宠物食品和宠物医疗标的梳理

宠物食品和宠物医疗标的梳理-20250521_原文 2025年05月21日 22:20 发言人1 00:00近期的一个上涨也是非常的好。 发言人1 00:02那么从整个行业来看的话，它其实现在也是处在一个行业的一个快速的一个上升期。 发言人1 00:11那么从行业的一个整个首先的话就是从整个行业的一个情况来看的话，应该说现在随着羊种和宠物食品的一个生殖率的一个提升。 发言人1 00:22我们也看到每年行业的话，它也有一个将近十个点的这么一个符的一个增速。 发言人1 00:29另外的话最近几年行业也有个持续的这样一个变化。 发言人1 00:32就是，随着新的一些消费人群，尤其是年轻人，也是推动了整个行业的一个产品的一个创新。 发言人1 00:41我们看到产品结构的一个变化以后的话，这些从公司的一个盈利能力这一块的话，也是出现了一个大的这样一个提升。 发言人1 00:52国产化率的这样一个提升的一个背景之下的话，我们看到就是说，上公司不管是从收入来看也好，还有盈利这一块。 发言人1 01:00在自由平台这一块的话，也是实现了一定的这样一个突破。 发言人1 01:06所以的话，就是对于未来来看的话，我们对宠物这个赛道的话也是持续的一个看好。 发言人2 01:06所以的话，就是对于未来来看的话，我们对宠物这个赛道的话也是持续的一个看好。因为整个行业一个消费基数的话，它还是在一个持续的这么一个扩张的一个过程当中。 发言人1 01:12 因为整个行业一个消费基数的话，它还是在一个持续的这么一个扩张的一个过程当中。另外的话，国内的企业的话，自由品牌，尤其自由品牌这一块的话，也还是在产品的这样一个创新。 发言人2 01:19另外的话，国内的企业的话，自由品牌，尤其自由品牌这一块的话，也还是在产品的这样一个创新。 发言人1 01:27这块是在持续的这样一个发力。 发言人1 01:31从食品这个赛道的话，应该说是未来我们觉得是可以持续的去关注，持续的去投资的这么一个赛道。 发言人1 01:41另外的话宠物医疗这个赛道的话，我们近期也是在持续推荐。 发言人1 01:47包括像瑞谷，科技这些标的的话，我们近期也在市场做了一个重要的这样一个推荐。 发言人1 01:55今天早上正好借着这样一个电话会议的一个时间，然后我们把崇食品还有虫医疗这两个赛道，就是宠物里面核心的两个赛道来做一个梳理。 发言人1 02:11也希望各个各位领导如果有什么问题的话，我们到时候可以在线下的话可以做一个更深入的这样一个交流。 今天的话我们两位同事，熊子欣老师还有王思远老师，他们接下来的话会跟我们做一个详细的一个分解。 发言人1 02:32首先的话我们有请王思阳老师对宠物食品这一块，这些标记做一个梳理。 发言人1 02:41对，能听到吗？ 发言人1 02:44努力个，好交给你。 发言人1 02:47好，各位领导早上好，我是国海农业王思妍。 发言人1 02:50然后今天也是给大家梳理一下宠物食品的相关标的。 发言人1 02:54然后我们其实宠物食品看的标的主要也是有三个，乖宝宠物、尊崇股份和佩利股份。 发言人1 03:01 先说龙头乖宝宠物，乖宝宠物的话其实也是目前国内做的自主品牌最好的一个单一品牌。 发言人1 03:13目前如果从这个种单一批版生源力的话，确实在国内也已经做到第一了。 然后它的话主要是分了两个核心的主品牌，最基础的弗雷加特，去年保持了30%以上的增速，今年的目标大，它也是30%以上的增速。 发言人1 03:30这个主做高端的，偏向高端猫粮的弗雷加特，去年是百分百的增速。 发言人1 03:37今年一季度看下来，整体上还是保持了一个百分之百的增速。 发言人1 03:42所以就是从这个国内增速上来说，占比是非常高的。 发言人1 03:45然后它这个去年的自主品牌，大概是整个自主品牌做了将近35个亿。 