玻璃纯碱产业周报：供给扰动刺激，价格强势拉升

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格明显向上，现货价格持稳，玻璃期货主力合约于1749（+72），华北地区现货1940元/吨（0）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格大幅拉升，受供给扰动影响，期货主力合约收于2126（+339）。河北沙河地区现货混乱，部分厂家封单惜售。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：走扩，01-05价差涨至280以上。 Ø轻重价差：近期报价混乱，重碱整体强于轻碱。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.24万吨，比2日+0.35%，开工率82.08%，与2日持平；产能利用率为83.99%，比2日+0.29%。本周无点火或者放水生产线，前期1条点火产线开始出玻璃，整体周度供应量增加。下周前期点火的产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.31万吨，月底前或有点火产线置换搬迁产线，对供应面影响不大。整体供应量延续震荡增长趋势。 Ø玻璃厂生产利润较好。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润400元/吨，环比上涨51元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润384元/吨，环比上涨93元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润682元/吨，环比上涨17元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，10月底深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。 Ø地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。 Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4128.3万重箱，环比增加1.53万重箱，环比0.04%，同比-43.4%。 3、纯碱供给分析 Ø供给扰动频仍。供给回落，周度产量66.43万吨，环比-1.40万吨，跌幅2.07%。轻质碱产量29.63万吨，环比-0.40万吨。重质碱产量36.81万吨，环比-1万吨。个别企业负荷下降，设备问题及环保影响。纯碱整体开工率85.34%，上周87.14%，环比-1.80个百分点。周内传闻青海发投和昆仑减产扩大，此外叠加部分新产能投放不畅，供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润352.35元/吨，较上周-240.00元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为739.60元/吨， 环比+17.50元/吨。图表12：周产量图表13：产能利用率 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，库存累积放缓。浮法和光伏玻璃需求旺盛，本周企业出货量为64.34万吨，环比上涨3.94%。厂家库存53.40万吨，环比+2.09万吨，涨幅4.07%，库存持续累积但明显放缓。随着期货大幅向上，部分碱厂封单惜售。 4、供需总结 Ø本周大宗商品延续反弹，玻璃纯碱主力期价受资金推动明显拉升。 Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格继续拉升，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。 Ø由于短期纯碱供给持续减量，需求稳定，此前供需宽松预期扭转，库存短期可能去库，但中期供给增量仍不可小觑且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变。 l策略推荐：玻璃继续关注正套，纯碱暂时观望。 l风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