玻璃纯碱产业周报：供给扰动，价格弹性增强

1、玻璃价格行情 Ø价格：本周期货价格震荡调整为主，现货价格下跌，玻璃期货主力合约略有向上，收于1677（+48），华北地区现货1940元/吨（-40）。 1、纯碱价格行情 Ø价格：本周期货价格反弹，受供给扰动影响，期货主力合约收于1787（+99）。河北沙河地区现货2200（0），继续向下调整。 1、纯碱价格行情 Ø跨月价差：跨月价差震荡。01-05价差重回100左右。 Ø轻重价差：价差明显走低至低点，主要是重碱价格大幅向下。 2、玻璃供给分析 Ø产量维持高位。本周全国日产量为17.18万吨，与26日持平，开工率82.08%，与26日持平；产能利用率为83.7%，与26日持平。本周点火、放水生产线各1条，加之前期点火产线开始出玻璃，整体周度供应量微辐增加。下周前期点火的一条生产线即将出玻璃，日产量或将增长至17.24万吨。整体供应量延续震荡增长，玻璃厂生产利润较好，后期供给延续高位。 Ø玻璃厂生产利润较好。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润349元/吨，环比上涨3元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润291元/吨，环比上涨11元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润665元/吨，环比上涨6元/吨。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单尚可：10月PMI为49.5%，低于上月的50.2%，10月底深加工企业订单天数21.5天，较10月中旬-0.1天，环比-0.46%。 Ø地产竣工数据较好：1—9月份，房地产开发企业房屋施工面积815688万平方米，同比下降7.1%。新开工面积72123万平方米，下降23.4%。竣工面积48705万平方米，增长19.8%。其中，住宅竣工面积35319万平方米，增长20.1%。 Ø短期库存变动不大：样本企业总库存4126.8万重箱，环比增加61万重箱，环比+1.5%，同比-42.5%。 3、纯碱供给分析 Ø供给强劲，但仍有扰动。周内纯碱产量67.83万吨，环比-1.18万吨，跌幅1.71%。轻质碱产量30.03万吨，环比+0.14万吨。重质碱产量37.80万吨，环比-1.32万吨。个别企业设备问题，装置停车，开工及产量下降。纯碱整体开工率87.14%，上周88.65%，环比-1.51个百分点。周内由于青海环保巡查相关问题导致发投和昆仑减产，此外叠加盐湖设备问题减量的影响，供给出现明显扰动。新增产能继续提升，短期产量仍将维持高位。 Ø碱厂利润丰厚：氨碱法纯碱理论利润592.35元/吨，较上周-283.24元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为722.10元/吨，环比-330.00元/吨。图表12：周产量图表13：产能利用率 3、纯碱需求分析 Ø需求稳定，库存累积。浮法和光伏玻璃需求旺盛，但对供给增量承接不足。纯碱厂内库存51.31吨，环比+5.93吨，涨幅13.07%，厂内库存持续累积。周内浮法玻璃日产能为17.18万吨，与26日持平，光伏日度产能9.45万吨，环比稳定。 4、供需总结 Ø本周大宗商品略有反弹，玻璃纯碱主力期价亦略向上调整为主。 Ø玻璃纯碱整体延续调整，但主力合约贴水幅度较大，向下空间有限。 Ø玻璃短期供需尚可，但由于需求预期走弱，期货价格承压，整体近强远弱。 Ø纯碱由于供给出现明显扰动，价格反弹，其弹性较大，受资金关注度较高，后续或延续较大波动。 Ø不过短期纯碱供给高位，需求承接不及，整体供需走向宽松，库存累积，且进口压力仍较大，利润驱使和新增产能投放使得供给高位的预期不变，价格延续承压。 风险关注：宏观情绪、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