银行间流动性周报：开始关注跨年流动性

2023.12.17 �佳雯(分析师) 报告作者 债券研究 开始关注跨年流动性 ——银行间流动性周报 本报告导读：11月金融数据延续10月份三大特征，实体融资需求尚待改善，同时开始关注跨年流动性。 摘要： 过去一周（12月11日到12月15日），银行间回购利率整体下行，融资难度下度，但流动性摩擦依然较高。代表存款类机构融资成本的DR007 由12月11日1.90%下行至12月15日1.79%，基本围绕央行7天期逆回 021-38676715 wangjiawen@gtjas.com 证书编号S0880519080012 胡建文(研究助理) 010-83939804 hujianwen026398@gtjas.com 证书编号S0880122060033 相关报告 存单投资逻辑转向高票息 证券研究报告 市场策略周报 债券研究 购利率1.80%波动；代表全市场融资成本的R007由12月11日2.37%下行至12月15日2.15%，依然和DR007维持30bp左右的利差，流动性摩擦依然较高。 2023年12月15日是交易所回购品种GC014可跨年的第一个交易日，加权利率3.86%创下近�年首个交易日可跨年的GC014最高价。2019年到2023年，GC014可跨年的首个交易日加权利率分别为3.00%、3.35%、 3.39%、3.24%、3.86%。由于交易所融资利率和银行间押信用债融资成本大体同方向变动，预计2023年底非银机构融资跨年成本或依然较高。 12月13日，央行发布11月金融数据，延续10月金融数据的三大特征：M1低增显示资金活化程度低、新增社融主要靠政府债、企业中长期贷款同比继续少增显示企业加杠杆动力不足。 1M期跨年票据利率持续趋零，监管导向下年底信贷总量或还不错，但结构或仍不如人意，实体融资需求尚待提高。11月17日，中国人民银行、 金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，指出“着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长”。央行Q4货政报告具体指出“着力加强贷款均衡投放，统筹衔接好年末年初信贷工作，适度平滑信贷波动”。监管导向下，12月信贷总量或还不错，1M期票据利率趋零显示商业银行对跨年票据的需求力度较大。 风险提示：宽信用进程快于预期；同业业务迎来新一轮严监管；美联储维持高政策利率时间超预期。 二永债供给或将放量把握估值回调窗口期资金分层或仍将持续12月十大转债 2023.12.11 2023.12.11 2023.12.11 2023.12.10 2023.12.04 市场策略周报 目录 1.12月18日-12月22日狭义流动性分析3 2.12月11日-12月15日狭义流动性回顾4 3.12月18日-12月22日利率供给展望5 4.风险提示7