丽珠集团调研纪要-调研纪要-20240101

作为一家与时俱进的企业，从保健品到制药再到创新药，不断发展壮大。尽管受到市场恢复不及预期的影响，业绩增速放缓，但展望2024年，公司预计业绩将逐渐恢复增长。在创新药领域，重点关注阿里阿里配合微笑等大单品，以及斯美格鲁肽等产品的进展和收获。此外，公司的多元化业务布局和创新产品对未来长期增长具有良好驱动力。化学药板块中，创新药和高壁垒复杂制剂是核心增长动力，艾普拉唑和微球产品拥有广阔的增长空间。公司在心内科和精神药领域的潜力也值得关注。 丽珠集团多板块布局及发展情况 丽珠集团在中药、原料药和生物医药板块均有良好的布局和发展。中药板块收入已企稳回升，原料药板块盈利能力大幅提升，生物医药板块取得突出成果。公司过去十年净润复合增速达17%，2022年营收规模达126亿，净利润规模达19亿。展望未来，公司有望进入生物药产品收获期，迈向创新发展。 公司盈利能力与现金流情况稳定 公司毛利率稳定在60%以上，费用率控制良好。销售费用率逐步下降，管理费用率稳定。研发投入持续增加。扣费净利率和LE在15%和14%左右。公司盈利能力稳定，现金流良好，货币资金100亿，资产负债结构良好。经营性现金流净额大于净润。公司善于员工激励和股东分享。2017年到2022年累计分红接近70亿。 丽珠集团消化道板块的收入和产品情况 报告介绍了丽珠集团在化学领域的布局，重点关注了消化道板块。消化道板块是公司的核心竞争力，收入占总收入的49%。其中，创新药艾普拉措是该领域的明星产品，具有显著的临床优势。艾普拉措的使用方式简单快捷，能够减少恢复时间，提高医疗资源的周转效率。此外，对于心血管科室和重症科室，艾普拉措也具有良好的推广前景。 艾布拉索及其未来发展 艾布拉索是一种销售规模达到30亿的潜力药物，尽管渗透率较低，但仍具备成长空间。公司的自性激素板块预计在2022年实现26亿的收入规模，其中量比瑞林是主力品种。在促性激素板块中，瑞林和其他品种也表现出良好的增长态势。公司在辅助生殖领域有多个产品，市场需求持续增长。此外，公司在精神障碍用药市场具备竞争力，阿列帕索微球是一款备受关注的长效制剂。整体来看，公司的业务领域较广，产品线丰富，未来发展潜力大。 丽珠集团：中药和原料药业务布局及发展 丽珠集团在中药和原料药领域具有良好的布局和实力。在中药方面，公司具备产业研究基础和中药现代化工程技术研究中心，还拥有道地优质药材种植基地和中药独家品种。2022年中药板块营收实现了同比增长。在原料药方面，公司以高端抗生素和高端宠物药为主，海外销售占比逐年提升。2022年原料药收入达到31.4亿，毛利率明显提升。 丽珠生物：围绕自勉疫苗、肿瘤及辅助生殖等领域进行药物开发 丽珠生物是一家以生物制品为主要业务的公司，重点围绕自勉疫苗、肿瘤及辅助生殖等领域进行药物的开发。尽管公司生物药板块的营收规模较小，但其重组人绒促性素和突出单抗等产品已获得市场认可。此外，公司还有多个在三期临床阶段的产品，未来有望陆续推进并增加上市双向数量。另外，公司在斯诺斯美格鲁泰上取得了三期临床进展，有望实现销售收入增长。丽珠生物一直保持高额持续的研发投入，并以缓释微球和生物药为主要方向，不断丰富产品管线，增强核心竞争力。 丽珠集团的微球制剂及长效制剂领域发展 本文介绍了丽珠集团的微球平台及其特点，包括缓释特性、靶向特定组织等。同时，提及了丽珠碧珠微球科技公司的成立和产品进展情况。此外，还涉及了丽珠集团在纳米技术和纳米制剂等领域的布局和拓展。对于公司的估值情况进行了分析，并展望了未来业绩的一个恢复增长。最后，推荐关注丽珠集团的投资价值。 丽珠集团的发展历程如何？丽珠集团的业绩增速情况如何？丽珠集团在创新药领域的发展如何？丽珠集团的创新药发展如何？ 丽珠集团是一家与时俱进、不断进取的企业，从最初的保健品、中药注射液，到制药、创新药，公司一直把握着行业发展方向，不断发展壮大。因为遭到院内市场恢复不及预期的影响，丽珠集团的业绩短期增速有所放缓。展望2024年，公司认为业绩可能逐渐恢复到良好的增长态势。丽珠集团在创新药领域的发展良好，像阿里阿里配合微笑这种大单品、斯美格鲁肽等产品在2024年可能会有新的进展和收获。丽珠集团的独家产品艾普拉唑在消化道领域拥有庞大的用药人群，在心内科方面有望通过与利比格雷的安全联用实现良好拓展，同时今年以来的一个重症率的新适应症也成功上市并纳入医保目录。 丽珠集团的多元化业务布局如何？ 丽珠集团的业务板块非常多，其中化学药板块是营收占比最高的板块，创新药和高壁垒复杂制剂是公司带动长期增长的核心竞争力。 丽珠集团的微球产品发展如何？ 丽珠集团的微球产品亮明瑞林微球上市多年，凭借广泛的适应征和优秀的临床功效，上市多年依然持续快速增长，是公司10亿级以上的大品种。同时公司的另 一款微球去除瑞林一个月也成功落地上市，同时公司在精神药领域有一个调研， 有望成为公司下一个10亿级的大单品。 