光期能化：能源策略周报

光 期 能 化： 能 源 策 略周 报 2、周度重要事件梳理，供应端利比亚再现中断效应，利比亚的石油抗议活动迫使利比亚Sharara油田全面停产，该油田日产量为30万桶。早些时候，当地抗议活动迫使该油田减产。Sharara油田是利比亚最大的油田之一。OPEC下一次部长级会议将定于2月1日召开。不过也引发市场对于减产执行的担忧，过去几轮的减产都是由个别成员国的自愿减产推动的，而不是整个组织的减产，这表明让所有成员国都参与减产变得越来越困难。 3、EIA发布的报告显示，美国汽油库存录得1993年5月以来最大单周增幅。EIA数据显示，美国原油库存下降550万桶；汽油库存增加1090万桶至2.37亿桶，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加1010万桶至1.259亿桶。商业原油库存比去年同期高2.48%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高6.42%；比过去五年同期略高；馏分油库存比去年同期高5.95%，比过去五年同期低6%。 4、需求端来看，需求指标汽油供应量下降120万桶/日，至800万桶/日，创下2022年12月以来最大单周降幅。馏分燃料油供应量降至270万桶/日，为1999年以来最低水平。成品油季节性需求回落超预期，对油价形成拖累。11月份我国加工原油5953万吨，同比增长0.2%，增速比10月份回落8.9个百分点，日均加工原油198.4万吨。1-11月份，加工原油67622万吨，同比增长10.1%。商务部于近日下发2024年第二批原油非国营贸易进口允许量，配额总量为17901万吨。截止目前，涵盖提前下发的468万吨的第一批配额，2024年前两批进口原油配额已下发18369万吨，企业全年配额已全部发放完毕，较2023年实际执行量微跌约0.1%，不含第一批2000万。整体与2023年基本持平。 5、地缘冲突与经济下行压力反复在油市计价，油价震荡运行。当前来看，市场最大的不确定性在于运输环节，船只绕道好望角将导致航程延长三周左右，这将引发保险和货运成本大幅上升，同时能源到港亦将延后。5日马士基决定在可预见的未来，所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角。这意味着当地时间1月4日马士基公布的37艘待定去向船舶，也将全部转向好望角。6、整体来看，季节性需求仍处于淡季，短期或难以引发挤兑风险，不过需要关注红海航运阻断的持续性，短期来看，地缘风险将持续扰动油价， 带来溢价风险。 燃料油：供应收紧，需求稳定 总结 1、供应方面：1月新加坡预计将接收230-250万吨低硫燃料油，略低于12月的240-250万吨。目前低硫东西套利窗口已经关闭，接下来几周来自西方的套利船货数量会下降。部分船运公司因红海地区形势紧张而从好望角绕行，有些货物可能抵达时间会延后，叠加科威特Al-Zour炼厂一直未能恢复对亚洲市场的供应，低硫燃料油市场供应整体偏紧。高硫方面，来自中东及俄罗斯高硫资源持续流入，高硫燃料油市场继续因供应充足而承压，预计在1月的前三周，大概有85万左右的高硫燃料油抵达新加坡港口，大部分来自俄罗斯，其余部分来自阿联酋和伊朗。截至1月3日当周，新加坡燃料油库存录得2231.3万桶，环比前一周增加121.9万桶（5.78%）；富查伊拉燃料油库存录得995.3万桶，环比前一周减少19万桶（1.87%）。 2、需求方面：受红海地区紧张形势的影响，部分船舶绕航好望角导致航行时间延长，船东们为了减少延误可能会加速行驶，或将对船用燃料油消费量的增长起到一定支撑，而高硫燃料油炼厂端也将维持稳定。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅超预期，但是汽油和精炼油大幅累库，其中汽油累库幅度为1993年5月以来最大，主要源于表观需求量的下降，炼厂开工率继续小幅回升。近期原油市场仍未摆脱需求疲软的态势，本周美国PMI数据不及预期使得市场开始再度担忧经济和能源需求前景，但是周内利比亚最大的油田出现停产，中断供应约30万桶/日，油价整体反弹。