行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

华创医药投资观点&研究专题周周谈第56期：甾体药物行业长坡厚雪

医药生物 2023-12-16 郑辰,刘浩,李婵娟,黄致君,王宏雨华创证券惊雷

2023年12月16日华创医药投资观点&研究专题周周谈·第56期

医药板块分析

整体观点：医药板块经历了长时间的调整，自2021年第1季度开始。当前，行业估值处于历史低位，基金对医药行业的配置比例也处于历史底部。然而，医药行业的需求基础稳固，景气度不减。预计未来市场将触底反弹，呈现百花齐放的局面，不再拘泥于市值大小和风格偏好。
创新药：国内创新药行业正在从数量驱动转向质量驱动，注重产品本身的价值。建议关注具有差异化产品和海外国际化布局的公司，尤其是那些能够实现产品盈利的公司。关注名单包括恒瑞医药、百济神州、贝达药业、信达生物、康方生物、科伦药业、康宁药业、诺诚健华、科济生物、康诺亚、和黄医药、先声药业、首药控股、歌礼制药、金斯瑞传奇、翰森制药、荣昌生物等。

投资组合概览

医疗器械：聚焦高值耗材的电生理和骨科赛道。推荐春立医疗，同时关注三友医疗、威高骨科等。电生理领域，建议关注惠泰医疗、微电生理；IVD领域，推荐迪瑞医疗、普门科技、新产业。医疗设备领域，推荐澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、海泰新光。低值耗材领域，看好维力医疗、振德医疗的成长性。ICL（眼内植入物）领域，推荐金域医学，关注迪安诊断。
中药：短期关注基药目录的更新和国企改革带来的机会。建议关注昆药集团、康恩贝、方盛制药等。长期看，选择具有老龄化背景、中药渗透率提升和医保保护的OTC企业，以及具备爆款潜力的大单品企业，如以岭药业、太极集团、健民集团等。
医疗服务：民营医疗市场在反腐和集采的影响下迎来变革，长期有望提升综合竞争力。推荐固生堂、华厦眼科、普瑞眼科、爱尔眼科、海吉亚医疗、国际医学、通策医疗、三星医疗、锦欣生殖等。
药房：随着医保政策调整和呼吸类疾病频发，药房行业迎来拐点。短期关注门诊统筹受益的百姓药店、益丰药房，中长期看好大参林、漱玉平民、健之佳、一心堂等。
医药工业：特色原料药行业面临成本改善机遇，估值接近十年低点，有望迎来成长周期。建议关注同和药业、天宇股份、华海药业等。
血制品：十四五期间，浆站审批放宽，血制品行业成长路径清晰。随着疫情放开，供需两端均有望释放弹性，推荐天坛生物、博雅生物。
生命科学服务：国产替代空间广阔，关注奥浦迈、百普赛斯、华大智造等。

市场关注点：甾体药物行业

行业背景：甾体药物是一类按化学结构命名的药物，分子结构包含“环戊烷并多氢菲”。这类药物具有广泛的生理活性，用于治疗各种疾病。
市场规模：全球甾体药物市场空间巨大，2021年全球市场规模达到1475亿美元，其中呼吸科相关产品占比显著。中国皮质甾体激素药品市场2021年规模190亿元，性激素市场96.61亿元，且持续增长。
生产壁垒：甾体激素类药物生产要求高度独立，生产线和空气净化系统需专用于特定类型的产品，以确保产品质量和安全。
工艺路线：国内甾体药物生产主要采用两种工艺路线，一种以植物为原料，另一种以谷物为原料，后者在生物技术领域更具优势，市场份额逐年增加。
竞争格局：甾体激素类药物市场相对集中，尤其是性激素和孕激素领域，龙头企业的市场占有率较高。
相关企业：共同药业、赛托生物、仙琚制药等公司深耕甾体药物领域，拥有从原料到制剂的完整产业链。
发展趋势：随着生物技术的发展和产业升级，甾体药物行业的生产效率和质量将进一步提升，市场前景广阔。