信用利差周度跟踪：年末收官行情，短久期中高评级表现占优

——信用利差周度跟踪 3信用债周度跟踪 证券研究报告 债券研究 2024年1月1日 ➢中高等级城投利差上行，低评级平台延续强势。节前一周，城投债信用利差上行。外部主体评级AAA级和AA+级平台利差分别上行1BP和2BP，AA级平台利差下行4BP。其中，天津AAA级平台利差上行10BP，云南AAA级平台利差下行3BP；吉林、黑龙江和陕西AA+级平台利差分别上行10BP、8BP和8BP，云南和宁夏AA+级平台利差均下行26BP；海南AA级平台利差上行5BP，贵州、山东和云南AA级平台利差分别下行31BP、18BP和15BP。不同行政级别城投债利差分化，省级平台利差上行2BP，地市级和区县级平台利差均下行1BP。其中，吉林和天津省级平台利差分别上行11BP和10BP；贵州和宁夏地市级平台利差分别下行44BP和26BP；贵州和云南区县级平台利差分别下行36BP和14BP。 ➢产业债利差大致平稳，民企地产利差仍有所走高。节前一周，混合所有制、央企、地方国企和民企地产债利差分别上行41BP、1BP、2BP和275BP。龙湖和美的置业利差分别上行188BP和3BP；远洋和金地利差分别上行245BP和123BP；万科和保利利差分别上行32BP和1BP。煤炭、钢铁和化工债利差多数上行0-1BP，煤炭AAA级利差下行5BP，化工AA+级下行4BP，晋能煤业利差上行6BP，陕煤利差保持不变，沙钢利差上行3BP，河钢利差保持不变。 ➢短久期中高等级二永债利差整体压缩，中长久期二永债利差大致走平。节前一周，1Y期AAA和AA+级商业银行二级资本债以及1Y期AAA-级商业银行永续债利差分别下行4BP、2BP以及1BP，而1Y期其他品种二永债利差上行0-1BP；3-5Y期二永债利差则大致走平，其中3Y期AA+级商业银行二级资本债和5Y期AA级商业银行永续债利差上行3BP。 ➢产业永续超额利差整体下行，城投永续略有回升。节前一周，产业AAA3Y永续债超额利差下行1.30BP至22.85BP，处于历史30.96%分位数，产业AAA5Y永续债超额利差仍为23.49BP，处于历史30.30%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.64BP至19.45BP，处于历史3.67%分位数，城投AAA5Y永续债超额利差上行3.37BP至36.98BP，处于历史19.37%分位数。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。