此外，近期商务部下发今年第二批原油进口配额，总计17901万吨，叠加去年底的第一批总计18369万吨，基本与往年持平。从中期来看，预计今年全球石油市场整体呈现供需小幅宽松的格局，关注近期地缘局势的变化。 4、策略观点：本周，国际油价整体先抑后扬，新加坡燃料油价格也先跌后涨。从基本面看，低硫燃料油市场维持在当前水平，高硫燃料油市场稍有走强。供应端，目前低硫东西套利窗口已经关闭，接下来几周来自西方的套利船货数量会下降。同时，由于红海地区的紧张形势，导致套利货物至少延迟10天抵达，预计明年1月新加坡低硫燃料油供应或将再度收紧；而中东及俄罗斯高硫货物继续供过于求，预计1月新加坡高硫燃料油供应端继续承压。需求端，受红海地区紧张形势的影响，部分船舶绕航好望角导致航行时间延长，船东们为了减少延误可能会加速行驶，或将对船用燃料油消费量的增长起到一定支撑，而高硫燃料油炼厂端也将维持稳定。此外，近期FU仓单出现大量注销，预计FU和LU在供应收紧和需求稳定的支撑之下或将整体震荡偏强。 总结 1、供应方面：据隆众资讯统计，截至1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量共计108.8万吨，环比增加3.6万吨或3.4%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%；国内沥青81家企业产能利用率为29.4%，环比下降1.9个百分点；沥青周度总产量为51.1万吨，环比下降1.7万吨，其中地炼总产量30.9吨，环比下降2.4万吨。近期需求不佳，出货量减少，部分厂库资源集中流入社会库，社库累库量相较于上月库存低点超过20万吨。 2、需求方面：据隆众资讯统计，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共38.4万吨，环比减少4.9万吨或11.4%；本周国内改性沥青产能利用率为5.4%，环比减少5.4个百分点，同比减少4.1个百分点。隆众统计今年冬储合同量约在200万吨左右，整体低于去年同期。进入淡季，终端需求所剩无几，北方地区多以执行合同入库为主，个别释放远期合同，后期炼厂出货量预计会进一步下滑。 3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存降幅超预期，但是汽油和精炼油大幅累库，其中汽油累库幅度为1993年5月以来最大，主要源于表观需求量的下降，炼厂开工率继续小幅回升。近期原油市场仍未摆脱需求疲软的态势，本周美国PMI数据不及预期使得市场开始再度担忧经济和能源需求前景，但是周内利比亚最大的油田出现停产，中断供应约30万桶/日，油价整体反弹。此外，近期商务部下发今年第二批原油进口配额，总计17901万吨，叠加去年底的第一批总计18369万吨，基本与往年持平。从中期来看，预计今年全球石油市场整体呈现供需小幅宽松的格局，关注近期地缘局势的变化。 4、策略观点：本周，国际油价整体先抑后扬，沥青盘面和现货价格以窄幅震荡为主。随着需求进入淡季，沥青供应也逐渐下滑，开工率逐步走低，1月炼厂计划排产量环比继续降低，供应端整体偏紧。需求端，冬储合同逐渐执行，部分炼厂已经释放1-3月的合同，北方地区以入库需求为主，社库增加明显，南方地区仍有一定赶工需求。预计在当前供需淡季，缺乏明确驱动的背景之下沥青整体呈现区间震荡的走势。 目录 2、需求方面：炼厂开工率季节性止跌回升，裂解价差低位略有企稳，需求预期季节性转弱国内成本上升带来的利润压缩或导致进口和加工量高位回落 3、库存方面：美国原油库存边际去库，出口同比高增速，石油战略储备低位企稳并现小幅增加成品油库存表现累库，汽油需求边际下降累库明显，馏分油季节性亦累库SC交割库存维持不变 4、价格方面：三大油种价格重心涨跌切换，内外盘价差显著收敛 5、关注的风险因素：红海断航风险反复 1.1全球石油供需平衡表：OPEC+减产新决议下，预计供应将呈现宽松局面 1.2全球石油供需平衡表：关注供应端的脆弱性，供需矛盾整体有所缓解 资料来源：EIA光大期货研究所 2.1供应：OPEC12月产量为2805万桶/日，环比上月小幅下降 2.2 OPEC成员国：沙特月产量持平，伊拉克、阿联酋、利比亚产量小幅上升 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.3 OPEC成员国：尼日利亚、委内瑞拉小幅上升，科威特、安哥拉产量下降 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.4伊朗原油12月产量环比增加至316万桶/日 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 近期伊朗供应增加的预期再度上升，12月伊朗的产量增加至316万桶/日。 