【玻璃纯碱（FG&SA）】需求预期乐观，供给短期扰动

玻璃纯碱市场分析报告

主要观点及策略概述

• 玻璃：需求预期改善，但供给短期扰动，中期延续过剩。
  • 供给：本周日产量15.53万吨，环比下降0.7%，开工率76.09%，下周或将回升。
  • 需求：制造业PMI为49.1%，政策利好释放缓慢，库存累积较快，地产竣工数据下滑。
  • 库存：6555.9万重箱，环比增长3.89%，同比增长20.84%。
  • 基差/价差：基差走弱，05-09价差持稳。
  • 估值：偏低。
  • 宏观及政策：国内利好缓慢释放，海外利空。
  • 投资观点：短期需求改善，但中期价格承压，建议高空。
• 纯碱：供给扰动，价格反弹。
  • 供给：本周产量72.49万吨，环比增长0.64%，个别企业短停，预期下周窄幅增加。
  • 需求：浮法需求和光伏玻璃需求持稳，玻璃厂补库，终端需求不理想。
  • 库存：185.59万吨，环比增长0.49%，企业检修预期增加。
  • 基差/价差：基差走弱，05-09价差持稳。
  • 估值：偏低。
  • 宏观及政策：国内利好缓慢释放，海外利空。
  • 投资观点：供给扰动，但中期过剩延续，建议观望。

期货及现货行情回顾

• 玻璃：主力合约收于1267元/吨，沙河现货1196元/吨，价格震荡为主。
• 纯碱：主力合约收于1515元/吨，沙河现货1480元/吨，价格小幅上涨。
• 价差/基差：纯碱和玻璃05-09价差及基差均震荡走弱。

供需基本面数据

• 玻璃供给：产量小幅下降，开工率76.09%，生产利润震荡。
• 玻璃需求：深加工订单逐步恢复，地产竣工数据下滑，库存累积。
• 纯碱供给：产量环比增长0.64%，个别企业短停，预期检修。
• 纯碱需求：浮法需求和光伏玻璃需求持稳，玻璃厂补库，库存累积。

综述

• 短期市场对玻璃需求预期乐观，但供需过剩矛盾仍在，价格承压。
• 玻璃供给持稳，需求恢复缓慢，库存累积，中期价格难向上。
• 纯碱供给扰动预期增强，春季检修推进，玻璃厂补库，终端负反馈压力不减。
• 策略推荐：玻璃逢高空配为主，纯碱暂时观望。
• 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。