金鹰基金陈颖先生：厚积薄发，八年实业经验成就的TMT投资高手

➢基金经理金鹰基金陈颖先生：实业经验积累的产业视角 陈颖先生，北京大学电子工程专业学士，中山大学工商管理硕士。八年通信及计算机行业工作经验，曾任广东省电信规划设计院项目经理，中国惠普公司技术顾问，戴尔公司高级系统顾问，这段经历帮助他积累独特的“产业视角”；13年TMT行业研究与投资经验，2012年9月加入金鹰基金，现任权益投资部首席投资官、基金经理。 分析师:张雨蒙Tel:021-53686146E-mail:zhangyumeng@shzq.comSAC编号:S0870521100005 ➢在管基金表现：获得多个今年以来收益冠军（2023/12/8） 分析师:乐威Tel:021-53686145E-mail:yuewei@shzq.comSAC编号:S0870522090001 截至2023年12月8日，陈颖先生在管的金鹰科技创新和金鹰核心资源是目前今年的普通股票型和偏股混合型双冠军，在管基金金鹰科技创新、金鹰核心资源和金鹰中小盘精选在TMT基金前四名中占三席，金鹰红利价值是基准指数为红利类指数的主动权益基金第一名。 ➢基金持仓介绍： （1）今年TMT板块细分行业收益表现差异较大，陈颖先生把握TMT行业机会的同时规避了市场大幅调整的风险，我们认为，不仅体现了基金经理板块内择时和选股能力，也得益于上半年基金经理两次及时止盈减仓的操作。收益拆分可得4只基金大部分时候在TMT板块有着优异的超额收益。 （2）4只基金的重仓股集中度和换手率近年逐渐降低，我们总结认为，最新一期重仓股的特点是个股分散、聚集TMT板块、中小市值、不抱团、冷门股，基金经理有挖掘优质黑马股的能力。至于风格暴露，从Sharpe风格因子模型来看，4只基金近期均以小盘成长风格为主。 （3）和基金三季报中的投资策略对照来看，立讯精密、均胜电子分别为消费电子和汽车电子股票，而中国长城为信创民族品牌，新大陆和烽火通信为数据要素概念股，超图软件为信创和数据要素双龙头，我们可以认为，基金重仓持股和基金报告投资策略吻合。 （4）金鹰科技创新和金鹰核心资源为仓位高且稳定的主动权益基金，金鹰中小盘精选为中高仓位的偏股混合型基金，金鹰红利价值则有较明显的择时操作，且时而使用杠杆。金鹰科技创新、金鹰中小盘精选和金鹰核心资源主要投资于TMT领域；而金鹰红利价值有一定行业轮动操作，且今年持仓配置了黄金、保险、消费等低估值顺周期板块进行对冲。 ◼风险提示 基金的历史业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表将来表现；本报告根据公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测。 目录 1基金经理陈颖：擅长从产业视角挖掘科技牛股..........................4 1.1基金经理介绍：八年通信及计算机行业工作经验.............41.2在管产品：今年以来的收益排名均在前0.5%..................51.3基金经理特质能力：实业经验带来的独家投资诀窍.........6 2业绩介绍：近期收益非常出色....................................................7 2.1业绩概览：普通股票和偏股混合基金均暂列第一.............72.2风险收益：暂包揽TMT基金今年收益的前两名...............7 3基金持仓介绍：不同产品定位的基金........................................8 3.1仓位配置：稳定高仓位&稳定中高仓位&中仓位择时........93.2行业配置：稳定在TMT板块获得超额收益......................93.3个股选择：擅长挖掘冷门股...........................................153.4风格因子：近期以小盘成长风格为主............................21 4风险提示...................................................................................22 图 图1：陈颖先生管理基金以来的基金经理指数走势................4图2：陈颖基金经理指数在不同市场环境的对比...................5图3：基金经理指数在上涨和下跌风格的表现.......................5图4：四只基金最新一年的走势对比......................................6图5：四只基金最新四期的仓位配置数据.............................6图6：陈颖先生系统捕捉新技术机遇的思路...........................6图7：陈颖先生管理基金最近两年的大类资产配置情况........9图8：金鹰红利价值分板块和行业投资市值占股票投资市值比(按照中信一级行业分类)...............................................10图9：金鹰红利价值在TMT板块上的细分行业配置（%）.12图10：金鹰中小盘精选在TMT板块上的细分行业配置（%）......................................................................................12图11：金鹰科技创新在TMT板块上的细分行业配置（%）12图12：金鹰核心资源在TMT板块上的细分行业配置（%）......................................................................................12图13：TMT细分方向