比下跌2.90%，同比下跌34.20%。本周猪价先跌后涨，但前期跌幅明显，周度重心震荡下行。短期来看猪价行情仍将震荡运行。 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 五、总结 巴西前期的干旱天气有所恢复，周末仍有零星降水，大豆主产州气温不均。巴西中部前期降雨严重不足，下周来看降雨将持续整周，有助于大豆的生长发育。前期油厂开机率低，菜粕产量偏低，虽然菜粕水产旺季结束，提货减少，但菜粕仍小幅去库。国内豆粕下游饲料企业普遍库存充足，近期成交略有好转，但中长期仍需关注南美情况。随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。 本周预计粕类盘面震荡偏弱，策略建议逢高做空。重点关注：1、美国大豆出口；2、南美天气情况。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 济南营业部 济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196220 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704电话：025-58802700 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808电话：0510-81665977 中原分公司郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室电话：0371-55981205 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼1001电话：0633-2297817 上海陆家嘴环路营业部上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室电话：021-38600929 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座8005室电话：0351-7091380 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼电话：0731-85559932 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室电话：010-63942832 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 深圳营业部广东省深圳市福田区中深花园大厦A座1209电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室电话：0551-62651811 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角电话：022-58228155 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804电话：0315-2222072 重庆营业部重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-62753894 郑州市金水区未来路69号未来公寓816室、716室、707室电话：0371-65613146 沈阳营业部 赤峰营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元电话：024-31872006 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010室电话：0476-5951139 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85661611 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-85666899 西安营业部 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602电话：0519-86805789 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室电话：029-87938496 厦门营业部 杭州营业部 福建省厦门市湖里区象屿路97号厦门国际航运中心D栋10层015单元电话：0592-5637891 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼206,208室电话：0571-56080560 特别声明： 敬请参阅最后一页之特别声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。制、引用或转载。