守正攻坚，厂商共赢

五粮液公司更新报告

公司概况

• 行业：食品饮料
• 最新股价：132.13元（2023年12月20日）
• 行业基准：深证成指为9158.44点（同日）

财务表现

• 市值：5128.66亿元（A股市值）
• 主要股东：宜宾发展控股集团有限公司持股34.43%
• 每股净值：31.48元
• 市净率：4.20倍

股价变动

• 过去一年：下跌21.6%

近期评级

• 最新评级：“买进”
• 评级变化：过去三个月和过去一年，评级均为“买进”

产品组合

• 五粮液产品：占比77.3%
• 系列酒产品：占比14.8%

市场动态

• 渠道拓展：传统渠道新增经销商110家，核心终端新增2.6万家；团购渠道深入5000家企业与组织。
• 新兴渠道：抖音、快手等平台加速拓展。
• 销量与利润：前三季度营收、净利润分别同比增长12%和14%。

战略规划

• 2024年：计划实施五大攻坚战，包括形象提升、份额提升、市场拓展、提质增效和盈利提升。
• 渠道优化：适度调整第八代五粮液出厂价，优化产品结构，减少传统渠道计划投放量，增加直销和国际市场投入。
• 利润提升：2024年全力推动渠道利润提升，并给予经销商额外营销过程奖励。

盈利预测

• 2023-2025年：
  • 净利润：305.8亿至400.5亿人民币
  • EPS：7.88元至10.32元
  • PE：16.94至12.94倍
  • 股利：4.33元至5.67元
  • 股息率：3.25%至4.25%

投资评等

• 评级说明：当前估值具有安全边际，建议“买进”。

风险提示

• 终端动销：市场表现低于预期的风险。
• 渠道建设：渠道拓展速度低于预期的风险。

财务数据概览

• 营业收入：2020年至2023年的复合年增长率约14.67%
• 净利润：2020年至2023年的复合年增长率约14.67%
• 市盈率：从2020年的25.97倍降至2025年的12.94倍
• 股利：从2020年的2.58元增至2025年的5.67元
• 股息率：从1.93%增至4.25%

此报告强调五粮液通过巩固市场地位、优化产品结构和提升渠道效率，实现稳定增长和盈利能力提升，同时通过增加股东回报和强化与合作伙伴的关系，展现其长期发展的信心。