玻璃纯碱产业周报：供给扰动频仍，价格偏强震荡

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格走弱，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1718（-31），华北地区现货1880元/吨（-60）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格延续大波动，期货主力合约收于2110（-16）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2350（+150）。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：走扩，01-05价差涨至近300。 Ø轻重价差：回落，但重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与9日持平，开工率82.08%，与9日持平；产能利用率为83.99%，比9日持平。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，一条搬迁产线有计划点火。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润347元/吨，环比下降52元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润380元/吨，环比下降3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润611元/吨，环比下降71元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。 Ø地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。 Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比-1.7%，同比-43.9%。 3、纯碱供给分析 Ø供给略有回落，周度产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。个别企业限产及开工不正常等因素，导致开工负荷低。纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。隆众测算下周纯碱产量69+万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211.00元/吨。图表12：周产量图表13：产能利用率 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，下游补库，库存去化。周内浮法日熔量17.24万吨，环比持平，光伏日熔量9.66万吨，环比增加1000吨。下周浮法有一条增量计划，光伏稳定。本周企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%。厂家库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。由于下游补库积极，库存明显去化。 4、供需总结 Ø本周大宗商品延续反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。 Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格震荡偏强，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。 Ø纯碱供给部分减量逐步恢复，需求稳定，库存短期去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 l策略推荐：玻璃继续关注正套，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