期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：美豆底部支撑，03、05合约多单持有，05合约基差3400以内分批进行点价◆玉米：1-5反套继续持有。关注基层售粮节奏、下游建库情况◆鸡蛋：主反弹至综合成本之上逢高空思路◆生猪：01有节后交割性质，叠加交割月限仓，反弹受限；03、05谨慎抄底，待消费提振反弹至成本线之上逢高空思路◆油脂：单边建议逢高空思路，套利可关注油脂1-5价差走强机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美联储正式转鸽，美股降温，美元指数今年最后一次大幅下跌达成，外盘黄金计价降息预期创两个月来单日最大涨幅，A股指数面临外松绑内疲软局面，上行动力仍旧不足，2950为关键支撑位。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡走弱，现货方面，杭州螺纹4040（-20），唐山迁安普方坯3630（-20），12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行，从会议通稿来看，没有表现出强刺激，具体目标需要等到明年两会，另外11月社融数据显示现实经济仍然偏弱。后市展望：（1）最近一期表需回落至252万吨/周，临近年底，预计后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至257万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍有支撑，原料低库存+钢厂冬储补库预期，原料现货价格坚挺。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，但宏观预期仍偏乐观，且短期无法证伪，关注周五发布的11月经济数据，策略上暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 成本端，钢厂对原料仍有补库需求，原料价格或依然坚挺。供给侧，当下盈利钢厂盈利比例37.23%，环比降2.16%。在钢厂检修情况下，热卷产量环比降4.32万吨至322.16万吨。需求端，水泥出货量和混凝土产能利用率环比持平，沥青开工率有所回落，虽然地产端数据并不亮眼，但是近期地产端利好政策较为乐观。总的来看，后期供给端较为平稳，需求或逐步下行，宏观消息不及预期，关注后期逢高空机会。留意周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉993跌5，超特粉875平。基本面来看：钢厂库存略有减少，247家样本钢厂铁矿石库存环比降7.15万吨；港口库存大幅下滑，45港库存环比减少229.78万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加32.8万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少2.44万吨至226.86万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，且交易所对铁矿石限仓、提保，发改委也多次喊话，大幅上涨空间有限，建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周放水停产3条产线，改产1条产线，暂无点火线。日熔量共计172650吨，环比降1800吨。 需求端：上周国内浮法玻璃需求表现良好，部分投机需求释放加速厂家出货，赶工期刚需相对稳定。周内部分区域期现商提货积极性较高，此外厂家出货良好支撑下，多数区域报价上调，市场交投氛围较上周有所改善，中下游阶段性提货增加。长线看，资金压力或对中下游备货能力有一定限制，赶工强度预期相对一般，需求释放有限。 后市展望：当下玻璃供给首次下行，需求有限，玻璃期价或震荡运行。 重点关注数据：周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，目前产地部分矿井已恢复正常生产，但受安全检查、雨雪天气、煤矿年底产量即将完成等影响，焦煤产量或难以恢复至前期高位。竞拍方面，近日竞拍市场情绪降温，煤价涨势有所放缓，部分煤种价格有所回落，流情况未有改善，市场呈现分化走势。需求方面，焦企依旧承受较大入炉煤压力，大多焦企利润仍处于亏损状态，整体限产行为增多，对高价煤有一定抵触情绪。焦钢博弈持续，焦企第三轮提涨落地。终端钢厂生产动力较前期不足，钢厂盈利空间不高，叠加厂内原料库存较前 期稍有恢复，铁水产量回落等因素，钢厂对原料采购较为谨慎，但短期内钢厂短期继续减产意愿不大。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 焦炭：供应方面，原料端炼焦煤价格高位运行，焦企成本仍处于相对高位，提产意愿不足，叠加各地环保检查频繁，焦企生产继续受限，开工率小幅下降，焦炭产量延续跌势，产地焦企库存已降至较低水平。在此背景下焦企第三轮提涨落地。但在需求方面，随着钢材季节性消费淡季逐步到来，新增高炉检修情况有所增多，铁水产量继续回落，煤焦需求支撑有限，市场情绪较前期回落。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 铜价维持宽幅震荡，重心大幅下移。美国最新初请失业金人数高于前值，美联储降息预期减弱，另外巴拿马政府命令FirstQuantum终止铜业务，消息刺激铜价大幅走高。国内11月CPI、PPI数据不及预期，经济继续偏弱势运行，整体消费回升空间亦有限，对铜价带来压力。上海地区进口铜陆续流入，库存回升较为明显，其他地区变化不大。由于周内BACK月差走扩至500元/吨附近，下游观望情绪较浓。国内电解铜社会库存维持低位，LME铜库存高位但注册仓单继续下滑，11月国内电解铜产量略逊于预期水平，此外明年铜精矿长单TC价较今年下调8美元/吨，精矿供应相对收紧。年末将至， 市场交易将日益趋弱，铜价走势或许更多受宏观因素影响，延续震荡表现。