工业节能拓增量，火电绿电迎重塑——评《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》

公用事业 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.15 评《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动》 投资评级:看好（维持） 核心观点 事件：2026年6月15日，国家发改委等部门印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（以下简称《通知》）。 政策明确9大行业改造目标。《通知》明确了推进重点行业节能降碳改造的总体要求和到2028年底的主要目标，聚焦煤电等9个重点行业，细化部署了具体改造任务，进一步强化资金支持、价格引导、政策激励、标准约束等支撑保障，并对加强组织实施提出工作要求。 环保板块有望迎来主动降碳红利。据有关行业协会摸排测算，目前粗钢、电解铝、水泥熟料、平板玻璃等行业能效标杆水平产能占比仍不足30%，部分行业还有超过10%的产能能效低于基准水平，节能降碳改造还存在巨大空间。《通知》对原燃料替代、余热回收及园区提效提出硬性要求，承接了2026年4月出台的《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》。随着能效改造由“被动治污”转向“主动降碳”，这有助于引导具备核心节能技术的环保龙头，减少对地方财政和市政项目的依赖，迎来工业环保订单增量。 分析师严家源SAC证书编号：S0160525110004yanjy@ctsec.com 相关报告 1.《厄尔尼诺扰动电力市场，“美丽中国”规划赋能行业发展》2026-06-142.《核算闭环锚定绿电价值，容量补贴赋能储能成长》2026-06-073.《碳电核算闭环，绿色溢价重塑》2026-06-02 煤电加速重塑灵活调节电源。《通知》在延续2024年7月出台的《煤电低碳化改造建设行动方案（2024-2027年）》降碳路径的同时，进一步对现役30万千瓦以上机组提出了明确的供电煤耗限制，并对深调、快调等“高效调节能力”和“热电解耦”提出了“应改尽改”的强约束，力争使机组调峰深度达到40%以下。短期看此举虽增加火电资本开支，但随着调峰能力跃升及节能降碳纳入央企考核，火电企业有望在容量电价与辅助服务市场中获得更高溢价。 ❖多策联动推升绿色电力价值。《通知》提出可将现行差别电价等归并为统一的差别化电价，并对低效产能实施交易电价基础上每度最高加价0.1元的机制以增加其成本；同时，政策通过碳配额激励先进企业并允许存量减排置换。这种“能效-价格-碳资产”联动在优化工业供需的同时，有望激发高耗能企业对绿电直连的需求，推动新能源消纳溢价重估。 ❖投资建议：鉴于煤电灵活性改造属刚性任务，火电EPC与低碳化工程有望迎来订单高景气，建议关注在灵活性装备及一体化领域实力突出的青达环保和华光环能；同时，政策红利向下游传导有望激活高耗能企业对清洁电力的需求，建议关注率先布局零碳园区、绿电转型明确且具消纳优势的运营商三峡能源、龙源电力与国电电力。 ❖风险提示：企业低碳技改资本开支不及预期；绿色金融配套投放时滞；前沿低碳技术在工业化推广过程中面临瓶颈。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。