PX-PTA周报：产业链缺乏驱动

2024年1月7日 PX-PTA周报 报告要点： 创元研究 PX：基本面缺乏驱动，震荡走势。上周以来亚洲PXN表现反弹，预估继续上行压力较大，PXN近端偏空看待。芳烃端，芳烃端驱动不足，截至最新甲苯美亚价差约202美元/吨，关注1月内其走势。PX方面，我们认为2024年芳烃调油行情效应同比弱化，关注其实际影响。供需基本面，截至最新国内PX开工回调，部分装置降负以及意外停车影响。其需求端PTA主流装置检修量不大，截至最新，日度开工约83.49%。近期PX端表现为供减需增，预期1月PX端累库幅度有限。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 PTA：实际驱动有限，关注供应扰动。截至最新PTA现货加工费约430元/吨。原料PX端，关注24年调油溢价行情的实际影响。PTA供需基本面来看，供应端，截至最新PTA开工约83.49%，节前一周内逸盛系列装置动态较多，目前供应环比12月内增长。需求端，成本端价格上行，聚酯加权利润亏损加大，目前亏损190元/吨以上，其中短纤亏损约400元/吨，长丝加权亏损约110元/吨，瓶片亏损约300元/吨，周内聚酯负荷小幅下调，目前开工约87%，下周来看装置调整不多，预估聚酯开工相对稳定。江浙地区化，市场反映需求平平，织造行业开机率存下滑预期。整体来看，产业链驱动有限，PX及PTA端均表现累库格局。 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3芳烃地区间价差—驱动一般................................................8 3.5.1油端—油端需求下滑...........................................................................................................................................................113.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................11 3.6PX开工及产量...........................................................13 3.7PX供需平衡—1月累库...................................................15 3.8PX装置动态.............................................................16 四、PTA..........................................................17 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................214.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................22 4.6PTA供需平衡............................................................22 五、下游及终端表现...............................................24 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................245.1.2聚酯利润..................................................................................................................................................................................255.1.3聚酯开工及产量—开工变动不大....................................................................................................................................275.1.4聚酯库存---成品库存一般................................................................................................................................................295.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................31 5.2纺织...................................................................31 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................315.2.2织造及印染开机率................................................................................................................................................................315.2.3织造端数据—订单偏弱预期.............................................................................................................................................32 一、本周行情回顾 商品情绪回升，产业链价位反弹。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：月初产业链利润相对12月修复，其中PTA端利润变动一般，聚酯利润下行，PX利润修复，后续来看，PX利润继续上行压力较大，基本面缺乏驱动，PTA现货加工费偏中性看待，目前PX相对PTA偏强，PTA现货加工费变动或一般。聚酯利润表现被动，当前织造端预期偏弱，年前预估季节性回落，成本上行，聚酯利润变动下行。 产业链开工：聚酯负荷变动一般，PTA负荷小幅上行，PX中国以及亚洲地区开工下行。后续来看，PTA端供应相对稳定，聚酯端关注利润变动情况，PX端国内开工或因装置重启而回升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 亚洲PXN修复至360美元/吨以上，近端PX加工得继续向上空间不大，基本面缺乏驱动，PXN承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 当前亚洲地区PX短流程经济性表现尚可，支撑短流程装置开工企稳。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.3芳烃地区间价差—驱动一般 芳烃地区间价差位于高位，近期驱动一般，关注年初趋势走向。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃间价差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端—油端需求下滑 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 当前亚洲地区甲苯以及二甲苯调油经济性表现一般，化工利润相对良好，支撑亚洲地区短流程开工稳健。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6PX开工及产量 本周国内PX开工回落至80.38%，环比-5%。同比+9%左右，主因部分装置意外停车以及负荷下滑，短期内装置变动计划不多，预估国内PX供应相对稳定，下周预估广东石化260万吨装置即将开机。亚洲PX开工约73.79%，周环比-3.6%，周同比+8%，1月份印尼TPPI或重启。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元