发言人1 03:53在他的整个营收占比中已经接近了70%，而且也是一个属于利润水平在行业第一梯队的一个阶段。 发言人1 04:02我们去看整个重品牌它的盈利率情况的话，像如果像雀巢玛是这种全球的宠物食品品牌，它的这个宠物食品部分整个利率水平是接近20个点。 发言人1 04:18然后目前国内的这个宠物就是第一梯队。 发言人1 04:22整个聊下来集中在10到15个点，就是能力第一梯队。 发言人1 04:28然后后面这个跟大家品牌的销量以及这个产品的毛利率情况略有不同。 发言人1 04:35目前乖宝宠物的实际的经营率水平已经在12个点了。 发言人1 04:39所以其实这个整体上来说还是一个更多调研，既要添加微信OKOK5892。 发言人1 04:48盈利能力也是非常可观的。 发言人1 04:51 所以说我们觉得从这个短期看，因为一个是公司的这个收入增速，国内的收入增速是非量高的。再一个就是公司始终是这两年始终是做对了一个产品的推广。 发言人2 05:00再一个就是公司始终是这两年始终是做对了一个产品的推广。 发言人1 05:07像去年的话，因为付这个烘焙粮的一个崛起，其实公司主打这个烘焙两个月，就是弗列加特其实是实现了一个百分百的增速。 发言人1 05:17并且之前像在二三年还没有什么，排名还比较不靠前的这个弗雷加特，去年也是进了天猫的这个跑天系的品排前十。 发言人1 05:29所以我们觉得这个公司其实已经跑通了这么一个品牌孵化的模式。 发言人1 05:34然后包括针对过去的狗主粮市场这个产品升级，公司还成立了一个新品牌。 发言人1 05:42单纯这也把狗主粮的这个单价从麦富迪普通的这种二三十的这种基础双拼量的这种一公斤的这种单价。 发言人1 05:51然后在这个翁榛纯的烘焙粮这个单价上，已经提到了80块钱。 发言人1 05:56所以我们就觉得从国内品牌来讲，不管是从供应链角度，还是从品牌运营和营销角度，乖宝宠物肯定是目前做的最好的，然后也是体量最大的。 发言人1 06:08 我们如果去看长期，如果我们去看一个终局的思维，就是考虑到不在实体这个赛道，十年之后整个营收规模再翻一番。 发言人1 06:19 如果参考美国或者日本，就是整个市场排名第一的单一品牌占比市占率在20%以上，整个的净利水平均20%我们觉得这个乖宝是未来有希望成为一个营收超营收接近五营收接近250亿以上，然后整个经营水平接近50亿的这么一个龙头企业。 发言人1 06:43如果这个时候对应市值我们看到的其实是在1000亿以上的这个市值。 发言人1 06:48所以种种播行业的这个整体的龙头天花板还是非常高的。 发言人1 06:54最近也是整个乖宝宠物昨天的话市值也一度摸到了500亿。 发言人1 07:00所以我们去看到这个长线的话，其实宠物行业还是有一个比较高的增长潜力。 再一个就是中宠股份，因为这个中宠股份是在过去，尤其是在去年从底部爬上来，其实整个的是增长了有接近百分之接近了接近200%，接近300%了。 发言人1 07:23我们觉得这个比较什么的点，是因为他去年的下半年开是三季度开始，在它的这个顽皮品牌战略调整之后，其实国内的自主品牌增速也已经上来了。 发言人1 07:36现在完这个中宠，就是主要三个国内的三个品牌，顽皮领先和deal。 发言人1 07:43在整个我去年的14个亿里，然后它的整个顽皮的占比大概是55%，领先占15%，自由占10%。 发言人1 07:53如果我们去看增速的话，去年的话整个顽皮的增值资金40%，今年一季度也差不多太多。 发言人1 08:01领先的增速时前接近70%。 发言人1 08:10所以说也是一个自主品牌快速增长的阶段。 发言人1 08:13而且且如果我们去对标一个体量的话，会发现中宠现在十四五个亿的这种国内的收入体量，然后4000万的盈利，三点几的经济水平，对标的是中宠至乖宝的19年前后1819年前后。 