技术上看，沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间68000元-70000元。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18000-19000 行情分析及热点评论： 美国非农就业超预期，美联储降息预期减弱。我国11月CPI、PPI数据不及预期，12月降息降准可能性加大。基本面上，河南环保检查，河南、山西铝土矿供应紧张，停产矿山预计要延迟到明年春节后才能复产，山西58/5铝土矿到厂含税价格上涨20元/吨至620元/吨。海运费从高点回落，周五几内亚至山东海运费报29美元/吨。氧化铝无规模减停产和复产，北方采暖季到来环保限产政策或将出台，叠加矿石供应紧张，氧化铝价格的底部支撑较强。云南运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华继续推进投产，周度运行产能增加1万吨。需求方面，淡季来临，需求持续走弱。周内铝型材、铝线缆、铝合金板块龙头企业开工率均出现下降。建筑型材方面，部分建筑型材企业对欠款订单停供；工业型方面，光伏组件厂减产，光伏边框加工厂订单下滑，汽车型材稳中向好。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续去化。宏观上内多外空，本周迎来美联储和欧洲央行两大议息会议，中央经济工作会议也将召开，基本面上供需偏弱，铝价预计震荡运行，主力01合约参考运行区间18000-19000。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力01合约参考运行区间125000-135000 行情分析及热点评论： 国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，部分铁厂降负荷生产，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内市场到货量较少，下游逢低采购，300系不锈钢社库周度下降2.36%。部分前期减产的钢厂陆续复产，而下游需求处于淡季，钢价仍有下行空间。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单LME库存仓单周度环比大幅增加，国内社会库存周度环比大幅增加1180吨至17397吨。印尼镍定价机制修改提振有限，供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间125000-135000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据上海有色网统计，11月国内精锡产量为1.56万吨，环比增加0.24%，同比下滑3.95%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。10月海外印尼精锡出口5447.19吨，环比减少6.5%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，10月国内集成电路产量同比增速为34.5%，中期来看终端消费将逐步回暖。下游刚需补库，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈去库状态，合计减少549吨。后续矿端原料供应仍存在不确定性，待半导体终端需求回暖后，去 库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期宏观政策面持续向好，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18.5-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银偏强震荡 投资建议：逢低买入 行情分析及热点评论： 美联储12月会议继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美联储释放鸽派信息后，预计近期白银价格走势将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考沪银02沪银运行区间5850-6200元/千克。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金偏强震荡 行情分析及热点评论： 美联储12月会议继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美联储释放鸽派信息后，预计近期黄金价格走势将延续偏强震荡，操作上建议持逢低买入思路，参考美黄金运行区间2030-2080，沪金02合约运行区间470-484元/克。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：SC持有空单。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘下跌0.73%，夜盘上涨3.21%；布伦特夜间上涨3.17%。 国际能源署IEA周四上调了对明年全球石油需求增长的预测，因美国前景改善和油价下跌，尽管预计经济放缓。引发市场反映，但其本质是空单的回补获利，因IEA只不是是将之前的预测值提高了仅仅13万桶/日，数据上其实可以忽略。 (数据来源：同花顺ifind) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性偏弱 投资建议：ru、nr、br持有空单。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘上涨0.19%，夜盘上涨0.37%；nr主力合约日盘上涨0.68%，夜盘上涨0.19%；br主力合约日盘上涨0.61%，夜盘上涨0.41。 基本面上，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.72%，环比走低0.13个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为5