晨会 | 晨会之音-聚烯烃

近期突发性利多消息较为集中，带动聚烯烃价格偏强运行，这些消息包括红海及其周边海域的紧张局势、对部分地区的关税调整、国内的利好预期以及部分石化装置的意外故障等。然而从聚烯烃自身基本面情况来看，随着盘面价格的上涨，聚烯烃基差走弱，终端需求疲弱对价格形成拖累，短期聚烯烃价格上方空间受限。 从基本面情况来看，周末齐鲁石化裂解装置故障，其下游有PE产能65万吨，其中标品相关产能35万吨，PP产能7万吨，这部分装置的停车对于聚烯烃整体供应的影响较小。PE检修装置继续恢复，PE整体负荷持续提升，PE供应增加。目前PE部分品种进口窗口打开，预计一直到2024年一季度PE进口供应都将保持偏高水平，PE整体供应充足。PDH装置负荷提升，远端PDH利润环比前期有所好转，PDH装置有继续恢复的预期，PP整体负荷回升。从长线来看，2405合约上PP计划有215万吨的新装置投产，PP新产能投产压力较大。聚烯烃终端大部分行业正处需求淡季，下游整体开工持续下滑，终端新订单跟进不足，成品库存处在较高水平，在当前订单和库存情况下，下游厂家很难出现持续性补库的行为。聚烯烃上游生产企业库存稍有偏高，社会库存去化速度较慢，随着上游供应增加以及终端需求继续走弱，后续聚烯烃库存去化难度提升。短期受到红海冲突等因素影响，原油与进口丙烷价格上涨，聚烯烃成本端支撑力度增强。 由于在2024年5月之前PP新投产能压力极大，而PE几无新产能投产，根据预估，2405合约上PP供应同比增速为13%，而PE为7%，PP供应压力将会明显高于PE，因此长线来看L-PP价差存走扩空间，关注PE进口情况、原料价格波动以及PP新装置投产进度。 近期在众多突发性利好消息的带动下聚烯烃价格走强，但实际供需并未出现好转，上游供应增加，下游需求疲弱，聚烯烃基差走弱，价格继续上行动力不足。从长线来看，PP供应增速较高，供需矛盾突出，长线建议将PP作为空头配置。在2405合约上，PP供应压力明显高于PE，L-PP价差存在走扩空间，关注PE进口情况、原料价格走势以及新装置投产进度。 撰写：黄月亮 从业资格号：F3071105投资咨询号：Z0018860审核人：施潇涵电话：0571-87782183 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。