纯碱玻璃投资策略周报：纯碱供给端扰动 玻璃需求未见好转

纯碱玻璃投资策略周报2023年11月13日“投资有风险 入市需谨慎”纯碱供给端扰动 玻璃需求未见好转联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120)投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 诚实·认真 ·谦让重点资讯•1、据Mysteel统计，16家重点房企2023年1-10月销售额合计20141.98亿元，同比下降10.9%；10月销售额合计1878.81亿元，同比下降23.4%，环比下降2.2%。16家重点房企2023年1-10月销售面积合计11432.93万平方米，同比下降13.1%；10月销售面积合计1082.45万平方米，同比下降22.1%，环比增长2.7%。•2、海南省披露拟发行特殊再融资债券文件，拟发行规模为24亿元。截至目前，全国已有27个地区披露了拟发行特殊再融资债券，已发行及拟发行金额达12049.3527亿元。其中，贵州、云南、内蒙古披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了1000亿元，分别为1447.5592亿元，1256亿元、1067亿元，天津、吉林、辽宁、重庆、湖南、广西、安徽披露的拟发行特殊再融资债券总额突破了500亿元，分别为975.55亿元、892亿元、870.42亿元、726亿元、643.2554亿元、623亿元、620亿元。 •3、11月7日，据中指研究院监测，2023年10月房地产企业债券融资总额276.4亿元，同比大幅下降46.2%，环比下降19.5%。行业债券融资平均利率3.49%，同比上升0.19个百分点，环比下降0.22个百分点。2023年1-10月房地产企业债券融资总额为5875.1亿元，同比下降8.9%，降幅较上个月扩大3.2个百分点。 纯碱01 诚实·认真 ·谦让基本面总结纯碱产业情况（20231110）近期驱动方向供应产量检修方面：上周唐山三友检修持续一周，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定，安徽德邦仍在停车中。投产方面：金山化工10月份达产。远兴能源1线、2线均已投产且基本达到满产状态，远兴三线10月8日投产，四线年底前投产。上周纯碱总开工率85.34%（-2.07%），氨碱法开工率80.27%（-6.56%)，联产法开工率86.15%(+1.44%）纯碱周度产量66.43（-1.4)万吨,其中轻碱产量29.63(-0.4）万吨，重碱产量36.81（-0.99）万吨。青海地区企业负荷继续下降，对氨碱法开工率影响较大，纯碱产量继续下滑，本周产量关注青海地区开车情况。多进出口9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨； 纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。多需求截至11月10日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174210吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周无变化。轻碱需求方面：碳酸锂开工率64.52%（+3.37%），小苏打开工率85.59%（+3.37%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。多库存结构截至11月10日，纯碱厂家库存53.4（+2.11）万吨，轻碱库存37.14万吨（+4.62）万吨，重碱库存15.78（+1.31）万吨。纯碱供需宽松格局不改，上周受青海供给端扰动，累库趋势有所缓解，目前厂家库存水平已经来到同期平均水平，后续随着库存继续增多，厂家压力逐步增大，降价促销节奏会逐渐频繁。空成本利润截至11月10日，山东氨碱法利润636元/吨，青海氨碱法利润844元/吨，华东联碱法利润572元/吨。成本端来看，动力煤价格小幅下调，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期。合成氨价格维稳，氯化铵价格小幅下调。原盐华东地区价格上涨，盐厂库存低位，仍存涨价预期。后续纯碱现货价格下跌，利润继续压缩。空主要矛盾情况纯碱上周继续累库，远兴三线投产，目前处于产能爬坡阶段，后续纯碱供需过剩格局不改。次要矛盾情况青海地区供给下滑严重，后续仍存较大不确定性。主要策略建议逢高空，01运行区间【2000，2250】 诚实·认真 ·谦让现货维稳，基差向上修复-300-200-10001002003004005006005-167-159-1311-121-112401-52301-52201-52101-52001-51-5月差-1000-50005001000150020001/163/165/167/169/1611/161/16240123012201210101基差-200-100010020030040050060070080001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27201920202021轻重碱价差重碱价格5055010501550205025503050355040502020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2重碱沙河价重碱华东价重碱华北价重碱华中价重碱华南价-600-1004009001,4001,9005/167/159/1311/121/113/115/102405230522052105200505基差5-9月差截至11月20日，沙河重碱2200元/吨，环比上周末无变化。01基差174点，05基差460点。环比上周大幅收缩。月差方面，1-5月差286点，5-9月差13点，上周维持正套走势。纯碱宽松格局持续，纯碱现货价格短期维稳，期货大幅拉涨，基差期货向现货大幅修复。