发言人1 08:30 然后从这个中担保的1718年的这个十几亿欸，4%234的这个经济水平，到去年24年，自营起来营收235亿，然后整个净率水平也上升到10个点以上了。 发言人1 08:45 所以我们觉得这就是说如果去参考乖宝的发展阶段，中宠其实未来的整个营收和净利还有比较大的空间。 发言人1 08:55这也是我们觉得最近顽皮，就这是最近中成长得比较好的一个原因。 就是从这个角度来讲，现在因为产品升级，其实品牌在这种收入量快速增加，自主品牌占比增加，主粮占比增加的情况下，其实是存在一个量力齐增中的这么一个阶段。 发言人1 09:17再一个就是公司的几项业务里面还包括着海外业务，还包括海外子公司和出海。 发言人2 09:17再一个就是公司的几项业务里面还包括着海外业务，还包括海外子公司和出海。 发言人1 09:23目前这个中宠也是做出海业务国内做的最好的品牌。 发言人1 09:28然后他去年大概有2.5亿的出海业务，主要是以从中国出口顽皮出口到东南亚为主。 发言人1 09:36还有一部分是在加拿大本土这品牌的生产和销售。 发言人2 09:41所以说而这个今年的话目标是四个亿，其实还保持了一个出海业务，也保持于50%的增速。 发言人1 09:41 所以说从而今年的话目标是四个亿。其实还保持了一个出海业务，也保持于50%的增速。再一个就是因为中统的海外业务占比比较高，但是海外子公司和纯出口业务还是有一点差异。 发言人2 09:48再一个就是因为中统的海外业务占比比较高，但是海外子公司和纯出口业务还是有一点差异。 发言人1 09:56 目前看的话，这个中统的北美子公司、加拿大子公司，两个子公司加起来这个就业率水平是在15个点以上的，好的时候接近20个点。 发言人1 10:07 整体上来说因为海外资源的稀缺性，整个毛利率水平非常高，可以优选高毛利的订单。 发言人1 10:14 所以这个是它的这个利润率在利润在过去几年，尤其是在20年海外子公司开始发力之后，这几年跟1几年的时候有一些不同，就是中统的整个的净利润水平相对来说开始稳住了。 发言人1 10:30 尤其是在最近两年，整体上来说还是以先稳住为主。所以我们觉得他的海外子公司的业务，其实降低了他的整个出口业务的风险，然。 发言人2 10:35所以我们觉得他的海外子公司的业务，其实降低了他的整个出口业务的风险，然。 发言人1 10:42然后我们觉得就是参考瓜宝的阶段的话，中宠其实也是有一个比较好的未来的两三年里有一个比较好的量力启增的空间。 然后再一个就是佩蒂股份，姵蒂股份目前的情况就是因为配D股份相对于于来讲，海外业务占比会更高一点。 发言人1 11:03 然后之前因为他的越南工厂、东南亚工厂承担了主要的产主要的产能，然后订单订单量主要出往美国，所以其实他之前受到关税的影响是比较大的。 发言人1 11:19但是我们看到就是一个目前看关税暂缓的趋势比较明显。 再一个就是目前看二季度如果发货订单是造成的，其实这个是属这个对实际上的业绩影响，可能是没有想象中的那么大的。 发言人1 11:36我们觉得就是然后配D目前它的主要的两个品牌，一个是爵宴，一个是今年会上新的主粮的好世家。 发言人1 11:48它的去年的整个国内收入体量大概是2.9亿，这个技术基本上都是国内品牌。 发言人1 11:55然后今年一季度整个业绩上来说，就是没有后期预期的那么好。 发言人1 12:00主要还是包括了新西兰工厂开工之后，还有一个一千多万的亏损，包括了一点折旧费用。 发言人1 12:08但如果说我们是从纯品牌的角度来讲，去年的1.91收投入，今年其实目标是4到4.5亿。 发言人1 12:16其实这个增速端端口也比较快。 发言人1 12:20配D的话，他现在的这个国内业务还是属于一个不盈利的阶段，还是在一个亏损的情况。 发言人2 12:20配D的话，他现在的这个国内业务还是属于一个不盈利的阶段，还是在一个亏损的情况。 发言人1 12