化工行业点评：节能降碳攻坚行动有望优化供给格局，首推一体化龙头

行业点评|基础化工 证券研究报告2026年06月16日 节能降碳攻坚行动有望优化供给格局，首推一体化龙头 化工行业点评 核心结论 事件：2026年6月15日，国家发改委、工信部、生态环境部、国务院国资委、国家能源局五部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，本次行动自2026年起实施，首批聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个重点行业，利用3年时间全面实施节能降碳改造，到2028年底，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇等工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，煤电行业力争提高15个百分点；能效基准水平以下产能基本清零；累计形成节能量1亿吨标准煤以上，减排二氧化碳2亿吨以上。 政策出台背景：“十五五”时期是实现2030年前碳达峰的攻坚期、决胜期，钢铁、电解铝、水泥等重点行业既是国民经济基础产业，也是能耗和碳排放规模大、强度高的领域，因此成为节能降碳的主攻方向。此外行业协会摸排测算显示，目前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业中，达到能效标杆水平的产能占比仍不足30%，部分行业还有超过10%的产能能效低于基准水平。 分析师 李旋坤S080052604001117610467325lixuankun@xbmail.com.cn王金源S080052605000113691013950wangjinyuan@xbmail.com.cn 影响：（1）钢铁：目前钢铁行业产能过剩，政策加速落后产能出清，有望改善国内供给结构。（2）电解铝：供给具备刚性，目前行业处于供需紧平衡，节能改造不增加供给但提升效率，供需紧平衡格局进一步固化，利好铝价中枢。（3）水泥：行业供给严重过剩，需求持续下探，政策强化供给出清+错峰生产，配合"反内卷"协同，有望加速底部修复。（4）平板玻璃：地产竣工连续负增压制建筑玻璃需求，叠加窑炉冷修周期到期+能效约束，供给收缩有望加速行业出清。（5）炼油：供给过剩，1000万吨/年以下常减压等装置改造升级将加速中小炼厂退出，利好大型一体化炼厂。（6）乙烯：供给结构性过剩，80万吨/年以下石脑油裂解装置改造升级+审批趋严，国内产能增速有望放缓。（7）合成氨：行业集中度低，固定层间歇气化等落后工艺淘汰将推动中小产能退出，行业集中度有望提升。（8）甲醇：供需弱平衡，30万吨/年以下天然气制、100万吨/年以下煤制装置改造升级，将加速行业从"增量扩张"转向"存量优化"。（9）煤电：30万千瓦以上机组节能改造+灵活性改造+低碳化改造三线并进，改造投资需求持续释放。 相关研究 基础化工：油价波动影响化工投资偏好，聚焦确定性与成长性—化工行业2026年中期策略2026-05-31基础化工：液冷新纪元：AI算力驱动下的冷却介质机遇—液冷行业专题报告2025-09-28基础化工：破解反内卷，中游再定价—化工行业反内卷专题报告2025-08-02 投资建议：本次政策有望推动低效率中小装置出清淘汰，供给向大型一体化龙头集中，优化供给侧格局，提升行业盈利能力，建议关注万华化学、沧州大化、宝丰能源（已覆盖）、卫星化学、华鲁恒升（已覆盖）、鲁西化工、诚志股份、中国石油、中国石化、恒力石化等。 风险提示：政策执行进度不及预期、下游需求不及预期、地缘政治风险。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。