《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》发布，余热锅炉景气度边际提升

《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》发布，余热锅炉景气度边际提升 核心观点 ⚫事件：2026年6月15日，国家发展改革委等部门联合印发《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》（以下简称《通知》），《通知》明确了推进重点行业节能降碳改造的总体要求和到2028年底的主要目标，聚焦钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9个重点行业，细化部署了具体改造任务，进一步强化资金支持、价格引导、政策激励、标准约束等支撑保障，并对加强组织实施提出工作要求。 ⚫《通知》发布，余热锅炉设备景气度有望边际提升。我们看到《通知》对钢铁、电解铝、甲醇、合成氨和煤电行业均指出了实施余热回收利用，并提出了加强资金支持等一系列保障措施，我们认为这有望带动相关企业节能降碳的积极性，推动自身工业余热资源利用率加速提升。数据显示，我国单位GDP能耗高于发达国家水平，余热资源平均回收利用率仅为30%左右，工业生产过程中仍有大量工业余热、余压、余气未能充分加以利用，存在较大提升空间。余热锅炉是利用各种工业过程中的废气、废料或废液中的余热，来生产蒸汽或热水的一种热能回收设备，例如钢铁行业里，转炉、高炉烟气余热锅炉回收冶炼过程中的高温烟气（约1000℃），产生的蒸汽用于发电或驱动风机，可降低钢铁生产能耗10%-15%。因此，我们认为《通知》有望带来余热锅炉设备景气度的边际提升。 杨震执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113yangzhen@orientsec.com.cn021-63326320 敬希癸执业证书编号：S0860125120011jingxigui@orientsec.com.cn ⚫燃气轮机高景气有望带动余热锅炉需求共振，看好国产余热锅炉龙头厂商订单持续突破。余热锅炉下游包括冶金、化工、建材、电站等多个领域，当前AIDC建设带动电力需求激增，全球燃气轮机订单高增，面临高度紧缺。余热锅炉是燃气轮机联合循环的重要设备，F级联合循环燃气轮机发电效率可到达60%，但对于MW级小型燃机，若没有联合循环，发电效率很难高于45%。向前看，我们认为燃气轮机订单增长有望传导至余热锅炉环节，带来全球余热锅炉供需的边际收紧，国产余热锅炉龙头厂商有望凭借性价比与交付优势，向全球燃气轮机配套的HRSG市场加速拓展，开启业绩新增长。 PJM快速并网通道获批，AIDC发电、制冷设备景气度边际上行2026-06-12人力短缺将成为美国数据中心建设堵点，模块化需求有望上升2026-05-31全球燃气轮机持续紧缺，国产燃机链厂商迎机遇2026-05-21 投资建议与投资标的 ⚫《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》发布，有望带来余热锅炉设备需求景气度的边际提升，向前看，燃气轮机高景气有望带动余热锅炉需求共振，我们看好国产余热锅炉龙头厂商订单持续突破。相关标的：博盈特焊(301468，未评级)、西子洁能(002534，未评级)、华光环能(600475，未评级)、海陆重工(002255，未评级)。 风险提示 宏观经济波动导致投资不及预期、竞争加剧风险、原材料价格上涨拖累企业盈利 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。