纯碱玻璃投资策略周报：纯碱供给有望回升，玻璃旺季仍未到来

纯碱玻璃投资策略周报2023年9月10日“投资有风险 入市需谨慎”纯碱供给有望回升，玻璃旺季仍未到来联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120)投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 纯碱01 诚实·认真 ·谦让基本面总结纯碱产业情况（202309010）近期驱动方向供应产量检修方面：上周纯碱开工率78.5%（-3.47%）。上周企业停车检修较多，青海昆仑因环保问题停车，开车时间待定。本周已经没有检修计划，检修季已近尾声。投产方面：金山化工200万吨预计9月初负荷3成，9月中旬负荷一半，9月底达到满产。远兴能源1线、2线均已投产，关注后续负荷提升和纯碱预售。总体来看，本周开工率将逐步回升，远兴、金山新产线逐步提升负荷，因此本周纯碱供应偏紧或将有小幅缓解。空进出口7月份纯碱进口0.14万吨，环比6月-1.92万吨； 纯碱出口15.51万吨，环比6月-0.79万吨。7月净出口较大幅下降，出口环比降幅较小下净出口小幅增长。进入到9月份，纯碱现货偏紧，厂家控制接单，下游通过进口来满足生产需求，预计会呈现出净进口量大幅增长的情况。多需求重碱需求方面：浮法玻璃日熔171360吨/日，光伏玻璃日熔量88860吨/日，环比+1200吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率63.68%（-4.65%），小苏打开工率89.63%（+1.2%），浙江印染开工率70.19%（-2.21%）轻碱需求相对稳定，纯碱重质化率53.06%（-0.26）.浮法玻璃、光伏玻璃厂家日熔上升速度明显放缓，浮法玻璃由于受到产能置换政策影响，总日熔量有限，目前上升空间已经不大；光伏玻璃迅速扩张，近期没有新增产线点火数量。综合来看轻重碱需求变化不大，未来纯碱需求持续向好。多库存结构截至9月8日，纯碱厂家库存12.47（-1.66）万吨，轻碱库存7.18万吨（-1.28）万吨，重碱库存5.29（-0.38）万吨。轻重碱均去库。目前纯碱厂家库存已处于较低位置。多成本利润截至9月9日，山东氨碱法利润1826（+47）元/吨，青海氨碱法利润1802（+52）元/吨，华东联碱法利润1664（+14）元/吨。原材料方面，氯化铵出厂价700（+50）元/吨，其余原材料价格无明显变化。多主要矛盾情况远兴两条线均已投产，负荷提升是关键，本周能够出售的纯碱现货不多。次要矛盾情况检修季持续到9月初，检修企业不多，青海昆仑受环保问题影响较大，纯碱整体开工率仍然较低，本周将有所缓解.主要策略纯碱投产依旧是博弈因素，目前市场交易较为确定的现货紧张驱动，但追涨相对风险较大，建议看到实质性的利空因素后入场，01运行区间【1700，2200】 诚实·认真 ·谦让现货强势，基差继续走阔-300-200-10001002003004005006005-167-159-1311-121-112401-52301-52201-52101-52001-51-5月差-1000-50005001000150020001/163/165/167/169/1611/161/162401230122012101200101基差-200-1000100200300400500600700800201920202021轻重碱价差重碱价格5055010501550205025503050355040502020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2重碱沙河价重碱华东价重碱华北价重碱华中价重碱华南价-600-1004009001,4001,9005/167/159/1311/121/113/115/102405230522052105200505基差-3002007001,2001,7002,2001-163-165-167-169-162309-24012209-23012109-22012009-21019-1月差截至9月8日，沙河重碱3250元/吨，环比上周末持平。01合约、05合约基差继续走阔。09合约已进入交割月，1-5月差收窄至118（-113）点，轻重碱价差再次扩大至250点。 诚实·认真 ·谦让检修季基本结束，目前零星企业检修生产企业工艺产能/万吨（计划）检修时间检修损失量安徽德邦联产法1208月17日停车，时间待定1818青海昆仑氨碱法1508月27日停车，时间待定2045江苏华昌联碱法708月28日检修，9月11日开车2121目前仍有三家企业处于检修中，本周无检修计划，7、8月检修季已近尾声。 诚实·认真 ·谦让纯碱产量继续下滑，上周整体开工较低纯碱总开工率606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023氨碱法开工率506070809010011001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220235055606570758085909510001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023联产法开工率纯碱周产量轻碱周产量重碱周产量40455055606501-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021202220232022242628303201-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272019202020212022202315202530354001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021纯碱总开工率78.5%（-3.47%），氨碱法开工率68.47%（-3.14%)，联产法开工率82.8%(-6.16%）纯碱周度产量55.28（-1.64)万吨,其中轻碱产量25.95（-0.62）万吨，重碱产量29.33（-0.97）万吨。 