2.5 OPEC主要成员国剩余产能及产能利用率：减产约束下，仍处于较低水平 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 随着沙特减产的进一步延长，沙特12月产量为900万桶/日，环比下降5万桶/日，相应的产能利用率下降至75%。其余像尼日利亚的产能利用率为93%，阿联酋产能利用率为73%，伊朗产能利用率为83%，伊拉克产能利用率为89%。委内瑞拉石油部官员表示，日产量已达到81万桶，该国正在恢复市场份额。 2.6波斯湾国家原油出口：伊朗、伊拉克、科塔尔、尼日利亚出口有所增加，其他成员国出口下降 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 截至12月数据显示，波斯湾地区的出口总量月度环比下降6万桶至1570万桶/日，月度同比降1%。其中伊朗出口12月增加9万桶至124万桶/日，伊拉克出口增加13万桶至345万桶/日，科威特月度出口量减少5万桶/日，沙特月度出口减少37万桶至597万桶/日，阿联酋减少7万桶至340万桶/日，尼日利亚月度出口增加25万桶/日。整体来看12月伊朗、伊拉克、科塔尔、尼日利亚出口有所增加，其他成员国出口下降。 2.7俄罗斯：同意减产50万桶/日至明年一季度 资料来源：OPEC光大期货研究所 油轮跟踪数据显示，俄罗斯将在与某些OPEC+国家协调后把每天额外自愿减少供应30万桶的石油进一步增加20万桶，达到每天50万桶，执行至2024年第一季度末。 2.8美国原油产量周度小幅下降至1320万桶/日水平 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 资料来源：Bloomberg光大期货研究所 截至12月29日，美国原油产量周度下降10万桶至1320万桶/日，其中12月均值为1323万桶/日，相较于2022年同期产量增幅为9.3%。从月度产量同比来看，三季度美国产量进入高速增长阶段，预计后续整体供应仍将呈现大幅上升的态势。能源服务公司贝克休斯在其备受关注的报告中表示， 2.9美国石油及天然气活跃钻机周度上升至500座 资料来源：EIA,光大期货研究所 2.11全球钻机数小幅变化：除欧洲外，其余区域钻机数均有所上升 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.12美国原油进出口格局为：周度出口大幅增加，进口增幅低于出口 上周美国原油进口量平均每天627.6万桶，比前一周减少41.5万桶，成品油日均进口量118.1桶，比前一周增长1.5万桶。 资料来源：Bloomberg,光大期货研究所 2.13美国原油净进口下降 3.1全球石油需求预测：OPEC需求预测持稳，IEA、EIA下调需求增速 3.2三大机构月报概览 EIA下调今明两年需求增速 •EIA在月度短期能源展望报告中称，下调2024年全球石油需求增幅预估6万桶/日，至134万桶/日。报告还下调2023年全球石油需求增幅预估3万桶/日，至185万桶/日。市场普遍预期全球石油需求增长将在2024年放缓，不过EIA、OPEC和IEA在放缓程度上存在分歧。 OPEC维持需求预期不变 •OPEC在公布的月度供需报告中称，维持2024年全球石油需求增长预估在225万桶/日不变。该组织维持2023年全球石油需求增长预估在246万桶不变。OPEC表示，仍对明年影响油市动态的基本面因素持谨慎乐观态度。 IEA上调今明两年需求增长目标 •IEA在月度报告中表示，2024年全球石油消费量将增加110万桶/日，较此前预估上调13万桶/日。不过，尽管IEA上调2024年的石油需求增长预测，但表示