玻璃纯碱产业周报：供给扰动，价格弹性增强

供给扰动，价格弹性增强玻璃纯碱产业周报20231105国贸期货研究院黑色金属研究中心 黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761ITF FUTURES 主要观点品种主要内容主要观点玻璃（1）行情价格：本周期货价格震荡调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约略有向上，收于1677（+48），华北地区现货1940元/吨（-40）。（2）供给：产量维持高位。本周全国浮法玻璃日产量为17.18万吨，与26日持平，开工率82.08%，与26日持平；浮法玻璃行业产能利用率为83.7%，与26日持平。本周点火、放水生产线各1条，加之前期点火产线开始出玻璃，整体周度供应量微辐增加。下周前期点火的一条生产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.24万吨。整体供应量延续震荡增长趋势。玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。（3）需求：需求小幅回落。10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%。下游深加工订单尚可，地产竣工数据维持高位，短期需求较好。样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。目前北方地区项目赶工，支撑玻璃需求，中下游心态不佳，存货需求薄弱，企业库存仍有小幅累积可能。（4）供需格局：周度供给高位，需求尚可，价格仍有支撑，但下游需求依旧谨慎，需求向弱预期下，向上阻力依旧较大，整体近强远弱。跨月正套 主要观点品种主要内容主要观点纯碱（1）行情价格：本周期货价格反弹，受供给扰动影响，期货主力合约收于1787（+99）。河北沙河地区现货2200（0），继续向下调整。（2）供给：供给强劲，处于近年高位。67.83万吨，环比-1.18万吨，跌幅1.71%。轻质碱产量30.03万吨，环比+0.14万吨。重质碱产量37.80万吨，环比-1.32万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率87.14%，上周88.65%，环比-1.51个百分点。周内由于青海环保巡查相关问题导致发投和昆仑减产，此外叠加盐湖设备问题减量的影响，供给出现明显扰动。不过新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。（3）需求：需求稳定，浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给承接不足。纯碱厂内库存51.31吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%，厂内库存持续累积，短期仍将延续。周内纯碱企业待发订单稳步提升，接单不温不火，积极性不高。（4）供需格局：供给强劲，产量高位，下游需求旺盛，但对供给承接不足。虽然短期供给扰动，但不改供需宽松格局，库存逐渐累积，关注未来供给增加的持续性，价格承压。偏空操作 Ø价格：本周期货价格震荡调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约略有向上，收于1677（+48），华北地区现货1940元/吨（-40）。1、玻璃价格行情图表1：浮法玻璃现货价格（元/吨）图表2：主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等120014001600180020002200240026002022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-01全国华北东北华东华中华南1,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-07 Ø价格：本周期货价格反弹，受供给扰动影响，期货主力合约收于1787（+99）。河北沙河地区现货2200（0），继续向下调整。1、纯碱价格行情图表3：纯碱现货价格（元/吨）图表4：纯碱主力合约价格数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等150017001900210023002500270029003100330035002022-11-022022-12-022023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-02青海沙河1,200.001,300.001,400.001,500.001,600.001,700.001,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002023-06-272023-07-042023-07-112023-07-182023-07-252023-08-012023-08-082023-08-152023-08-222023-08-292023-09-052023-09-122023-09-192023-09-262023-10-032023-10-102023-10-172023-10-242023-10-31 Ø跨月价差：跨月价差震荡。01-05价差重回100左右。Ø轻重价差：价差明显走低至低点，主要是重碱价格大幅向下。61、纯碱价格行情数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等图表5：纯碱01-05价差图表6：轻重价差-400-300-200-10001002003004005005/196/197/198/199/1910/1911/1912/192023202220212024-10001002003004005001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42022202120202023 Ø产量维持高位。本周全国日产量为17.18万吨，与26日持平，开工率82.08%，与26日持平；产能利用率为83.7%，与26日持平。本周点火、放水生产线各1条，加之前期点火产线开始出玻璃，整体周度供应量微辐增加。下周前期点火的一条生产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.24万吨。整体供应量延续震荡增长，玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润349元/吨，环比上涨3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润291元/吨，环比上涨11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润665元/吨，环比上涨6元/吨。72、玻璃供给分析图表7：开工率图表8：生产利润图表9：日度产量数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，10月底深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。Ø地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。82、玻璃需求分析图表10：深加工订单图表11：库存数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø供给强劲，但仍有扰动。周内纯碱产量67.83万吨，环比-1.18万吨，跌幅1.71%。轻质碱产量30.03万吨，环比+0.14万吨。重质碱产量37.80万吨，环比-1.32万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率87.14%，上周88.65%，环比-1.51个百分点。周内由于青海环保巡查相关问题导致发投和昆仑减产，此外叠加盐湖设备问题减量的影响，供给出现明显扰动。新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润592.35元/吨，较上周-283.24元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为722.10元/吨，环比-330.00元/吨。93、纯碱供给分析图表12：周产量图表13：产能利用率数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等 Ø需求稳定，库存累积。浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给增量承接不足。纯碱厂内库存51.31吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%，厂内库存持续累积。周内浮法玻璃日产能为17.18万吨，与26日持平，光伏日度产能9.45万吨，环比稳定。103、纯碱需求分析图表14：厂内库存图表15：浮法和玻璃需求数据来源：WIND、隆众资讯及我的钢铁网等60000650007000075000800008500090000950001000001500001550001600001650001700001750002022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-112023-10-11浮法日产量光伏玻璃产能 114、供需总结Ø本周大宗商品略有反弹，玻璃纯碱主力期价亦略向上调整为主。Ø玻璃纯碱整体延续调整，但主力合约贴水幅度较大，向下空间有限。Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格反弹，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。Ø不过短期纯碱供给高位，需求承接不及，整体供需走向宽松，库存累积，且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变，价格延续承压。风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 12期市有风险，入市需谨慎