纯碱玻璃投资策略周报：纯碱扰动持续 玻璃预期较好

纯碱玻璃投资策略周报2023年12月8日“投资有风险 入市需谨慎”纯碱扰动持续 玻璃预期较好联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120)投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 诚实·认真 ·谦让重点资讯1、据Mysteel不完全统计，2023年11月，全国各地共开工3476个项目，环比下降45.11%；总投资额约15180.21亿元，环比下降56.72%；前11月合计总投资约45.82万亿元。2、11月份中国官方PMI公布，制造业采购经理指数为49.4%，相比10月（49.5%）下降0.1个百分点，较2015-2019年均值低1.26个百分点。虽月环比降幅有所缩减，但仍处于荣枯线以下，制造业景气水平进一步回落。3、据中国天气网，12月10日至11日和13日至15日，中东部地区将出现两次大范围雨雪天气过程，并伴有持续降温。其中10日至11日，华北、黄淮将出现今冬首场大范围降雪，陕西北部、山西中南部、河北中南部、河南中北部等地有大雪或暴雪，局地大暴雪，日降雪量具有一定极端性，降温幅度可达12°C以上；13日至15日，华北中南部、黄淮北部、东北地区东南部等地有中到大雪，局地暴雪，气温将进一步下降。 纯碱01 诚实·认真 ·谦让基本面总结纯碱产业情况（20231208）近期驱动方向供应产量检修方面：上周徐州丰城短停车时间较长，天津碱厂开车时间待定。青海地区安全检查多家企业不合格，预计扰动仍将持续。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。上周纯碱总开工率85.04（+0.37%），氨碱法开工率84.31%（1.27%)，联产法开工率82.41%(+0.29%）纯碱周度产量66.21（+0.25)万吨,其中轻碱产量28.53(+0.55）万吨，重碱产量37.68（-0.3）万吨。上周停车企业开车，青海地区供给端扰动仍未结束，整体开工率小幅回升，产量小幅增加。空进出口10月份纯碱进口15.43吨，环比9月-0.54万吨； 纯碱出口5.74万吨，环比9月+0.13万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。多需求截至12月8日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率53.22%（-2.8%），小苏打开工率88.53%（+1.96%），浙江印染开工率68.4%（-0.27%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。多库存结构截至12月8日，纯碱厂家库存36.7（-1.35）万吨，轻碱库存23.51万吨（-0.99）万吨，重碱库存13.19（-0.36）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。多成本利润截至12月8日，山东氨碱法利润1314元/吨，青海氨碱法利润1495元/吨，华东联碱法利润1367元/吨。成本端原材料维稳，氯化铵价格小幅回升，本周迎来大范围降温，动力煤价格有上升预期，整体利润仍丰厚。多主要矛盾情况纯碱供给端扰动持续，厂家去库幅度较大。次要矛盾情况远兴产线三线未正常出货，四线未投产，后续仍有产能增量主要策略目前扰动持续，但仍处于大投产背景下，扰动时间窗口难以确定，建议等待扰动结束进场逢高空，指数运行区间【2300，2500】 诚实·认真 ·谦让近强远弱，推涨情绪激烈-300-200-10001002003004005006007005-167-159-1311-121-112401-52301-52201-52101-52001-51-5月差-1000-50005001000150020001/163/165/167/169/1611/161/16240123012201210101基差-200-100010020030040050060070080001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27201920202021轻重碱价差重碱价格5055010501550205025503050355040502020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2重碱沙河价重碱华东价重碱华北价重碱华中价重碱华南价-600-1004009001,4001,9005/167/159/1311/121/113/115/102405230522052105200505基差5-9月差截至12月8日，沙河重碱2900元/吨，环比上周末+150元/吨。01基差328点，05基差668点。月差方面，1-5月差340点，5-9月差151点。纯碱因环保原因供给端扰动持续，现货小幅上涨，近强远弱格局持续，市场推涨情绪激烈，1-5月差收缩-300-1001003005007009-1511-151-153-155-152405-92305-92205-92105-92005-9 诚实·认真 ·谦让青海环保检查趋于严格，供给端减量较大生产企业工艺（计划）检修时间检修损失量安徽德邦联产法8月17日停车，开车时间待定1818青海发投氨碱法10月28日检修，开车时间待定1939昆仑碱业氨碱法10月28日检修，开车时间待定2235天津碱业联产法11月24日停车，开车时间待定485徐州丰城联产法12月1日停车，12月11日开车100上周徐州丰城短停车时间较长，天津碱厂开车时间待定。青海地区安全检查多家企业不合格，预计扰动仍将持续。 