玻璃纯碱产业周报：供给扰动刺激，价格强势拉升

供给扰动刺激，价格强势拉升玻璃纯碱产业周报20231112国贸期货研究院黑色金属研究中心 黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761ITF FUTURES 主要观点品种主要内容主要观点玻璃（1）行情价格：本周期货价格明显向上，现货价格持稳，玻璃期货主力合约于1749（+72），华北地区现货1940元/吨（0）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，比2日+0.35%，开工率82.08%，与2日持平；产能利用率为83.99%，比2日+0.29%。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。下周前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，月底前或有点火产线置换搬迁产线，对供应面影响不大。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求尚可。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求较好。样本企业总库存4128.3万重箱，环比增加1.53万重箱，环比0.04%，同比-43.4%。目前北方市场处于集中赶工期，刚性需求支撑，货源流通速度加快，南方地区降价频繁，以价换量，易以积极出货为主。短期累库压力不大。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。跨月正套 主要观点品种主要内容主要观点纯碱（1）行情价格：本周期货价格大幅拉升，受供给扰动影响，期货主力合约收于2126（+339）。河北沙河地区现货混乱，部分厂家封单惜售。（2）供给：供给回落，周度产量66.43万吨，环比-1.40万吨，跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨，环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨，环比-1万吨。个别企业负荷下降，设备问题及环保影响。纯碱整体开工率85.34%，上周87.14%，环比-1.80个百分点。周内传闻青海发投和昆仑减产扩大，此外叠加部分新产能投放不畅，供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛。本周企业出货量为64.34万吨，环比上涨3.94%。厂家库存53.40万吨，环比+2.09万吨，涨幅4.07%，库存持续累积但明显放缓。随着期货大幅向上，部分碱厂封单惜售。（4）供需格局：供给小幅回落，下游需求旺盛，短期供需矛盾再度激化。虽然短期供给扰动，但不改中期供需宽松格局，库存后期仍有累积压力，关注未来供给增加的持续性。观望 Ø价格：本周期货价格明显向上，现货价格持稳，玻璃期货主力合约于1749（+72），华北地区现货1940元/吨（0）。1、玻璃价格行情图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等120014001600180020002200240026002022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-08全国华北东北华东华中华南1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142023-10-14 Ø价格：本周期货价格大幅拉升，受供给扰动影响，期货主力合约收于2126（+339）。河北沙河地区现货混乱，部分厂家封单惜售。1、纯碱价格行情图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等150017001900210023002500270029003100330035002022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-09青海沙河1,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002023-07-042023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-052023-09-122023-09-192023-09-262023-10-032023-10-102023-10-172023-10-242023-10-312023-11-07 Ø跨月价差：走扩，01-05价差涨至280以上。Ø轻重价差：近期报价混乱，重碱整体强于轻碱。61、纯碱价格行情数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差-400-300-200-10001002003004005005/196/197/198/199/1910/1911/1912/192023202220212024-100-500501001502002503003504004501/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42022202120202023 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，比2日+0.35%，开工率82.08%，与2日持平；产能利用率为83.99%，比2日+0.29%。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。下周前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，月底前或有点火产线置换搬迁产线，对供应面影响不大。整体供应量延续震荡增长趋势。Ø玻璃厂生产利润较好。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润400元/吨，环比上涨51元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润384元/吨，环比上涨93元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润682元/吨，环比上涨17元/吨。72、玻璃供给分析图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，10月底深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。Ø地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4128.3万重箱，环比增加1.53万重箱，环比0.04%，同比-43.4%。82、玻璃需求分析图表10：深加工订单图表11：库存数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø供给扰动频仍。供给回落，周度产量66.43万吨，环比-1.40万吨，跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨，环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨，环比-1万吨。个别企业负荷下降，设备问题及环保影响。纯碱整体开工率85.34%，上周87.14%，环比-1.80个百分点。周内传闻青海发投和昆仑减产扩大，此外叠加部分新产能投放不畅，供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润352.35元/吨，较上周-240.00元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为739.60元/吨，环比+17.50元/吨。93、纯碱供给分析图表12：周产量图表13：产能利用率数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø需求稳定，库存累积放缓。浮法和光伏玻璃需求旺盛，本周企业出货量为64.34万吨，环比上涨3.94%。厂家库存53.40万吨，环比+2.09万吨，涨幅4.07%，库存持续累积但明显放缓。随着期货大幅向上，部分碱厂封单惜售。103、纯碱需求分析图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等60000650007000075000800008500090000950001000001500001550001600001650001700001750002022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-242023-10-24浮法日产量光伏玻璃产能 114、供需总结Ø本周大宗商品延续反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格继续拉升，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。Ø由于短期纯碱供给持续减量，需求稳定，此前供需宽松预期扭转，库存短期可能去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。l策略推荐：玻璃继续关注正套，纯碱暂时观望。l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 12期市有风险，入市需谨慎