宠物行业深度报告：我国宠物食品赛道梳理

宠物行业深度报告：我国宠物食品赛道梳理 强于大市（维持） 2024年01月03日 证券分析师：高博文证书编号：S1160521080001联系人：班红敏电话：021-23586475 ◆宠物食品刚需属性较强，市场规模不断扩大。宠物食品是饲养宠物的刚性需求，最先受益于宠物经济的发展。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模呈现稳步上升的态势。2022年我国宠物食品市场规模达到1372亿元，2012-2022年CAGR达到24.2%。 ◆分渠道：线上渠道为主，宠物食品线上渠道快速发展，电商渠道在宠物食品市场中整体份额不断提高。分产品：猫食品前景广阔。宠物需求和支付意愿提，宠物零食增速最快，猫数量快速增长，未来猫食品前景广阔。 ◆宠物食品国内集中度较低，国产品牌影响力增强，市场份额提升。海外品牌在我国布局较早，品牌优势逐步显现占据有利地位，2013年玛氏及雀巢占国内宠物食品市场份额25.5%，国产品牌占前十份额36%,2022年度中国企业占前十份额增长至55%。 《从湃肽生物看中国多肽市场应用空间》2023.12.15 《日本药妆店路径演绎，大健康及性价比零售熠熠生辉》2023.12.04《双十一跟踪：珀莱雅美妆预售第一，国货排品及销售份额持续提升》2023.10.27《供需共振刻画多维曲线，胶原蛋白赛道佳境渐至》2023.07.26《掘金东南亚美妆，中国发展历程的轮回》2023.02.08 ◆养宠情感需求为目的，老龄化和一人户家庭的增多促进了养宠需求进一步提升。更多宠物主将宠物视为家庭成员，宠物主愿意花费更多购买高质量商品。 【配置建议】 ◆宠物食品在宠物行业中占比较大，作为高频刚需，具备明显赛道优势。随着老龄化加剧和家庭结构的改变，养宠需求提升，带来巨大增量机会。关注中宠股份(002891，增持)、乖宝宠物(301498，未评级)和佩蒂股份(300673，未评级)。中宠股份2023Q3外销回暖，叠加海外产能释放，自有品牌出海建设，长期看好公司市场份额提升，收入结构优化。聚焦主粮策略，供应链价值和成本管控持续降本增效，公司盈利能力有望进一步提升。 【风险提示】 ◆产能投放不及预期风险；◆汇率波动风险；◆原材料价格波动风险；◆地缘风险；◆品牌战略不及预期风险。 正文目录 1.国内宠物食品市场：规模逐步增长，线上渠道为主........................................41.1.市场规模：宠物消费市场规模稳步增长，宠物食品最先受益....................41.2.细分赛道：以主粮、零食、保健品为主，品种多样高速发展....................51.3.分产品：零食增速最快，猫粮前景广阔......................................................51.4.分渠道：线上渠道占比逐年攀升，线下渠道占比较低..............................62.行业格局：集中度较低，未来格局有望集中....................................................82.1.宠物食品行业集中度较低，参与者众多........................................................82.2.行业增量：养宠需求提升&国产替代..............................................................92.2.1需求端：情感陪伴需求增强.........................................................................92.2.2国产替代：宠食迭代速度加快，国产品牌影响力增强..........................103.相关标的：中宠股份&乖宝宠物&佩蒂股份 ....................................................113.1.财务表现.........................................................................................................113.2.产品情况.........................................................................................................143.2.1中宠股份......................................................................................................143.2.2乖宝宠物......................................................................................................173.2.3佩蒂股份......................................................................................................194.投资建议：........................................................................................................215.风险提示：........................................................................................................21 图表目录 图表1：宠物消费市场规模（亿元）....................................................................4图表2：我国宠物（犬猫）食品市场规模............................................................4图表3：宠物食品的分类........................................................................................5图表4：宠物食品市场规模按产品类型(亿元) ....................................................6图表5：宠物食品市场规模按宠物类型（亿元）................................................6图表6：宠物食品市场规模按渠道（亿元）........................................................7图表7：宠物食品销售渠道特征............................................................................7图表8：中国宠物医院数2016-2026E（千家） ...................................................8图表9：中国宠物门店2016-2026E（千家）.......................................................8图表10：2022年中国宠物食品企业销售额占比情况.........................................9图表11：中国65岁及以上人口（百万人）.........................................................9图表12：中国一人户家庭户（百万户）...............................................................9图表13：90后宠物主占比反弹（%） .................................................................10图表14：宠物主收入分布（%）..........................................................................10图表15：宠物主粮形态及变革............................................................................11图表16：2020-2023Q3毛利率对比情况（%）...................................................11图表17：2020-2023Q3净利率对比情况（%）...................................................11图表18：2020-2023Q3中宠股份分产品毛利率（%）........................................12图表19：2020-2022乖宝宠物分产品毛利率（%）............................................12图表20：2020-2022佩蒂股份分产品毛利率（%）............................................12图表21：2020-2023Q3研发费用率对比情况（%）...........................................13图表22：2020-2023Q3管理费用率对比情况（%）...........................................13图表23：2020-2023Q2销售费用对比情况（%）...............................................13图表24：2020-2023Q3 ROE对比情况.................................................................14 图表25：2020-2023Q3资产周转率对比.............................................................14图表26：2020-2023Q3权益乘数对比.................................................................14图表27：顽皮生骨肉双拼升级、满分桶、大满罐.............................................15图表28：ZEAL产品矩阵........................................................................................16图表29：Toptrees低温烘焙犬粮、猫条自由桶................................................16图表30：公司代表性产品....................................................................................17图表31：麦富迪综艺影视作品植入.......