玻璃纯碱产业周报：供给扰动频仍，价格偏强震荡

供给扰动频仍，价格偏强震荡玻璃纯碱产业周报20231119国贸期货研究院黑色金属研究中心 黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761ITF FUTURES 主要观点品种主要内容主要观点玻璃（1）行情价格：本周期货价格走弱，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1718（-31），华北地区现货1880元/吨（-60）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与9日持平，开工率82.08%，与9日持平；产能利用率为83.99%，比9日持平。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，一条搬迁产线有计划点火。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求尚可。样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比-1.7%，同比-43.9%。下周需求面或延续赶工需求支撑为主，但月底前后赶工或将进入尾声，需求将逐渐萎缩。不过看来短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。跨月正套 主要观点品种主要内容主要观点纯碱（1）行情价格：本周期货价格延续大波动，期货主力合约收于2110（-16）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2350（+150）。（2）供给：供给略有回落，周度产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。个别企业限产及开工不正常等因素，导致开工负荷低。纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。隆众测算下周纯碱产量69+万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%。厂家库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。由于下游补库积极，库存明显去化。（4）供需格局：供给扰动频仍，下游需求旺盛，短期供需矛盾容易激化。虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。观望 Ø价格：本周期货价格走弱，现货价格疲软，玻璃期货主力合约于1718（-31），华北地区现货1880元/吨（-60）。1、玻璃价格行情图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等120014001600180020002200240026002022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-16全国华北东北华东华中华南1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-21 Ø价格：本周期货价格延续大波动，期货主力合约收于2110（-16）。河北沙河地区现货稳中有涨，报2350（+150）。1、纯碱价格行情图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等150017001900210023002500270029003100330035002022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-172023-10-172023-11-17青海沙河1,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-052023-09-122023-09-192023-09-262023-10-032023-10-102023-10-172023-10-242023-10-312023-11-072023-11-14 Ø跨月价差：走扩，01-05价差涨至近300。Ø轻重价差：回落，但重碱整体强于轻碱。61、纯碱价格行情数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差-400-300-200-10001002003004005005/196/197/198/199/1910/1911/1912/192023202220212024-300-200-10001002003004002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-032023-11-03 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，与9日持平，开工率82.08%，与9日持平；产能利用率为83.99%，比9日持平。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，一条搬迁产线有计划点火。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润347元/吨，环比下降52元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润380元/吨，环比下降3元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润611元/吨，环比下降71元/吨。72、玻璃供给分析图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，深加工企业订单天数21.7天，较10月底+0.2天，环比+0.93%。Ø地产竣工数据较好：1—10月份，全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%；房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%；房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，同比增长19%。Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4056.7万重箱，环比下滑71.6万重箱，环比-1.7%，同比-43.9%。82、玻璃需求分析图表10：深加工订单图表11：库存数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø供给略有回落，周度产量65.92万吨，环比-0.51万吨，跌幅0.77%。轻质碱产量29.28万吨，环比-0.35万吨。重质碱产量36.64万吨，环比-0.16万吨。个别企业限产及开工不正常等因素，导致开工负荷低。纯碱整体开工率84.68%，上周85.34%，环比-0.66个百分点。前期减产检修的企业陆续恢复正常，不过远兴能源三线投产仍有变数。隆众测算下周纯碱产量69+万吨，开工率89+%。目前整个供给扰动仍较大，或继续驱使价格起伏。Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润512.28元/吨，较上周+159.94元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为950.60元/吨，环比+211.00元/吨。93、纯碱供给分析图表12：周产量图表13：产能利用率数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø需求稳定，下游补库，库存去化。周内浮法日熔量17.24万吨，环比持平，光伏日熔量9.66万吨，环比增加1000吨。下周浮法有一条增量计划，光伏稳定。本周企业出货量为75.02万吨，环比上涨16.60%。厂家库存44.30万吨，环比-9.10万吨，跌幅17.04%。由于下游补库积极，库存明显去化。103、纯碱需求分析图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等60000650007000075000800008500090000950001000001500001550001600001650001700001750002022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-24浮法日产量光伏玻璃产能 114、供需总结Ø本周大宗商品延续反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格震荡偏强，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。Ø纯碱供给部分减量逐步恢复，需求稳定，库存短期去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。l策略推荐：玻璃继续关注正套，纯碱暂时观望。l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 12期市有风险，入市需谨慎