2024金融中介机构投资的首要考虑因素分析报告英文版

Contents 并应对新出现的风险5 3.加速资本在多套筒内展开私人市场计划7 4.瞄准不对称alpha10 Introduction 我们已经确定了五个问题，我们认为金融中介机构应该在2024年为客户投资组合考虑。 我们的2024年主题与机遇论文将未来几年称为“敏捷性时代”。它强调了下一个事实 策略正在演变。与自然相关的披露（TNFD）工作组最近的框架暗示了该领域监管变化的曙光。 12个月充满了未知，因此必须警惕未得到回报的风险，每个人都应该记住亚历山大·波普的信息，即“只有傻瓜才会冲进天使害怕踩踏的地方”。 在这份报告中，我们看到了一个值得注意的发展——全球有效前沿的扁平化。在这个区域，风险的预期收益发生了变化采取了，这已经显著改变了几种资产类别的前景。因此，我们列出了顾问及其客户可以增强其弹性和适应性的方式。我们还研究了他们如何战略性地塑造和定位其投资组合在这种不断变化的投资中蓬勃发展环境。 1.响应更改的机会集 全球投资格局正在经历一场深刻的变革。曾经的通货紧缩效应全球化正在减弱，世界越来越倾向于派系化和朋友化。这样的问题作为资源民族主义，“绿色通货膨胀”的可能性能源转型和新兴通胀压力凸显这种转变。过去由于自动化和外包而降低劳动力成本的趋势正在被挑战所取代，这些挑战包括大宗商品价格上涨和人工智能的潜在负面影响。 2.整合结构趋势并应对新出现的风险 3.在多领域私人市场计划中加快资本部署 我们强调战略性资产配置评估的重要性，该评估应结合结构性趋势并应对新出现的风险。 4.瞄准不对称alpha 5.考虑信贷机会 这样的审查使投资组合能够在短期噪音中专注于长期目标波动。我们还提供在多套筒私人市场计划中加速资本部署的见解-在分散和错位的世界中瞄准不对称alpha的方法。我们还强调了在信用领域。 随着更高的利率和金融条件趋紧，聚光灯集中在替代资本来源上，有利于私人贷方。此外，随着全球社区越来越意识到不断增长的环境危机和与自然相关的风险，投资 回应改变了机会集 探索替代方案的动机：有机会进一步提高投资组合效率通过引入另类投资，在这种环境下看起来特别有吸引力，比如私人债务和对冲基金。 重大变化landscape.Thesechangesstemfromasubstantiallyincreaseinglobalbondyieldsresultingfromanaggressivemonetic-policy-tighteningcyclecousingwitharobustrevegationinglobalequityprices(whichhadhadhatalowin2022).Asaresult 鉴于这些事态发展，我们强烈建议加快战略资产配置审查。这种审查对于重新调整资产配置与不断变化的投资格局至关重要，因为基本投资动态的重大转变要求对中长期投资组合定位进行彻底的重新评估。 高效的前端fronderhasrisly,whilethebackendhasexperiencedadecline(Figure1).Thisshiftcarriesseveralimplicationsforportfolioconstruction: 改进的风险收益权衡：在2023年平坦的边界，承担更多风险的增量回报比往年要小。这种转变代表“效率增益”，因为投资者可以以较低的风险获得给定的回报水平，这对整个投资组合的构建具有影响。 •承担战略 注意事项 双向对冲基金信贷策略和私人市场信贷机会。 资产配置和投资组合治理审查：Inresponse to the evolving investmentlandscape, we hstribly recommendspeaking a strategic asset allocationreview. Such a review is essential torealign asset allocations with the evolvinginvestment landscape as the substantialinvestment dynities commandations对中长期的彻底重新评估投资组合定位。 •目标不对称alpha:顾问应该探索多样化和动态收集的替代风险和收益alpha流，通过分配到包含专用凸策略的多套筒对冲基金计划来实现。总的来说，这种配置应该补充更广泛的传统风险组合，同时也有助于抑制下行风险。 •超越传统的固定收益：拥抱更广泛的固定收益optionsbecomescriticalinahigher-interest-rateenvironment.Thisspectrumincludessemiliquidopportunities,suchas机会主义多资产信贷， •重新评估风险分析流程:作为风险评级投资组合的战略资产配置被审查，客户的风险概况也需要重新审视。 2 整合结构趋势和解决新出现的风险 世界发生了巨大的变化在过去的十年中，随着通货膨胀等领域的重大变化，利率，全球化，技术，资源，气候变化和自然。所有这些发展表明了向新制度的转变，投资者现在必须在该制度内运作。 供应链压力和长期能源的需求转换所有倾斜的通货膨胀风险向上。 3.大趋势：逐步但稳定地实现并有可能改变全球经济和社会的多年转型。示例大趋势包括对自然相关问题的监管和对可持续农业的需求和能源转型(具体来说，下一阶段，解决航空或航运等难以减弱的行业，以及其中关键矿物的作用）。 因此，我们建议顾问在构建客户投资组合时，将这些结构性趋势和任何新兴风险纳入他们的思想。我们的结构趋势的定义和新出现的风险包括长期的、多层面的变化这可以分为三个不同的类别： 具有长期投资视野的财富经理应该认识到这些结构性趋势是长期投资回报的潜在来源，也是保护代际财富的机会。 1.制度变更:一次性,持续的范式转换条件，如有效前沿（图1）。