碳酸锂2024年度报告：预期一致，路在何方

预期一致，路在何方 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1448号 摘要： 有色金属团队成员： 研究员： 随着终端新能源汽车和储能产业的快速发展，锂电池产业链近年来产能持续增加，大量资金涌入导致产能增速大于下游需求，2023年碳酸锂价格一泻千里。受消费端动力电池与储能的增速放缓影响，我们认为2024年市场将维持供大于求的格局。成本端来看，澳矿定价模式的转变导致矿石价格持续走弱，减少了成本端的支撑，但外采锂矿生产成本依然在13万元左右，外采矿石厂家成本被击穿，未来或将出现减产情况。下游的库存是整个产业链中较为棘手的问题，未来如果能够将库存降下则上游碳酸锂产业可能还有价格反弹的机会。综合来看在供应过剩的基本面下，我们推荐逢高空的操作思路，并结合产业数据的变化进行短线博弈。 张天骜从业资格号：F3002734投资咨询从业证书号：Z0012680邮箱：zhangtianao@ftol.com.cn 蔡丽 从业资格号：F0236769投资咨询从业证书号：Z0000716邮箱：caili@ftol.com.cn 唐凌甄 从业资格号：F3025407投资咨询从业证书号：Z0015048邮箱：tanglingzhen@ftol.com.cn 目录 一、基本面变化导致价格大跌.................................................................................................1二、基本面：一致预期的供给过剩........................................................................................3(一)矿端供给预计继续增量.....................................................................................................3(二)锂盐产量维持高增长..........................................................................................................9(三)正极开工放缓......................................................................................................................12(四)终端持续累库......................................................................................................................17三、主线供需过剩，关注下游去库......................................................................................20 图表目录 图表1碳酸锂现货价格.....................................................................................................................2图表2碳酸锂期货价格走势...........................................................................................................3图表3澳洲锂精矿产量（SC6.0）.................................................................................................4图表4海外盐湖主要新增产能......................................................................................................7图表5国内锂矿项目主要新增产能梳理.....................................................................................8图表6锂辉石CIF价格......................................................................................................................9图表7中国碳酸锂产量...................................................................................................................10图表8中国碳酸锂产能利用率......................................................................................................10图表9中国碳酸锂进口数量..........................................................................................................11图表10中碳酸锂出口数量............................................................................................................12图表11磷酸铁锂正极产量............................................................................................................13图表12三元正极产量.....................................................................................................................13图表13三元正极开工率.................................................................................................................14图表14磷酸铁锂正极开工率........................................................................................................14图表15中国电池产量（动力+储能）.......................................................................................16图表16中国动力电池销量............................................................................................................16图表17中国动力电池装车量........................................................................................................17图表18中国电池厂累计库存........................................................................................................17图表19全球新能源汽车销量........................................................................................................18图表20中国新能源汽车销量同比...............................................................................................19图表21新能源汽车产销不平衡...................................................................................................19图表22新能源汽车累库.................................................................................................................20 一、基本面变化导致价格大跌 2023年碳酸锂价格一泻千里，虽然价格在年中时一度反弹，但回顾全年，碳酸锂价格从年初的50万元上方下跌至10万元附近，跌幅超80%。碳酸锂价格在2022年11月底见顶，当时每吨价格接近60万元，随后便一路走弱。我们可以把2023年锂盐价格走势分为三个阶段，2023年初至2023年4月下旬，碳酸锂价格由50万元上方下跌至不足20万元，跌幅超60%，在这一阶段市场最主要的影响因素时新能源车销量问题，2022年四季度市场对于新能源汽车的年末销量冲刺有着较高的期待，但不及预期的实际销量使市场有了终端需求转弱的看法，尤其是年初销量出现了较大的下滑，导致整个产业链各环节的采购都较为谨慎。进入5月，锂盐价格出现了一小波的快速反弹，随后维持在30万元/吨附近直至6月中旬。进入下半年，锂盐价格逐渐展开了年内的第二轮下跌，截至12月中旬，电碳现货价格已经回落至10万元附近，整体跌幅超60%。回顾过去半年，锂盐价格下跌的主要原因还是市场认为未来需求不及预期。从需求终端来看，动力电池方向，传统汽车市场有“金九银十”的旺季销售规律，但是今年进入三季度后新能源汽车的需求并没有出现明显的增长，增强了市场对于下半年需求的担心，整体产业链中段排产缩减，对于原材料锂盐的采购态度转弱；储能方面，整体也没有展现出超出市场预期增长，且部分海外储能项目的延后也浇灭了市场的激情。整体产业链看空情绪蔓延导致下游不敢过多采购原料，从而影响到碳酸锂价格。 碳酸锂期货也在7月末上市，挂牌价246000元/吨，市场一致的供应过剩的预期在期货市场上放大，期货上市后持续走弱，至9月末价格已下跌至15万元。随着价格的走弱，部分外采矿石锂盐厂与回收企业的成本出现倒挂，市场出现停产迹象，碳酸锂价格一度出现小幅反弹。但是进入四季度澳矿定价方式的变化使得原本走弱的碳酸锂价格雪上加霜，期货盘面一度跌破9万元。 二、基本面：一致预期的供给过剩 (一)矿端供给预计继续增量 锂盐的上游是锂矿，年内锂矿端表现稳定，并没有出现超出市场预期的情况，年末定价的变化也是下游锂盐价格持续走弱传导到矿端的结果。整体来看，矿端正常生产，符合市场预期。 当前我国进口锂矿大多来自于澳大利亚，少量来自于非洲、南美等国家。据USGS数据，澳大利亚锂矿资源量达到790万金属吨，储量达到620万金属吨。经统计，2023Q3澳洲锂精矿（sc6）产量为81