锡月报：消费环比企稳

锡月报2023/12/08 有 色 金 属 组王 震 宇 交易咨询号：Z0018567wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524 1月度评估及策略推荐 月度要点小结 供给端：据SMM调研了解，11月份国内精炼锡产量为15560吨，较10月份环比0.24%，较去年同比-3.95%，1-11月累计产量为153253吨，累计同比2.16%。进入12月份，云南地区治炼企业生产计划较为稳定。预估精炼锡产量维稳，11月份小幅减产的江西某冶炼企业计划于12月份继续小幅减产，另外江西某家冶炼企业近期公布年底停产检修计划，预估12月份精炼锡产量将有一定程度的下降。 进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面，2023年10月我国锡精矿进口实物量25299吨，折金属量5123.0吨，环比增长24.3%，同比上涨95.4%。当月主要锡矿生产国进口来源实现同步增长，其中缅甸进口量较上月大幅增加，但品位较低，折金属量超1500吨，环比增长265.0%，同比下滑14.4%；马来西亚10月实物量6163吨，较上月显著增长，但据业内人士透露此实物量以铁锡为主，锡含量极低，折算后仅约30吨金属量；玻利维亚本月矿含锡约6%，也只有200余吨金属量。此外，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总量环比增长19.8%，保持较好的增长态势，澳洲进口量环比上涨70.7%。截至2023年10月末，我国进口锡精矿实物量总计20.5万吨，同比下滑16.0%；折金属总量5.3万吨，同比增长1.0%。精锡方面，进口精锡量显著增加，符合之前的预期；此外，精锡出口也出现一定增长。具体数据统计看，2023年10月我国进口精锡3322吨，环比上涨13.6%，同比下滑5.4%，其中来自印尼的进口锡锭2520吨，占进口总量75.8%；出口精锡1054吨，环比上涨45.2%，同比上涨38.1%。截至2023年10月末，我国共进口精锡2.32万吨，同比上涨2.6%；出口精锡1.02万吨，同比上涨18.8%，净进口量1.29万吨。印尼10月精炼锡出口量为5,447.19吨，同比下降21.1%，环比下降6.64%。印尼1-10月精锡出口量5.52万吨，同比下降15.23%。 需求端：全球半导体行业在2023年整体处于相对低迷阶段，国内消费电子率先复苏，拉动半导体消费环比呈现稳步上升态势；海外半导体消费也在三季度触底，环比呈现修复态势。光伏的超预期增长带动国内进口窗口开放，海外锡锭持续流入国内。 小结：供应端在缅甸锡矿正常清关状态下并未出现异常波动，需求端海外企稳，国内在光伏和新能源汽车的带动下维持高位，锡价后续预计震荡行情延续，国内主力合约参考运行区间：190000元-220000元。海外伦锡参考运行区间：22000美元-26000美元。 产业链图示 2期现市场 内外盘基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 3利润和库存 进出口利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4成本端 冶炼成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 5供给端 锡供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6需求端 下游需求 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw