神州泰岳是一家集“游戏+计算机”双核心驱动的公司，其中游戏业务成为了业绩增长的主要动力。公司成立于2001年，并于2009年作为首批创业板企业之一成功上市。其业务起步于ICT系统管理领域，是国内领先的ICT运维管理供应商，并且是较早进入信息安全业务的公司之一。2013年，通过收购壳木游戏，神州泰岳成功涉足游戏行业，特别是SLG游戏的出海市场，形成了“游戏+计算机”双核心业务。
2023年，神州泰岳的业绩表现出色，实现了营收40.51亿元，同比增长25.22%，归母净利润5.63亿元，同比增长46.78%。SLG游戏是公司业绩增长的关键驱动力，壳木游戏作为公司的游戏子公司，已成为SLG手游出海的领军企业，其代表作品《Age of Origins》（旭日之城）和《War and Order》（战火与秩序）在全球市场取得了显著成绩。
在游戏业务方面，存量产品如《Age of Origins》展现出持续稳定的盈利能力，增量产品方面，公司正积极研发SLG+融合玩法的游戏，旨在通过创新玩法拓展市场边界。例如，公司计划在2024年海外上线的两款融合玩法SLG游戏，预计将为公司带来新的增长动力。
在计算机业务方面，神州泰岳通过优化业务结构和降本增效，重新焕发生机。2022年，计算机业务收入同比增长19.23%，占总营收的26.04%。业务主要涵盖ICT运营管理、物联网/通讯、人工智能/大数据等领域。公司特别强调AI产品研发，推出基于Transformer结构的AI催收解决方案“泰岳小催”，通过AI技术提升催收效率和合规性，为公司打开了新的成长空间。
综合来看，神州泰岳在游戏业务的稳健增长和计算机业务的优化升级，使得公司整体业绩呈现出强劲的增长势头。预计未来，随着游戏业务的持续发力和人工智能业务的快速发展，神州泰岳的业绩增长前景可期。
盈利预测方面，预计公司2023-2025年的营收分别为53.97、61.15、68.30亿元，分别同比增长12.3%、13.3%、11.7%；归母净利润分别为8.03、9.54、11.09亿元，分别同比增长48.2%、18.8%、16.2%。考虑到公司游戏业务的稳定增长和人工智能业务的潜力，给予公司2024年目标市值210亿元，对应PE23x，首次覆盖给予“买入”评级。然而，投资者应关注产品表现、新技术发展、老游戏流水下滑、政策监管等风险因素。
