宠物食品和宠物医疗标的梳理

宠物食品赛道

行业概况： 宠物食品行业处于快速上升期，受益于羊种和宠物食品生殖率的提升，行业增速近10%。新消费人群（尤其是年轻人）推动产品创新，国产化率提升带动公司盈利能力增强。

核心标的：

• 乖宝宠物： 国内自主品牌单一品牌龙头，市场份额高，盈利能力强。弗列加特品牌增长迅速，弗雷加特高端猫粮表现突出。公司品牌孵化模式跑通，未来发展潜力巨大，有望成为营收超250亿、净利超50亿的龙头企业。
• 中宠股份： 自主品牌快速发展，顽皮品牌增速显著。公司是国内出海业务最好的品牌，北美子公司盈利能力强。未来几年有望实现量力齐增，发展空间较大。
• 佩蒂股份： 海外业务占比高，受关税影响较大，但趋势暂缓。国内业务处于亏损阶段，但增速较快，未来有望实现盈亏平衡。公司产品结构调整，烘焙粮和风干粮布局，未来发展可期。

投资建议： 宠物食品赛道是值得持续关注和投资的赛道，建议重点关注乖宝宠物、中宠股份和佩蒂股份。

宠物医疗赛道

行业概况： 宠物医疗市场规模约3000亿，仅次于宠物食品，且持续增长。宠物数量增长和老龄化趋势推动医疗需求增加。行业处于早期发展阶段，竞争格局未形成，进口替代空间大。诊疗端以本土企业为主，但连锁化率低，发展空间大。

核心标的：

• 瑞普生物： 国内宠物医疗全产业链布局最完善的企业，收入占比高。公司参股瑞法宠物医院，未来布局趋势明显，看好其发展前景。
• 科田生物： 专注于宠物疫苗和宠物医院，未来将重点布局上游研发创新。公司主业表现良好，宠物医疗是未来发展方向，估值更具性价比。
• 回民生物： 专注于宠物药品和宠物医院，医院发展经营良好。公司主业强劲增长，宠物医疗布局深入，看好其未来发展。
• 普莱柯、金宇生物、生物股份： 均有宠物医疗布局，符合市场投资偏好。

投资建议： 宠物医疗赛道是未来重要发展方向，建议重点关注瑞普生物、科田生物、回民生物等。