节能降碳行业深度报告一：三年攻坚行动开启，节能设备厂商迎历史性机遇

2026年8月4日 证券研究报告 行业研究 2026年8月4日 本期内容提要: 环保工程及服务投资评级看好上次评级看好 郭雪环保公用联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com 九大重点行业集中改造，节能设备市场空间较大。2024年，中国节能产业规模达4.2万亿元，较“十四五”初期，产业规模增长超40%，产业规模稳步攀升。其中，节能设备规模3.5万亿元。近年来，我国节能装备发展取得积极进展，产业基础持续夯实，但工业设备存量规模大，能效水平分化明显，高能耗设备占比偏高。节能装备设计、制造和回收等环节全生命周期绿色低碳发展基础相对薄弱。重点用能行业节能降碳需求与新兴产业用能需求快速增长，要求节能改造由单点替代向系统优化与智能控制转变。1）节能电机：在役电机节能存量替代空间较大，新增市场每年超百亿。当前，仍有大量在役电机未达到能效标准限定值。按照《节能装备高质量发展 实 施 方 案 （2026—2028年 ） 》 要 求 的“新 增 节 能 电 机 占 比35%”的目标，仅新增市场每年就将释放数百亿元的改造需求。存量替代与增量升级双轮驱动，高效电机市场正在加速扩容。2）节能风机：风机市场规模逐年增长，节能风机市场规模超百亿。2025年我国风机市场规模已突破870亿元，预计2026年将增长至950亿元，年增长率约8.4%。市场增长主要由两大动力驱动：高耗能行业存量改造需求；数据中心、新能源、半导体等新兴行业的快速发展成为市场增长的新引擎。3）余热锅炉：全球市场规模持续增长，钢铁、化工、水泥等重工业领域依然是需求主力。全球余热锅炉市场在2025年达到约82.4亿美元规模，其中中国占据超过36%的份额，对应约29.7亿美元。存量设备更新周期约为12-15年，预计2026-2028年将迎来第一轮大规模换装高峰。 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 投资建议：我们认为九大重点行业节能降碳未来三年存在较大改造空间，覆盖工艺、装备和能源系统等方面。从事节能技术，节能设备，例如高效风机、压缩机、余热锅炉等；节能服务，例如余热回收、节能制冷换热、工业节能系统集成设计服务等，相关领域的公 司或将迎来新的投资机遇。建议关注：【西子洁能】余热锅炉行业龙头，持续深耕核电装备领域；【华光环能】装备业务收入大增，持续布局海外市场；【瑞晨环保】风机营收逆势增长及冷热同步发展、积极拓展节能环保产业【冰轮环境】。 风险提示：政策推进不及预期风险；市场竞争加剧风险；研发进度不及预期风险；应收账款回收不及预期。 一、节能降碳进入深化攻坚期..................................................................................................................................................................................51.1双碳目标持续推进，管控体系不断完善.....................................................................................................................................................51.2回顾历年五年规划目标，节能降碳改造存在较大空间.............................................................................................................................61.3政策驱动节能降碳改造，九大重点行业进入“三年攻坚期”.................................................................................................................7二、九大重点行业集中改造，节能设备市场空间较大..........................................................................................................................................92.1以节能装备升级驱动工业绿色转型，支撑新型工业化高质量发展........................................................................................................92.2节能电机：电机产值规模超万亿，在役电机节能存量替代空间较大..................................................................................................132.3节能风机：政策助推节能风机改造加速，市场规模超百亿..................................................................................................................152.4余热锅炉：全球市场规模持续增长，钢铁、化工、水泥等重工业领域依然是需求主力..................................................................17三、节能设备投资机会............................................................................................................................................................................................203.1西子洁能：余热锅炉行业龙头，持续深耕核电装备领域.......................................................................................................................203.2华光环能：装备业务收入大增，持续布局海外市场..............................................................................................................................213.3瑞晨环保：业绩短期承压，风机营收逆势增长......................................................................................................................................243.4冰轮环境：冷热同步发展、积极拓展节能环保产业..............................................................................................................................25四、风险提示............................................................................................................................................................................................................26 图目录 图1：我国低碳主要政策主题演化路线.................................................................................................................................................................................................5图2：2023年工业领域能源消费结构....................................................................................................................................................................................................7图3：2015-2024年中国节能产业规模与增长...................................................................................................................................................................................9图4：2024年中国节能产业结构..............................................................................................................................................................................................................9图5：2024年中国高效节能装备产业结构...........................................................................................................................................................................................9图6：2020-2024年中国高效节能装备制造规模与增长..............................................................................................................................................................10图7：高压永磁同步变频调速一体机技术系统结构图..................................................................................................................................................................