纯碱玻璃投资策略周报：纯碱供给端扰动 玻璃需求未见好转

纯碱玻璃投资策略周报2023年11月13日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) 重点资讯 •1、据Mysteel统计，16家重点房企2023年1-10月销售额合计20141.98亿元，同比下降10.9%；10月销售额合计1878.81亿元，同比下降23.4%，环比下降2.2%。16家重点房企2023年1-10月销售面积合计11432.93万平方米，同比下降13.1%；10月销售面积合计1082.45万平方米，同比下降22.1%，环比增长2.7%。 •2、海南省披露拟发行特殊再融资债券文件，拟发行规模为24亿元。截至目前，全国已有27个地区披露了拟发行特殊再融资债券，已发行及拟发行金额达12049.3527亿元。其中，贵州、云南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1447.5592亿元，1256亿元、1067亿元，天津、吉林、辽宁、重庆、湖南、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元，分别为975.55亿元、892亿元、870.42亿元、726亿元、643.2554亿元、623亿元、620亿元。 •3、11月7日，据中指研究院监测，2023年10月房地产企业债券融资总额276.4亿元，同比大幅下降46.2%，环比下降19.5%。行业债券融资平均利率3.49%，同比上升0.19个百分点，环比下降0.22个百分点。2023年1-10月房地产企业债券融资总额为5875.1亿元，同比下降8.9%，降幅较上个月扩大3.2个百分点。 基本面总结 现货维稳，基差向上修复 截至11月20日，沙河重碱2200元/吨，环比上周末无变化。01基差174点，05基差460点。环比上周大幅收缩。 月差方面，1-5月差286点，5-9月差13点，上周维持正套走势。纯碱宽松格局持续，纯碱现货价格短期维稳，期货大幅拉涨，基差期货向现货大幅修复。 一家企业短停，青海地区扰动持续 上周唐山三友检修持续一周，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定安徽德邦仍在停车中。 氨碱法开工继续下滑，产量整体下降 上周纯碱总开工率85.34%（-2.07%），氨碱法开工率80.27%（-6.56%)，联产法开工率86.15%(+1.44%）纯碱周度产量66.43（-1.4)万吨,其中轻碱产量29.63(-0.4）万吨，重碱产量36.81（-0.99）万吨。青海地区企业负荷继续下降，对氨碱法开工率影响较大，纯碱产量继续下滑，本周产量关注青海地区开车情况。 原材料上涨，纯碱利润小幅收缩 截至11月10日，山东氨碱法利润636元/吨，青海氨碱法利润844元/吨，华东联碱法利润572元/吨。成本端来看，动力煤价格小幅下调，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期。合成氨价格维稳，氯化铵价格小幅下调。原盐华东地区价格上涨，盐厂库存低位，仍存涨价预期。后续纯碱现货价格下跌，利润继续压缩。 纯碱价格高位，进口利润丰厚 9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨；纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 库存已至同期中性水平，厂家压力逐步加大 截至11月10日，纯碱厂家库存53.4（+2.11）万吨，轻碱库存37.14万吨（+4.62）万吨，重碱库存15.78（+1.31）万吨。纯碱供需宽松格局不改，上周受青海供给端扰动，累库趋势有所缓解，目前厂家库存水平已经来到同期平均水平，后续随着库存继续增多，厂家压力逐步增大，降价促销节奏会逐渐频繁。 重碱需求维稳，轻碱需求小幅回升 截至11月10日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174210吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周无变化。轻碱需求方面：碳酸锂开工率64.52%（+3.37%），小苏打开工率85.59%（+3.37%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。 迎新报价上调，基差继续修复 截至11月10日，沙河5mm白玻大板2041（+100）元/吨，湖北地区5mm白玻大板1860（-90）元/吨。01基差51点，05基差126点。1-5月差75点，5-9月差45点。河北迎新价格较大幅度上涨，拉高沙河地区均价，期货拉涨，基差收缩，期现维持back结构，正月差维持且变化不大。 复产速度明显变缓，日熔量小幅上升 上周无产线变化，玻璃日熔量在174210吨/天。玻璃仍有部分潜在复产产线，涉及日熔10000吨/日，目前玻璃利润较好，厂家复产心态较好，后续日熔有上升预期。 9月净出口环比小幅增加 浮法玻璃9月进口量1.44万吨，环比8月-0.24万吨出口量4.71万吨，环比8月+1万吨。 纯碱上周企稳，玻璃利润丰厚 截至11月10日，天然气制法利润291（+26）元/吨，石油焦制法利润538（-80）元/吨，煤制气利润400（-8）元/吨，玻璃价格小幅下滑，沙河重碱2200元/吨，环比上周末无变化，动力煤价格维稳，后续冬季即将来临，动力煤价格有上升预期，玻璃利润仍丰厚。 产销平衡，厂库变动不大 截至11月10日，玻璃十三省厂家库存4013万重量箱，环比上周-87万重量箱。河北厂家库存346万重量箱，环比上周-2万重量箱。湖北厂家库存395万重量箱，环比上周-4万重量箱。厂家库存天数19.5天，环比上周+0.44天。上周成交略有好转，整体产销平衡，四季度尚未出现赶工迹象，预计下周厂家库存变化不大。 深加工数据略显好转 11月初钢化炉利用率60.7%，环比10月中旬+1.04%。11月10日当周LOW-E玻璃产能利用率70.83%，环比上周无明显变化，玻璃深加工数据稍有好转，年底前地产或有赶工，目前玻璃加工厂订单数量未有明显起色，玻璃旺季可能推迟到来。 9月竣工数据同比表现较好，乘用车产量继续回升 9月竣工面积同比+24%，乘用车产量283.3万辆，环比增加12.7%，地产当下仍处于竣工周期中，保交楼进度持续较好，竣工面积同比持续为正，为玻璃提供刚需支撑。近期地产政策频发，地产成交转好，核心城市房价企稳回升，房企资金流好转，为保交楼释放利好消息，预计后续保交楼仍为玻璃提供较好支撑。乘用车方面9月数据表现较好，车市刺激政策频发，近期汽车产销持续转好，后续仍有增长预期。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 郑州营业部河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075山西分公司 西安营业部西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383长沙营业部 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563南通营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001南昌营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 厦门营业部福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 日照营业部山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 常州营业部常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。