诚实·认真 ·谦让现货价格持稳，纯碱利润整体较高-2003008001300180023002800氨碱法利润：山东氨碱法利润：青海联碱法利润：华东纯碱利润02004006008002019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9原盐:山东:主流价原盐:华东:主流价原盐:华南:主流价原盐:华中:主流价原盐:西北:主流价原盐:西南:主流价原盐价格01000200030004000500060002019/12/162020/12/162021/12/162022/12/16主流价:河北主流价:河南主流价::湖北主流价：安徽合成氨价格020040060080010001200140016002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2氯化铵价格505501050155020502019/12/92020/12/92021/12/92022/12/9动力煤价格截至9月9日，山东氨碱法利润1826（+47）元/吨，青海氨碱法利润1802（+52）元/吨，华东联碱法利润1664（+14）元/吨。原材料方面，氯化铵出厂价700（+50）元/吨，其余原材料价格无明显变化。 诚实·认真 ·谦让7月进出口表现一般，净出口小幅增长0246810121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱进口05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021纯碱出口7月份纯碱进口0.14万吨，环比6月-1.92万吨； 纯碱出口15.51万吨，环比6月-0.79万吨。 诚实·认真 ·谦让现货供应紧张，纯碱厂家延续去库02040608010012014016018020001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023010203040506070809010001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272019202020212022202302040608010012001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-2720192020202120222023纯碱库存轻碱库存重碱库存截至9月8日，纯碱厂家库存12.47（-1.66）万吨，轻碱库存7.18万吨（-1.28）万吨，重碱库存5.29（-0.38）万吨。轻重碱均去库。目前纯碱厂家库存已处于较低位置。 诚实·认真 ·谦让轻重碱需求稳定，未来需求增长空间不大140000150000160000170000180000201920202021020000400006000080000100000201920202021浮法玻璃日熔量光伏玻璃日熔量浙江印染开工率碳酸锂开工率小苏打开工率404550556001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-27201920202021纯碱重质化率0102030405060708001-0101-2002-0903-0203-1904-0704-2705-1806-0406-2307-1408-0308-2009-0810-0611-0512-0312-3120212022202301020304050607080902022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/1截至9月1日，重碱需求方面：浮法玻璃日熔171360吨/日，光伏玻璃日熔量89860吨/日，环比上周整体+1200吨/日。轻碱需求方面：碳酸锂开工率63.68%（-4.65%），小苏打开工率89.63%（+1.2%），浙江印染开工率70.19%（-2.21%）轻碱需求相对稳定，纯碱重质化率53.06%（-0.26）。 玻璃02 诚实·认真 ·谦让基本面总结玻璃产业情况（20230910）近期驱动方向供应产量上周有2条产线妇产，，玻璃日熔量提升在171360吨/日。近期玻璃日熔回复速度明显放缓，收环保政策影响玻璃只能通过置换来新增产能，因此在当前17万吨的日熔量上升空间在5000吨左右，当下玻璃利润较好，后续仍有复产预期。空进出口浮法玻璃7月份进口量1.74万吨，环比6月-0.03万吨，出口量6.3万吨，环比6月+0.53万吨。玻璃进出口较为稳定。平需求8月底钢化炉利用率51.5%，环比8月中旬-7.2%。9月1日当周LOW-E玻璃产能利用率70.83%，环比上周-0.54%。上周贸易商和下游加工企业补库动作延续，玻璃需求阶段性转好，但从深加工数据来看金九银十并不乐观，关注后续旺季能否提振玻璃需求。空库存结构截至9月8日，玻璃厂家库存3910万重量箱，环比上周-299万重量箱。河北厂家库295万重量箱，环比上周-30万重量箱。湖北厂家库存288万重量箱，环比上周-27万重量箱。厂家库存天数18.94天，环比上周-1.25天。从库存反应玻璃需求一般，难言乐观也难言悲观，保交楼的大逻辑下玻璃刚需仍能维持，关注中下游贸易商加工厂补库节奏和地产旺季能否到来。多成本利润截至9月8日，天然气制法利润153（-38）元/吨，石油焦制法利润522（+16）元/吨，煤制气利润302（-9）元/吨，沙河重碱3250（0）元/吨，其他原材料无较大变化。纯碱现货强势下，玻璃利润收缩企稳，后续纯碱供给偏松后价格有望回落，玻璃利润有回升预期，但若下游需求持续较差，玻璃成本支撑坍塌可能带来价格的回落，从而压缩利润，空主要矛盾情况金九银十未证伪，深加工数据转弱，旺季前补库行情不大，中下游同样较为谨慎。玻璃需求提振仍要看地产旺季能否带来实质性的需求改观。次要矛盾情况纯碱现货偏紧格局可能维持，纯碱价格继续上涨可能会进一步压缩玻璃利润空间。主要策略旺季未证伪下玻璃需求难言转弱，01仍有200点盘面利润，向下空间不大，关注需求是否会好转，择机1-5正