晨报

【交易观点】 ➢鲍威尔首次提及考虑降息，弱化鹰派立场 事件： 12月14日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，决定维持当前联邦基金5.25%-5.5%的利率水平不变。会后美联储主席鲍威尔出现记者会回答了相关提问。 点评观点： 1、会议决议的鹰派立场大为削弱 本次决议中增加了关于“经济活动的增长已经从第三季度的强劲势头放缓”以及“通胀再过去一年有所缓解”的表述；另外，在货币政策的方向上，决议中仅表示“委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响”，删去了“使通胀能够随时间的推移回到2%”的货币政策目标。整体来看，本次决议的鹰派立场较以往大为削弱，当中对于经济活动增速的放缓的表述或为今后可能的降息动作做出铺垫，决议表明本次加息进程已经结束，未来美联储的利率政策将有可能逐渐转向鸽派。 2、通胀预测较9月时更加乐观，点阵图表明24年将有3次降息 FOMC预测PCE在23、24、25年分别为2.8%、2.4%和2.1%（9月时为3.3%、2.5%和2.2%），相较于9月份时的预测出现下调；预测核心PCE在23、24、25年分别为3.2%、2.4%和2.2%（9月时为3.7%、2.6%和2.3%），低于9月份时的预测值。通胀增速预期的下调显示当前美联储对于抗击通胀的效果感到乐观，这或也是美联储基调敢于转向的原因之一。另外，FOMC预测23年GDP增速2.6%（9月份时为2.1%），24年增速1.4%（9月份时为1.4%）；同时从点阵图情况来看明年联邦基金利率中值为4.6%，这或表示明年美联储有3次25bp的降息。显然美联储认为明年美国经济走弱的可能性较高，将无法维持当前的高利率水平。这是美联储在进入本轮利率周期后首次明确提出降息可能。 3、记者会鲍威声调转变明显 归纳来看，鲍威尔本次记者会的要点如下： （1）当前通胀水平已缓解，目前利率水平已进入限制性区间，但并不能说已经战胜通胀，因此对于未来政策方向仍保持谨慎，同时通胀目标水平仍为2%，且不完全排除未来加息可能性（意即当前达到美联储既定目标区间，未来加息可能性低，只是不希望市场反应过热，因此不会轻易松口释放明确鸽派信号）。 （2）美联储已开始讨论降息问题。虽然当前没有根据认为美国经济在衰退，许多经济指标也在恢复政策，但是介于明年可能出现的经济放缓或衰退，降息已经进入美联储视野。这种降息将是预防性的，由于货币政策的传导需要时间，因此当达到2%目标通胀后再降息可能为时已晚。 （3）强调恢复2%的通胀可能会由于当前较强劲的增长而需要更长时间，同时表示当前制定政策是会综合平和经济前景与风险（这或表明美联储未来政策时将更加灵活与均衡，不再只拘泥于2%的通胀目标，会较之前更多关注就业等经济指标）。 总结来看，本次鲍威尔讲话基调较以往出现明显转变，鹰派声调明显减弱。虽然仍然强调政策的谨慎性，但这可能只是一种预期指引，不希望市场出现过热情况。特别值得留意的是本次当前美联储在各项经济指标正常，甚至上修23年GDP增速预期的情况下已经开始考虑降息，这或表明美联储内部研究认为明年经济表现会较市场预测更为悲观，因此需要提前考虑降息以尽可能减小市场波动。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【新股资讯】 ➢澜沧古茶（6911.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购 据弗若斯特沙利文，按2022年普洱茶产品产生的收益计算，公司市占率2.4%，排名第三，而前两大普洱茶公司市占率分别为12.6%及4.4%。公司经营逾20年，在核心品牌「澜沧古茶」旗下，开发和建构了以普洱茶爱好者及资深茶友为目标客群的1966及定位健康时尚、面向广大消费群体的茶妈妈两条产品线，并于2022年7月推出新产品线岩冷，面向新中产消费者，以满足不同消费群体的各种需求，并拥有全国性的线下销售网络，基本覆盖中国所有省级行政区。2020-2022年公司收入及归母净利润CAGR分别为6.8%/-23.3%，净利润率由30.3%下降至15.2%；2023H1收入同比+1.7%，归母净利润同比-21.2%，净利润率进一步降至10.2%，主要是毛利率因产品组合变化有所降低，同时为扩充营运规模销售费用率大幅提高所致。公司招股价中位数对应2023年约19X PE，建议谨慎申购。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢新秀丽（1910.HK）业绩点评：盈利能力新高，亚洲地区及TUMI品牌驱动业绩释放 展望未来，行业仍将受益于亚洲出行恢复而维持较好的景气度，公司品牌组合在竞争中处于有利地位。建议积极关注： 展望2024年，管理层预期收入增速为低双位数，其中北美和欧洲增速会趋于常态化，趋势上将受益于中国及亚洲出行复苏。A&P费率将在23年的基础上增加0.4-0.5pp至约7%，以推动品牌建设，维持品牌在中高端箱包市场的地位。渠道角度，增长主要由单店驱动。除门店翻新外，公司仍会以50-60个新增的速度谨慎拓店，其中6成新店会在亚洲。对于批发相对较多的欧美地区，批发渠道将受益于更为平滑的库存管理。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢12月14日中资美元债一级市场发行1只债券 成都新津城市产业发展集团拟发行Reg S、3年期、0.49亿美元高级无抵押债券，最终定价7.5%。安信国际(B&D)担任独家全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；信银资本、兴证国际、浙商银行香港分行、东海国际、远东宏信国际、海通银行担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至12月14日，恒生指数上涨1.07%，报收16402.19点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.96%、0.95%和0.86%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.62%和0.34%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中公用事业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为3.41%和2%；资讯科技业和能源业市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.08%和-0.1%。内地股市方面，截至12月14日，上证指数收盘价为2958.99点，下跌0.33%；深证综指收盘价为1835.27点，下跌0.55%。陆港股通方面，截至12月14日，当日沪股通北上资金净流量为10亿元，深股通北上资金净流量为24.62亿元，共 计陆股通资金净流入34.63亿元；当日沪市港股通南下资金净流入-43.57亿元，深市港股通南下净流入为-45.24亿元，共计港股通资金净流入-88.81亿元。 美国三大股指集体收涨：截至12月14日，道琼斯工业指数报收37248.35点，较前一个交易日上涨0.43%；标普500指数报收4719.55点，较前一个交易日上涨0.26%；纳斯达克指数报收14761.56点，较前一个交易日上涨0.19%。此外，费城半导体指数报收4097.47点，较前一个交易日上涨2.67%。欧洲股市方面：截至12月14日，英国富时100指数报收7648.98点，较前一个交易日上涨1.33%；法国CAC40指数报收7575.85点，较前一个交易日上涨0.59%；德国DAX指数报收16771.27点，较前一个交易日上涨0.03%。 期货市场方面：截至12月14日，恒生期货收盘价为21389.09点，较前一个交易日上涨1.18%。伦敦金现收盘价为2036.26美元/盎司，较前一个交易日上涨0.44%。布伦特原油收盘价为76.6美元/桶，较前一个交易日上涨3.15%。此外，人民币兑美元汇率报7.13元/美元，较前一个交易日下跌0.74%。 【经济数据】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk