债市情绪面周报（12月第2周）：重大会议后买方谨慎，卖方乐观

债市情绪面周报（12月第2周）

主要观点：

• 卖方情绪：上周，长端利率出现回调，卖方市场情绪指数小幅回升至0.26，相比上周增加了0.04。这一变化主要源于偏多观点的机构数量未变，而中性观点的机构数量有所减少。当前，有5家机构持偏多观点，11家持中性观点，无偏空观点。整体而言，卖方市场保持乐观态度。

• 买方情绪：本周，买方市场情绪指数下滑至0.84，较上周下降了0.10。从交易活跃度指标——换手率来看，国债和国开债的换手率均有所下降，特别是国债换手率在周五降至1.80%，较前一周五下降了0.10个百分点。总体上，债券市场的交易活动相对平静。

• 资金面与杠杆率：近期，银行间债市的杠杆率有所上行，达到108.86%。国债期货方面，T2403合约的成交多空比在周五降至0.98，显示出市场对国债期货的买卖双方力量的细微调整。

• 风险提示：流动性风险是当前市场关注的重点之一。随着年末资金面趋于紧平衡状态，以及国债增发、人民币汇率升值、信贷投放平稳和季节性因素的影响，货币政策可能进一步受到限制。同时，银行委外资金的债基和货基赎回压力以及非银机构杠杆率的降低，使得银行在债券定价中占据主导地位，预示着未来市场将呈现震荡格局。

结论：

当前债市情绪呈现分化，卖方乐观，买方情绪较为谨慎。市场交易活动的降温反映出投资者对于经济修复的不确定性以及流动性风险的关注。未来，债市预计将维持震荡格局，投资者应关注短端利率可能的下行机会，特别是在财政政策加码、政府债发行等因素影响下。同时，流动性管理成为市场参与者的重点关注领域，以应对潜在的市场波动。