第4节讨论了对冲基金更大的波动性、分散性和错位带来的增加的机会。 机会方面，我们建议关注大趋势和超周期，委托微趋势，最重要的是，避免炒作和任何其他噪音。 2.超循环:由供需失衡驱动的状况超过了多个单独的市场周期。保护主义加剧， 至关重要的是要记住，投资于结构性趋势需要耐心和长远的眼光。投资者应该努力达到最低的表现测量时间为五年。而超过 全球股市是预期的，重要的是相应地调整预期，而不是专注于短期视野。要投资于结构性趋势，我们建议一个积极的多经理、多主题投资组合，并有选择性地选择主题。 •玩长游戏：战略资产配置是一场马拉松，而不是冲刺。眼睛盯着长期目标，避免对短期做出反应在不确定的市场中，表现不佳对投资者来说是谨慎的。 •小心玫瑰色眼镜：对植根于过去表现或基于浪漫化叙述的偏见保持警惕。投资者不应该让历史蒙上阴影判断。有效管理长期机会，在战略资产配置框架中考虑与结构性趋势相关的风险。多元化跨区域的结构性趋势投资组合不同的期货和场景测试还可以帮助管理长期风险。 注意事项 •术语事项:在将投资策略标记为“主题”时，顾问应谨慎行事。此类术语可能会带来情感包袱，并可能阻止任何严肃的考虑。如果该方法真正符合持久的结构趋势，请选择传达其持久性质的术语。 •明智的风险预算：为了与其他投资进行直接比较，建议将风险预算分配给结构性趋势投资。您还应该在全面的基础上评估总体投资组合级别的多个风险维度。不要构建你的围绕相对收益和相关性的风险预算。 •需要速度：要添加 Long-termportfolioresilience,advisorsshouldproactivelypositionclientstowardemergingstructuraltrendsandopportunities.Useanactive,multi-manager,multi-themestrategytopreparationagainstadifferenceoffutures. 加速资本部署在多套筒私人市场计划 3 对于冒险进入私人市场的顾问来说，至关重要的是要意识到承诺不会直接转化为风险敞口。通常，投资者设定年度资本部署目标 strategy. Sectors such as early - stageventure capital and biotech typically makeminimum starting investments并为其后续几轮融资预留大量资金选定的公司（如果它们成功的话）。如果企业不成功，则该保留资本将重定向到其他投资。因此，由于未调用保留资本，经理似乎在投资速度上落后。现实是，他们可能会领先，特别是如果他们拥有很高的“赢家”人数。这是LP可以欣赏的情况。 预测个人GP资本减少remains由于波动而具有挑战性市场条件和成交成功率。 私人市场。这通常以投资节奏模式为基础。全年，他们与各种基金经理合作以实现这一分配。但是在承诺之后，有限合伙人（LP）放弃了对何时以及有多少资本被调用的控制权-这是普通合伙人（GP）拥有的自由裁量权。重要的是要记住，在经济不确定性很高的时候，全科医生调用资本的速度会降低（我们在研究论文中更详细地介绍了这个主题。表征资本呼叫). 即使在单个部门中，也存在差异。例如，专注于附加投资的收购基金可能比强调运营增强的收购基金储备更多的资本。 值得注意的是，即使在承诺后三年，资本赎回也可能会有很大差异。例如，由第三年，一个明显的32%的差异存在于第25个百分位数和第75个百分位数之间（参见下页的图3），这使得LP不确定他们的GP在该价差内的确切位置。因此，私人市场的运作与许多资产类别的运作不同，这些资产类别允许在分配后进行快速的资本部署。 预测个人GP资本减少仍然具有挑战性波动的市场条件和deal - closure successor rates.However, given that most private market fundsmaintains compositive (between 15 and 25companies), a manager如果他们达成比预期更多的交易，他们可以迅速从落后的投资速度转变为领先的投资速度。有关此主题的更深入见解，请参阅我们的研究论文私人市场的滞后-私人标记etInsights. 资本缩减基于波动关于基金经理的部门和 •战略蓝图：制定有弹性的长期投资组合策略。即使在经济低迷时期，在适应独特情景的同时，满足风险和回报目标也可以帮助事情顺利进行。 注意事项 能够立即部署资本并减少资本的结构J曲线效应。此外，区间基金结构也有了相当大的增长。 这些可以减少与封闭式基金结构中的步调相关的复杂性。 •实施质量调步计划:由于私人市场的长期性，我们认为采用优质的现金流起搏模型。这个应该允许测试的假设和敏感性的确定。它将使管理人员能够预测流动性需求和抵消潜在的挑战，特别是对于新建立的项目。 •流动性生命线：Bridgethegapbetweencommitmentanddeploymentbyensuringliquidityforpredictablecapitalcalls.Newerprogrammaystrughmore,whilematureonescanbalancecallswithdistributions.Stay敏捷duringperiodofhigh交易流，以便管理熟练的流动性。考虑分配给次级和 •车辆注意事项:私人市场车辆多年来一直在发展，一些GP现在提供常绿 提供利益的共同投资例如缓解J曲线效果，降低“盲池”风险，增加多样化和加速曝光积累。 联系我们 •制定稳健的管理员选择流程:在私人市场中选择经理至关重要。精英经理认识到潜在的陷阱并制定战略以减少它们的影响。为了例如，许多精英经理在各种市场周期中都有丰富的经验，并开发了工具集，即使在糟糕的市场中也能产生有吸引力的回报。 以前遥不可及的顶级经理。这