诚实·认真 ·谦让短停企业复产，开工小幅回升纯碱总开工率606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023氨碱法开工率5055606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023联产法开工率纯碱周产量轻碱周产量重碱周产量404550556065707501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220232022242628303201-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220231520253035404501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021上周纯碱总开工率85.04（+0.37%），氨碱法开工率84.31%（1.27%)，联产法开工率82.41%(+0.29%）纯碱周度产量66.21（+0.25)万吨,其中轻碱产量28.53(+0.55）万吨，重碱产量37.68（-0.3）万吨。上周停车企业开车，青海地区供给端扰动仍未结束，整体开工率小幅回升，产量小幅增加。506070809010011001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023 诚实·认真 ·谦让成本存小幅回升预期，纯碱利润仍丰厚-20030080013001800230028003300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海联碱法利润：华东纯碱利润02004006008002019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价原盐价格01000200030004000500060002019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16主流价:河北主流价:河南主流价::湖北主流价：安徽合成氨价格020040060080010001200140016002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2氯化铵价格50250450650850105012501450165018502019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9动力煤价格截至12月8日，山东氨碱法利润1314元/吨，青海氨碱法利润1495元/吨，华东联碱法利润1367元/吨。成本端原材料维稳，氯化铵价格小幅回升，本周迎来大范围降温，动力煤价格有上升预期，整体利润仍丰厚。 诚实·认真 ·谦让纯碱价格下滑，出口窗口逐步打开051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱进口05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱出口10月份纯碱进口15.43吨，环比9月-0.54万吨； 纯碱出口5.74万吨，环比9月+0.13万吨。纯碱价格下滑，进口利润相应减少，出口利润增加，净出口数量增多，后续随着纯碱价格继续走低，净出口数量有望继续提升。 诚实·认真 ·谦让纯碱偏紧格局持续，厂家延续去库02040608010012014016018020001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023010203040506070809010001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272019202020212022202302040608010012001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023纯碱库存轻碱库存重碱库存截至12月8日，纯碱厂家库存36.7（-1.35）万吨，轻碱库存23.51万吨（-0.99）万吨，重碱库存13.19（-0.36）万吨。供给供给端扰动持续，开工率仍较低，下游需求较好，纯碱厂家继续去库。 诚实·认真 ·谦让重碱需求仍有上升预期 轻碱需求回落14000015000016000017000018000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-2720192020202102000040000600008000010000012000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27201920202021浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量浙江印染开工率碳酸锂开工率小苏打开工率轻碱需求0102030405060708090截至12月8日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174810吨/日，光伏玻璃日熔量95260吨/日，环比上周-1200吨/天。轻碱需求方面：碳酸锂开工率53.22%（-2.8%），小苏打开工率88.53%（+1.96%），浙江印染开工率68.4%（-0.27%），轻碱需求小幅回落，重碱需求仍有上升预期，整体需求较好。051015202530354001-0202-2504-2006-0907-2109-0110-1311-24201920202021202220230102030405060708001-0102-0503-1604-2005-2606-3008-0609-1010-1911-23202120222023 玻璃02 诚实·认真 ·谦让基本面总结玻璃产业情况（20231208）近期驱动方向供应产量上周两条产线冷修，玻璃日熔量在174810吨/天，玻璃产能利用率83.78%。玻璃仍有部分潜在复产产线，涉及日熔10000吨/日，目前玻璃利润较好，厂家复产心态较好，后续日熔有上升预期。多进出口浮法玻璃10月进口量1.44万吨，环比9月不变10月出口量4.3万吨，环比9月-0.4万吨。平需求12月初钢化炉