指数走势和基金经理调仓情况...........14图14：陈颖先生管理基金的在TMT板块上的收益拆分......14图15：金鹰红利价值的行业配置仓位探测数据...................15图16：金鹰中小盘精选的行业配置仓位探测数据...............15图17：金鹰科技创新的行业配置仓位探测数据...................15图18：金鹰核心资源的行业配置仓位探测数据...................15图19：四只基金的前十重仓股集中度（%）.......................16图20：四只基金的持股总数................................................16图21：四只基金的报告期换手率（%）..............................16图22：四只基金的前十重仓股留存率..................................16图23：陈颖先生管理基金的持股市值分布..........................17图24：陈颖先生管理基金持股的加权平均PE和PB..........17 图25：金鹰红利价值的Sharpe回归数据...........................22图26：金鹰中小盘精选的Sharpe回归数据.......................22图27：金鹰科技创新的Sharpe回归数据...........................22图28：金鹰核心资源的Sharpe回归数据...........................22表表1：基金经理在管产品情况.................................................5表2：基金经理在管产品的风险收益指标..............................7表3：YTD前十的TMT基金的风险收益情况............................8表4：YTD前十的红利基金的风险收益情况............................8表5：陈颖先生管理四只基金的分板块和行业投资市值占股票投资市值比(按照中信一级行业分类)..............................9表6：TMT板块下的细分行业和今年以来的收益(按照中信行业分类).........................................................................11表7：陈颖先生在管基金的重仓股（最近两年）.................18表8：陈颖先生在管基金最新一期持有的重仓股.................20 1基金经理陈颖：擅长从产业视角挖掘科技牛股 1.1基金经理介绍：八年通信及计算机行业工作经验 陈颖先生，北京大学电子工程专业学士，中山大学工商管理硕士。八年通信及计算机行业工作经验，曾任广东省电信规划设计院项目经理，中国惠普公司技术顾问，戴尔公司高级系统顾问；13年TMT行业研究与投资经验，2012年9月加入金鹰基金管理有限公司，先后任电子行业研究员、研究小组组长、基金经理助理、基金经理等，现任权益投资部首席投资官、基金经理。 陈颖先生在2015年6月起任金鹰稳健成长的基金经理，截至2023年12月8日，他从业经历约为13.9年，管理基金年限约为8.5年；在管基金有4只，均为主动权益基金，总规模为59.06亿元。 按照基金经理所管基金的规模加权计算得到基金经理指数，陈颖先生在开始管理基金以来，基金经理指数总体表现优异，不仅自管理以来长期收益领先沪深300、TMT指数和科技指数，而且在近期走出了独立行情，滚动最大回撤主要出现在市场调整阶段。 资料来源：Wind,上海证券研究所；时间区间：2015/6/11-2023/12/8 将陈颖的基金经理指数分阶段看，拉长看，在各种市场环境的大部分情况下都有超额收益。在2020年的牛市中表现逊色于沪深300指数，但也获取了较高的绝对收益，我们认为，基金经理过往适应大多数市场风格。 以最近一年看，基金经理指数在各风格指数上涨的时候，取得了可观的绝对收益，在下跌的大部分时段回报表现优于沪深300指数，体现了基金经理控制回撤、获取绝对收益的能力。 资料来源：Wind,上海证券研究所；时间区间：2015/6/11-2023/12/8 1.2在管产品：今年以来的收益排名均在前0.5% 截至2023年12月8日，陈颖先生目前管理在管产品共有4只，均为主动权益基金，总规模为59.06亿元，4只基金的管理费均为1.20%，托管费均为0.20%。4只基金不仅在基金经理任职以来的收益排名均在前10%，而且今年以来的收益排名均达到了惊人的前0.5%，金鹰科技创新和金鹰核心资源更是分别拿下了普通股票型和偏股混合型基金的第一名。 简要分析四只基金的走势可以发现，金鹰核心资源和金鹰科技创新的走势极为一致，而金鹰中小盘精选、金鹰红利价值稍有区别。 从资产配置来看，四只基金都注重投资于TMT板块，而金鹰红利精选在TMT板块之外，也投资了一些周期股、金融股，更有防御属性，产品定位有些许不同。 1.3基金经理特质能力：实业经验带来的独家投资诀窍 在投资中，陈颖会通过自上而下和自下而上相结合的方式选股。首先，他会自上而下地分析和判断经济市场的走势，根据宏观环境和产业趋势，选择趋势向好的行业，并做出组合结构和仓位增减的调整。 在实业企业部分，陈颖先生积累了丰富的产业经验，这使得他对科技新事物的发展脉络看得更透彻，同时也对潜在的风险保持理性的判断。而在此后十多年的投研工作中，陈颖对公司基本面变化与资本市场股价表现之间联系的理解愈发深刻。 关于八年实业经验为他的投研之路带来了什么心得，陈颖先生在接受券商中国记者专访时表示，首先，实业经验对他把握新事物、新商业模式的发展过程有指导性作用。他刚毕业时在广东省电信规划设计院工作，当时帮