PTA周报：产业链缺乏驱动，关注下游节前备货

2024年1月14日 PTA周报 报告要点： 创元研究 PTA：实际驱动有限，关注供应预期外扰动。截至最新PTA现货加工费压缩至350元/吨，为近月内最低水平。近期PX及PTA比较来看，均表现累库，PTA端弱于PX。12月内主流装置回归后，PTA回归季节性累库，供应端，截至最新PTA开工约83.49%，目前供应环比12月内增长。需求端，聚合成本略有下行，近期聚酯加权亏损幅度略有收窄，目前聚酯加权亏损约80元/吨，其中短纤亏损约380元/吨，瓶片亏损约210元/吨，长丝加权略有亏损，短纤端亏损程度较大。聚酯及织造开工保持坚挺，其中聚酯开工约88%，周环比变动不大，目前产业链上下游开工均保持高位，关注春节节前聚酯端负荷变动情况。织造端，临近春节假期，织造新增订单量一般，本周存在少量节后外贸订单，市场对节后订单持有谨慎乐观态度。受下游春节放假影响，预计下周开始织造及印染开工陆续进入假期前调整阶段，季节性回落。整体来看，产业链驱动有限，PX及PTA端均表现累库格局。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 风险点：原油价格波动；聚酯端负荷下滑；美国汽油需求走弱 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................5 3.5上游相关................................................................8 3.5.1油端...............................................................................................................................................................................................83.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润...............................................................................................................................8 3.6PX开工及产量—回升.....................................................10 3.7PX供需平衡—1月累库...................................................11 四、PTA..........................................................12 4.5.1社会库存..................................................................................................................................................................................164.5.2仓单库存..................................................................................................................................................................................17 4.6PTA供需平衡............................................................17 五、下游及终端表现...............................................19 5.1.1聚酯价格..................................................................................................................................................................................195.1.2聚酯利润—修复....................................................................................................................................................................20 5.1.3聚酯开工及产量—开工变动不大，偏坚挺.................................................................................................................225.1.4聚酯库存---长丝略有累库................................................................................................................................................245.1.5聚酯产销..................................................................................................................................................................................25 5.2纺织...................................................................26 5.2.1轻纺城成交..............................................................................................................................................................................265.2.2织造及印染开机率—预估下周开始下滑......................................................................................................................265.2.3织造端数据—节前备货预计增长....................................................................................................................................27 一、本周行情回顾 产业链价格变动一般，低位震荡。 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：目前产业链利润分配中PX占据头部，表现盈利，亚洲PXN报收350美元/吨左右，亦处于近5年高位。PTA以及聚酯端仍以亏损为主。近端变化来看，本周PX利润承压回调，驱动有限，兑现利空。PTA弱于PX，本周兑现加工费走弱，目前约360元/吨，当前PTA季节新累库格局，供应偏高且稳定，近端现货加工费亦偏低看待。聚酯利润表现被动，本周反弹为主，受聚合成本中乙二醇价格回落影响，本周聚酯利润表现反弹。后续来看，PX利润仍居于产业链首位，聚酯及PTA利润偏弱。 产业链开工：周内聚酯负荷变动一般，PTA负荷小幅上行，PX中国以及亚洲地区开工上行。周内聚酯以及PTA端装置动态一般，中国以及亚洲地区PX装置负荷回升带动供应增加。整体来看，产业链上下游开工均同比偏高，供应量较大，关注节前聚酯端负荷变动。目前从累库趋势来看，PX价格较PTA偏强。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 亚洲PXN回落至354美元/吨。PX驱动有限，PX加工差高位承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 当前亚洲地区PX短流程经济性表现尚可，支撑短流程装置开工企稳。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5上游相关 3.5.1油端 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.5.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 当前亚洲地区甲苯以及二甲苯调油经济性表现一般，化工利润相对良好，支撑亚洲地区短流程开工稳健。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6PX开工及产量—回升 本周国内PX开工回升至84.56%，周环比+4.18%。PX装置运行来看广东石化、恒逸文莱装置重启。 亚洲PX开工约76.82%，周环比+3%。近端来看国内及亚洲地区PX供应偏高，装置变动一般。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7PX供需平衡—1月累库 1月份国内PX开工略有回调，进口供应预估增长，下游PTA装置检修量不大，预估1月份PX表现累库，累库幅度较11-12月份收窄。 四、PTA 4.1 PTA价格—基差 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.2 PTA加工费及利润 本周PTA现货加工费周均约370元/吨，周环比压缩，与原料端相比，当前PX强于PTA，PTA现货加工费兑现压缩，近端来看，目前PTA现货加工费预估偏低运行。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4.3 PTA主流装置动态 周内装置变动不大。其中YS海南200万吨装置宣布于1月15日附近重启。下周PTA供应边际增长。 蓬威石化90万吨预估于3月份重启。 4.4PTA开工及产量—负荷稳定 本周国内PTA开工约83.