综述
- 短期内碳酸锂期货偏强震荡，下一压力位可参考8.5-8.7万元缺口。
- 警惕一致预期下的回调风险，碳酸锂上方空间有限。
- 上周观点：锂价即将反弹至压力位，稳健者多单或可考虑止盈。
逻辑判断
- 行业资讯：2025年9月中国新能源汽车出口30.0万辆，同比增长66%；1-9月出口量232万辆，同比增52%。插混和混动替代纯电动成为出口增长点，尤其是插混皮卡出口表现强劲。
- 利润：截止10月24日，碳酸锂平均成本87256元/吨，生产利润为-9926元/吨。外采锂云母生产成本为8.93万元/吨，毛利为-0.99万元/吨；外采锂辉石生产成本为7.42万元/吨，毛利为0.51万元/吨。
- 供给：9月碳酸锂月度产量81000吨，同比增长32.37%，环比下滑2.16%；10月24号当周开工率为74.39%，环比不变，同比增长12.75%。9月进口1.96万吨，环比减少-10.3%，同比增加20.5%。
- 需求：10月24日当周，三元材料产能利用率为54.15%，环比下滑8.59%，同比增长6.73%；9月磷酸铁锂产能利用率为71.2%，同比增加18.28%，环比增长1.33%。9月动力电池产量151.2GWh，同比增长35.8%；装车量76GWh，同比增长39.5%。10月1-19日，新能源零售63.2万辆，同比增长5%，渗透率56.1%。
- 库存：截至10月24日，周度库存130366实物吨，环比减少-2292吨；冶炼厂库存33681实物吨，下游库存55275实物吨，其他环节库存41410实物吨。
- 基差与价差：Lc2601合约期现货基差周内走弱，周五现货呈现升水状态。10月24日基差为-120元/吨，环比减少170元/吨。01-05价差120元/吨，05-09价差为-100元/吨。
- 技术分析：锂价强势突破并站稳7.8万元上方，短期处于上升通道，下一压力位参考8.5-8.7万元缺口。
风险点
成本端
- 澳大利亚产锂辉石（5.5-6%）远期现货报价945美元/吨（+75），锂云母精矿（2-2.5%）报价935元/吨（+60）。
- 9月锂矿进口量12.6万吨，环比增长4.36%，同比下滑81.8%；进口均价约为1676元/吨。
- 截止10月20日，中国锂矿周度库存量为7.7万吨，环比增长1.1万吨。
供需分析
- 9月碳酸锂产量81000吨，环比下滑2.16%，同比增32.37%。
- 10月24号当周开工率74.39%，同比增长12.75%。
- 9月进口1.96万吨，同比增20.5%，环比减10.3%。智利进口1.08万吨（环比减30.8%，同比减22.5%），阿根廷进口6948吨（环比增63.4%，同比增242.9%）。
- 三元材料产能利用率54.15%，环比下滑8.59%，同比增6.73%。
- 9月动力电池产量151.2GWh（同比增35.8%），装车量76GWh（同比增39.5%）。
- 10月1-19日，新能源零售63.2万辆（同比增5%），渗透率56.1%。
库存分析
- 样本周度库存130366实物吨，环比减少-2292吨；冶炼厂库存33681实物吨，下游库存55275实物吨，其他环节库存41410实物吨。
- 9月月度库存94539实物吨，同比增14%，环比不变。
- 交易所库存：截至10月24日，仓单总量28699手，环比减少1987手。
价差分析
- 期现价格：2601合约收盘79520元/吨，涨幅4.94%；现货电池级碳酸锂（99.5%）报80300元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）报78850元/吨。
- 基差：10月24日基差为-120元/吨，环比减少170元/吨。
- 期现结构：01-05价差120元/吨，05-09价差为-100元/吨。
