纯碱市场年报：供需格局走向宽松 纯碱趋势面临承压

2023年12月20日 供需格局走向宽松纯碱趋势面临承压 2023年，国内纯碱期货价格波动幅度较大，整体呈下探回升态势。 瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格证监许可【2011】1780号 展望2024年，供应端来看，虽然2023年最大的两个新增产能投产晚于预期，但行业已跨过产能过剩的周期拐点，2024-2025年仍有部分新增产能计划释放。但需求端增速或有限，浮法玻璃复产点火稳步增加，高利润推动国内浮法玻璃行业日熔量升至历史高位区间，带来纯碱需求的刚需增长，虽然未来仍存在前期冷修复产空间，但潜在点火及冷修空间均存，新增产能量能预计不大；光伏玻璃在产日熔量也不断创新高，但产能扩张也带来了一定的供需压力，在高库存，低利润，装机预期减缓的情况下，光伏玻璃投产量或较为有限。因此整体来看，2024年国内纯碱产能达产后，整体供应端增速将高于需求端增速，市场供需格局或由偏紧向宽松发展，中长期趋势面临承压。值得注意的是，当低成本的天然碱和相对低成本的联碱新产能投放后，纯碱价格一旦跌破氨碱成本，则可能促使氨碱企业被迫检修以及下游阶段性补库，进而对纯碱价格形成阶段性的利好，预计2024年纯碱价格重心有望回落，关注成本端支撑。 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 咨询电话：059586778969咨询微信号：网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 目录 一、纯碱市场2023年行情回顾..........................................................................................................2二、纯碱供应情况分析..........................................................................................................................31、国内纯碱产能投放增加，未来供应预期宽松................................................................32、国内纯碱产量达近年高位，未来供应压力仍将增长..................................................43、国内纯碱生产利润或有下滑可能.......................................................................................54、国内纯碱企业库存偏低，未来供需宽松会促使其恢复正常水平...........................6三、纯碱下游需求分析..........................................................................................................................71、浮法玻璃需求仍有增加空间但相对有限.........................................................................72、光伏玻璃投产节奏放缓，对重碱需求仍存刚性............................................................93、关注国内外纯碱价差带来的进出口格局变化.............................................................11四、纯碱市场2024年行情展望.......................................................................................................12免责声明..................................................................................................................................................12 图表 图1郑州纯碱期货价格走势...............................................................................................................3图2国内重碱价格..................................................................................................................................3图3国内纯碱产量..................................................................................................................................4图4国内纯碱开工率.............................................................................................................................5图5国内纯碱周度产量.........................................................................................................................5图6氨碱法纯碱利润走势....................................................................................................................6图7联碱法纯碱利润走势....................................................................................................................6图8国内纯碱企业库存.........................................................................................................................7图9浮法玻璃开工率.............................................................................................................................8图10浮法玻璃日产量...........................................................................................................................8图11浮法玻璃利润走势......................................................................................................................8图12全国商品住宅销售面积当月值...............................................................................................9图13房地产竣工面积当月值.............................................................................................................9图14光伏玻璃在产日熔量...............................................................................................................10图15光伏玻璃产能利用率走势......................................................................................................10图16国内纯碱出口量........................................................................................................................11图17国内纯进口量.............................................................................................................................12 一、纯碱市场2023年行情回顾 2023年，国内纯碱期货价格波动幅度较大，整体呈下探回升态势。整体来看，纯碱市场走势可以分为五个阶段。 第一阶段（1月）：年初郑州纯碱期货价格呈单边上行态势，价格达到去年5月份以来新高，强现实是纯碱期货价格上涨的主要原因，纯碱库存偏低、订单充足，下游浮法玻璃冷修节奏放缓等基本面利好共同推动纯碱价格上行。 第二阶段（2月-5月）：春节后，市场悲观气氛弥漫，因需求恢复缓慢，大宗商品回吐节前大部分交易预期带来的涨幅，郑州纯碱期价跟随周边商品弱势回调，但调整幅度相对较小。即便纯碱高价带来了下游浮法玻璃企业的抵触，以及光伏玻璃利润下降导致开工不足，纯碱期价有所承压，但重碱需求刚性支撑，纯碱库存持续处于低位，对价格支撑也较为明显。然而进入二季度，由于产业链上下游利润分配不均，终端用户压价，叠加新装置投产时间临近，对于供应增量的预期使得下游原料备货动力不足，采购节奏放缓，进而带来企业库存的增加。上游厂家被动累库后降价促销，但下游观望情绪不改，价格下跌后继续压缩原料库存，国内纯碱现货价格也开启大幅下跌模式，虽然时值纯碱需求旺季，但纯碱现货价格下跌速度和幅度均超过市场预期。 第三阶段（6月-8月）：6月份纯碱市场供需情况略有好转，厂家库存水平偏低，市场价格稳中有涨。7-8月份是纯碱的检修旺季，部分装置提前至7月检修，而远兴产能增加幅度不及预期，市场货源偏紧，出现临近交割月但是重碱货源不足的现象，企业库存降至低位，进而推动价格上行。 第四阶段（9月-10月）：随着季节性检修的结束，存量装置运行相对稳定，而远兴、金山企业新增产能继续释放，纯碱厂家开工高位，同时国内进口纯碱量依旧较大，对国内纯碱市场形成冲击。而下游市场需求基本维持稳定，悲观预期下，企业采购也较为谨慎，需求增速不及供应增速对价格形成压制，但期货高贴水支撑期价。而相对来说现货端表现明显偏弱，随着企业出货压力增加，10月份纯碱市场价格开始断崖式下跌。 第五阶段（11月-12月）：青海地区受环保因素影响，昆仑发投两家企业低负荷生产，同时远兴三线虽然已经投料但暂时未有明显产