光伏行业周报：2023年德国光伏装机维持高增，有望延续高景气

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2024年01月08日 光伏行业周报（20240101-20240107） 推荐 （维持） 2023年德国光伏装机维持高增，有望延续高景气  2023年德国新增光伏装机约14GW，同比+87%。2023年德国新增光伏装机保持高速增长。据全球光伏转引德国光伏行业协会（BSW）的数据，2023年德国新增光伏装机预计达到14GW左右，同比增长87%。其中，户用光伏新增光伏装机7GW，同比增长135%；集中式新增光伏装机4.3GW，同比增长40%；工商业光伏新增 2.5GW，同比增长75%。  政策助力下，德国的光伏市场有望蓬勃发展。2023年8月，德国通过光伏一揽子政策I(Entwurf Solarpaket I)草案。（1）明确未来光伏装机目标，即明确2023-2026年德国光伏新增装机将达到9GW/13GW/18GW/22GW，预期未来几年将延续增长。（2）光伏系统免审批容量由600W提升至800W。自2024年起，简化光伏系统备案流程规则，指出800W以下光伏系统并网无需支付接入费用，且采取登记报备制度。明确功率上限，有利于微逆需求量向上修复，同时阳台系统规则简化进一步推升德国居民户用光伏需求增长。（3）引入余电免费出售形式改善消纳问题。该方案的提出提高光伏发电经济性和灵活性，利好分布式光伏需求增长。  本周硅料价格整体持稳，组件价格降幅缩窄。（1）硅料：N型硅料占比进一步提升，价格相对坚挺。本周价格整体持稳，主要系下游需求P/N转换，N型需求旺盛。据Solarzoom，目前头部硅料企业的N型硅料产出占比达50%-60%，其他企业占比达30%-40%左右。目前来看，元旦后市场对硅料的观望情绪有所增加，春节前后需求暂不明朗。（2）硅片：P型硅片价格底部维稳，N型硅片价格小幅下跌。随着P型硅片产线的减产，前期去库抛售告一段落，P型价格本周整体底部维稳。N型硅片产出明显增加，1月为传统淡季，同时临近春节，下游的采购相对谨慎。（3）电池：整体价格底部企稳，P型电池产能逐步减产甚至关停。随着本月下游组件端开始大幅下调开工，电池端需求进一步减少，当前电池环节盈利压力较大。（4）组件：冲量告一段落，开始步入淡季。进入淡季，组件企业排产出现减产趋势，据PVInfoLink，1月排产约40-41GW；2月目前需求能见度仍较不明朗，排产或有下探趋势。  光伏产业跟踪：  产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.00/3.00元/片，环比上周持平。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.36/0.37元/W，环比上周持平。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.93/0.96元/W，环比上周-2.1%/-2.0%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.95/0.98元/W，环比上周-2.1%/-2.0%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报25.5/16.50元/m²，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报7.5元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报12.00元/m²，环比上周持平。  重要公司公告：双良节能、固德威发布关于项目中标的公告。  行业重要新闻：2023年中国新增光伏装机量或超过196吉瓦，同比增长124%。新增风电装机量将超过到64吉瓦，同比增长55.6%。  投资建议：行业激烈竞争下，预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的公司有望穿越周期。另一方面，产业处于技术迭代窗口期，也将孕育新的机遇。展望2024年，（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 11,341.91 1.33 流通市值(亿元) 8,999.30 1.36 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.5% -33.0% -42.2% 相对表现 3.4% -19.0% -26.1% 相关研究报告 《光伏行业周报（20231225-20231231）：全球首条2GW钙钛矿生产线奠基，产业化进程加速》 2024-01-02 《光伏行业周报（20231218-20231224）：11月国内新增光伏装机21GW，组件及逆变器出口环比转正》 2023-12-25 《光伏胶膜行业深度研究报告：N型渗透推动需求结构升级，盈利底部龙头领先优势凸显》 2023-12-22 -48%-30%-12%6%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-09~2024-01-05太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20240101-20240107） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、2023年德国光伏装机维持高增，有望延续蓬勃发展 .................................................... 4 （一）2023年德国新增光伏装机约14GW，同比+87% ............................................... 4 （二）本周硅料价格整体持稳，组件价格降幅缩窄 ..................................................... 4 二、市场行情回顾 ..................................................................................................................... 5 （一）本周行业涨跌幅 ..................................................................................................... 5 （二）本周个股涨跌幅 ..................................................................................................... 5 （三）行业PE估值 .......................................................................................................... 6 （四）行业PE估值分位数 .............................................................................................. 7 三、本周行业概览 ..................................................................................................................... 8 （一）本周光伏产业链价格 ............................................................................................. 8 （二）重要公司公告 ....................................................................................................... 10 （三）行业重要新闻 ....................................................................................................... 11 四、风险提示 ........................................................................................................................... 12 光伏行业周报（20240101-20240107） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2023年德国新增光伏装机约14GW，同比+87% ................................................... 4 图表 2 2023年德国户用新增光伏装机占比超50% ............................................................ 4 图表 3 本周电力设备行业下跌4.95%（申万行业指数） .................................................. 5 图表 4 本周光伏设备下跌6.37%（申万行业指数） .......................................................... 5 图表 5 本周清源股份上涨11.62% ........................................................................................ 6 图表 6 本周泰胜风能下跌16.81% ........................................................................................ 6 图表 7 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 6 图表 8 本周行业PE（TTM）排名 ....................................................................................... 7 图表 9 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................... 7 图表 10 截至1月5日，电力设备行业PE估值分位数为0.7% ....................................... 8 图表