-300-1001003005007009-1511-151-153-155-152405-92305-92205-92105-92005-9 诚实·认真 ·谦让一家企业短停，青海地区扰动持续生产企业工艺（计划）检修时间检修损失量安徽德邦联产法8月17日停车，预计11月中旬1818青海盐湖氨碱法10月27日检修，开车时间待定1550青海发投氨碱法10月28日检修，开车时间待定1939昆仑碱业氨碱法10月28日检修，开车时间待定2235唐山三友联产法11月3日停车，11月14日开车1300上周唐山三友检修持续一周，青海地区安全检查，多家企业停车，开车时间不确定安徽德邦仍在停车中。 诚实·认真 ·谦让氨碱法开工继续下滑，产量整体下降纯碱总开工率606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023氨碱法开工率5055606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023联产法开工率纯碱周产量轻碱周产量重碱周产量404550556065707501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220232022242628303201-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220231520253035404501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021上周纯碱总开工率85.34%（-2.07%），氨碱法开工率80.27%（-6.56%)，联产法开工率86.15%(+1.44%）纯碱周度产量66.43（-1.4)万吨,其中轻碱产量29.63(-0.4）万吨，重碱产量36.81（-0.99）万吨。青海地区企业负荷继续下降，对氨碱法开工率影响较大，纯碱产量继续下滑，本周产量关注青海地区开车情况。506070809010011001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023 诚实·认真 ·谦让原材料上涨，纯碱利润小幅收缩-20030080013001800230028003300氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海联碱法利润：华东纯碱利润02004006008002019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价原盐价格01000200030004000500060002019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16主流价:河北主流价:河南主流价::湖北主流价：安徽合成氨价格020040060080010001200140016002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2氯化铵价格50250450650850105012501450165018502019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9动力煤价格截至11月10日，山东氨碱法利润636元/吨，青海氨碱法利润844元/吨，华东联碱法利润572元/吨。成本端来看，动力煤价格小幅下调，后续随着气候转冷，煤炭需求提升，存涨价预期。合成氨价格维稳，氯化铵价格小幅下调。原盐华东地区价格上涨，盐厂库存低位，仍存涨价预期。后续纯碱现货价格下跌，利润继续压缩。 诚实·认真 ·谦让纯碱价格高位，进口利润丰厚051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱进口05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱出口9月份纯碱进口15.97万吨，环比8月+15.97万吨； 纯碱出口5.61万吨，环比8月5.2万吨。目前纯碱价格仍处高位，进口利润较高，高进口维持，后续随着纯碱价格下跌，进口同步回落，出口相应增加。 诚实·认真 ·谦让库存已至同期中性水平，厂家压力逐步加大02040608010012014016018020001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023010203040506070809010001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272019202020212022202302040608010012001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023纯碱库存轻碱库存重碱库存截至11月10日，纯碱厂家库存53.4（+2.11）万吨，轻碱库存37.14万吨（+4.62）万吨，重碱库存15.78（+1.31）万吨。纯碱供需宽松格局不改，上周受青海供给端扰动，累库趋势有所缓解，目前厂家库存水平已经来到同期平均水平，后续随着库存继续增多，厂家压力逐步增大，降价促销节奏会逐渐频繁。 诚实·认真 ·谦让重碱需求维稳，轻碱需求小幅回升14000015000016000017000018000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-2720192020202102000040000600008000010000001-0101-3103-0204-0105-0105-3106-3007-3008-2909-2810-2811-2712-27201920202021浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量浙江印染开工率碳酸锂开工率小苏打开工率轻碱需求0102030405060708090截至11月10日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔174210吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比上周无变化。轻碱需求方面：碳酸锂开工率64.52%（+3.37%），小苏打开工率85.59%（+3.37%），浙江印染开工率69.51%（0%），轻碱需求小幅回升，纯碱需求稳中向好。0510152025303540