丽珠集团的其他板块发展如何？ 丽珠集团在中药板块、原料药板块和生物医药板块都有良好的布局和发展，其中 中药板块收入端已经开始企稳回升，在今年同期也实现了一个非常高的增长。 丽珠集团的净利润增速情况如何？ 丽珠集团在过去十年间净润的复合增速达到了17%，2022年整体的营收规模达到了126亿，净利润规模是在19亿，实现了一个长期持续的稳健增长。 丽珠集团的财务状况如何？ 丽珠集团成立于1985年，是一家集医药研发生产、销售为一体的综合性的医药公司，2022年营收是126亿，净利润是19亿，从过去十年的增长情况来看，在公司收入是由2012年的39亿增长到了2022年的是126亿期间的一个符合增速是在12%的水平。 公司的费用情况如何？公司的研发投入如何？ 公司费用率稳定，近几年四项费用率合计在45%左右，整体费用控制良好。公司近几年持续加大研发投入，2022年研发费用率超过了11%。 公司盈利能力稳定，2022年扣费净利率在15%左右，LE也在14%左右。公司具备良好的现金流情况，货币资金在100亿左右，资产负债率在30%到40%之间，经营性现金流净额与净润的比值大多年份大于一。 公司的股权激励计划如何？ 公司推出了中长期事业合伙人持股计划和2022年股票期权激励计划，以实现短期和长期的目标。 公司的分红情况如何？ 公司累计分红金额接近70亿，展现出对股东共享经营成果的诚意。 公司在化学领域的布局如何？ 艾普拉措等多个产品。 PPI药物在消化道领域的应用情况如何？ PPI药物是整个消化道领域应用最广泛的胃酸分泌制剂，整体销量维持稳定上升，但因集采推进销售额呈现下降趋势。 艾普拉措的优势是什么？ 艾普拉措使用剂量低，预算效果最好，半衰期长，作用效果持久，不通过细胞色素KP450家族中的一些金玫的代谢，药物间相互作用较少。 艾普拉措的使用费用和使用周期如何？ 艾普拉措使用三天四针的周期，费用在250元左右，见效快，使用周期短，具有显著的优势。 FR two的优势是什么？ FR two的优势是不通过P45代谢，药物联用相互作用少，安全性好。 量比瑞林的销售情况如何？ 量比瑞林销售额维持良好增长，是公司收入规模在10亿以上的主力品种。亮丙瑞林的竞争格局如何？ 亮丙瑞林竞争格局好，目前仅有三家厂商产品上市，丽珠市占率最高。 辅助生殖市场的规模如何？ 我国辅助生殖市场规模持续增长，预计到2030年将增长到75亿美元。 公司在辅助生殖领域的竞争力如何？ 公司在辅助生殖领域产品多，持续升级迭代，具备良好竞争力。 精神障碍用药市场的规模如何？ 我国精神障碍用药市场持续扩大，市场规模在2021年上升至接近300亿，抗抑郁药和抗精神病药占比高。 公司的阿列帕索微球是做什么的？阿列帕索微球在国内外的市场情况如何？阿列帕索微球是一款精神用药的长效制剂，能够显著改善精神病患者的依从性，具备非常好的升级替代的开发前景。阿列帕索微球是国内外精神分裂症权威指南推荐的一线用药，从国内市场看，整体是维持着一个良好增长的态势。从全球销售额来看，2021年阿里开拓这个产品在全球的销售额已经超过了13.7亿美元。公司的中药研发和产品情况如何？ 公司拥有一个国家级的中药现代化工程技术研究中心，以及两个省的中药研发中心。公司在中药方面具备黄芪党参的品种的种植基地，拥有中药独家品种21个。 公司的中药板块营收规模和趋势如何？ 2022年公司中药板块营收规模是12.5亿，同比实现了17%的增长，整体来看，从过去五年的一个成长情况上来看，2022年中药板块的营收已经开始处理回升。前三季度的一个营收规模已经超过去年全年，全年来看中药板块也是维持着一个高增长的趋势。 公司的生物制品板块研发情况如何？ 公司的生物制品板块主要是围绕自勉疫苗、肿瘤及辅助生殖等领域进行药物的开发。目前这个板块的营收规模还是比较小，大概在四个亿左右。公司在生物药方面的重组人绒促性素是作为首访产品于2021年货币上市，同时还有其他代言产品，如重组人绒促性素注射液和单抗IL-GF，都已经在三期临床阶段。 公司的研发投入和研发方向是什么？ 公司多年来维持着一个比较高额和持续的一个研发投入，研发支出从2017年的5.8亿增长到了2022年的14.01亿，占公司总营收的比重也于2022年达到了11%这样的一个水平。公司目前确立是以缓释微球和生物药这两大特色技术平台作为主要的一个方向，朝着创新药和高壁垒复杂制剂两大方向去不断发展。 微球平台的特点是什么？ 丽珠集团的产品种类和业绩情况如何？ 丽珠集团的产品种类多元先丰富，化学制剂板块受到影响最大，中药板块增速较高，原料板块整体维持平稳增长。今年业绩受诊疗情况和政策影响，呈现一定波动，但我们看好明年以后公司的业绩恢复增长。 丽珠集团的投资价值如何？ 综合以上，我们认为丽珠集团还是具备非常显著的一个投资价值，也推荐大家关注基于锐集团买入评级。