纯碱：9月纯碱市场不确定因素依然较多，注意规避风险，玻璃，密集政策刺激叠加旺季到来，关注现货市场实际情况
蒋诗语联系方式：020-88818019 8月最后几个交易日以前，玻璃盘面整体震荡走势，该阶段现货市场成交情况较为一般，产销率低迷整体100%以下，玻璃厂库存呈现累库，但盘面受到宏观政策预期的提振一直较为坚挺，2401合约在1550-1600点位表现出较强支撑，几次下探都没有突破。最后几个交易日由于政策利好密集发布，盘面强势拉涨，现货市场受到情绪提振产销走强，盘面持续几日拉涨。纯碱由于远兴二线迟迟未投产，大幅偏离先前其公布的进度计划以及市场预期，金山同样投产进度一再延后，叠加检修季因此导致了8月纯碱市场存在缺口，市场出现买不到碱的局面，引发了盘面大幅上涨，近月涨幅强于远月，09收复基差，远月也在近月的带动下同样表现偏强。 8月报观点 纯碱：09近两日大幅减仓，不过持仓量依然很高，前期09临近到期还有1个多月但持仓量依然接近100万手，大量虚盘面临离场。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈剧烈，多头逼仓行情已经发生，建议09之前的合约观望为宜。金山预计8月下旬开始出碱，远兴2线临近点火，对远月利空明显。远兴一线日出碱量上周根据了解到信息已经达到2000吨，目前还处于设备调试提负荷阶段，二线处于预备投料生产的阶段，即将为市场注入供应压力。9月以前较难形成累库，现货价格坚挺，建议回避近月合约。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确定性较强，建议可择机逢高空2310以后的合约。 8.13纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，盘面偏强 8.20纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季到来，虽产销弱但价格难跌 玻璃：产销月末有所转弱，但在强预期下价格较为坚挺，依然维持高位震荡。前期下游补货投机行为，带动产销走强，盘面偏强震荡。月初我们提示，2309合约1450-1500点位附近的价格处于较低区间，做多更具性价比。当前现货价格较高，下游经历一轮补库后承接能力转弱，且当前玻璃生产利润仍处高位区间，和当下的实际需求情况不为匹配，价格将承压。需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的情绪变化，如果产销持续走弱可尝试短空，目标点位1600附近，而后中旬关注旺季来临前的集中备货。 8.27纯碱：纯碱市场不确定因素较多，注意风险规避玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季到来，虽产销弱但价格难跌 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 远兴二线还未投料，时间不断推迟，叠加检修季产量折损较多，市场供需存在缺口，现货极度紧张，盘面本月持续走强。 二、纯碱基本面 远兴一线产量不稳定，二线还未投料 本月纯碱现货价格暴涨 纯碱现货紧缺，市场出现买不到碱的局面，本月价格持续大幅上调，目前稳定在3200元/吨左右。 8月氨碱法纯碱（双吨）平均利润在676.07元/吨，环比增加41.78%；联产法纯碱平均利润在1191.05元/吨，环比增加60.95%。 本月现货暴涨，基差走强 8月纯碱装置整体开工率79.83%，环比下降3.91%，同比增加7.52%。 自2023年8月1日起，国内纯碱产能增加博源银根化工有限公司150万吨产能，总产能由3150万吨增加至3300万吨。 数据来源：wind卓创隆众 8月检修季产量存在折损 8份纯碱产量247.48万吨，环比增加0.04%，同比增加15.84%。 7月纯碱出口回调，进口回落符合预期 2023年7月份我国纯碱进口量在0.15万吨，环比减少1.91万吨，进口均价198.38美元/吨。2023年7月份我国纯碱出口量在15.51万吨，环比减少4.86%，出口均价277.45美元/吨。 库存——纯碱库存低位持续去库 当前国内纯碱厂家总库存14.13万吨，环比-0.47万吨，跌幅3.22%。 库存——贸易商库存干涸，下游玻璃厂库存紧缺 交割库库存低位震荡，目前2.37wt； 玻璃厂原料库存维持在8天附近波动，部分甚至更低。 产销率保持100%以上 截至2023年8月24日，中国纯碱企业出货量为58.88万吨，环比-1.37万吨；纯碱整体出货率为103.28%，环比-4.40个百分点。注：产销率暂时没有加入社会库存。 三、光伏玻璃基本面 供给–本月光伏日熔环比基本持平 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90880吨/日，环比增加1.11%. 价格&利润-光伏玻璃市场利润底部震荡 光伏玻璃价格维持底部震荡，盈利处于底部区间，由于纯碱价格飙涨，部分企业亏损。 2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 2023潜在投产-国内在建超白压延玻璃生产线统计 库存–光伏玻璃库存小幅去库 库存：本周四库存天数20.49天，周环比-0.6天。 四、玻璃行情回顾 行情回顾 宏观氛围转暖，市场对地产政策预期增强，带动中下游补库热情，本月中旬起产销虽有走弱，但盘面表现坚挺，月底在密集的政策利好下盘面迅速冲高。 五、玻璃基本面 8月厂家报价整体呈现回落，月底政策密集刺激下现货价格反转 本月中旬以来由于产销走弱现货报价有所回落，沙河地区大板1950-2000元/吨左右。 本月现货、盘面相对坚挺，基差震荡偏强 月初盘面回调，但现货调价表现相对滞后，因此月初基差大幅拉涨，随后随着现货报价阴跌，盘面表现相对坚挺，基差走弱。 现货价格坚挺，玻璃利润仍然十分可观 据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润260元/吨，环比下降141元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润324元/吨，环比下降112元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润544元/吨，环比下降143元/吨。 地产——市场近期利好政策密集出台 城市旧改推进降存量房贷利率一二线城市陆续放开限购 地产数据当月同比–竣工数据强势，前端数据依然较弱 地产——地产成交回落 2023年复产产线&具备点火条件产线 玻璃产能持续上涨 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产250条，日熔量共计170750吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 8月玻璃库存去库，隆众口径库存4428.1万重箱 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家、贸易商库存低位 沙河贸易商、厂家库存均处于低位。 深加工订单环比好转有限，下半月环比走弱 截至2023年8月底，深加工企业订单天数18.9天，较8月中旬-1.2天，环比-5.97%。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
