LCD行业月报：小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2022年03月08日LCD行业月报：小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001行业研究· 行业月报电子投资评级：超配（维持评级）证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002联系人：周靖翔021-60375402zhoujingxiang@guosen.com.cn联系人：李梓澎0755-81981181lizipeng@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅行情&业绩回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%，2022年1月京东方、TCL华星大尺寸收环比小幅回升行情回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数6.14pct0.13pct、1.17pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别下跌7.01%、7.49%、2.94%、0.32%，彩虹股份上涨2.08 %。估值方面，截至3月7日A股面板行业总市值4617.36亿元，整体PB（LF）为1.38x，处于2016年以来的7.5%分位。业绩回顾：根据Omdia数据，1月全球大尺寸LCD面板月度营收65.31亿美元，环比下降3.89%，同比下降9.42%，其中京东方、TCL华星大尺寸LCD面板营收环比小幅回升，友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别环比下降12.9%、10.0%、2.4%，三星逐步退出LCD行业。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）3Q21营收1611.32亿元，环比增长1.13%，同比增长47.88%；归母净利润198.62亿元，环比下降19.86%，同比增长376.25%；毛利率同比提升12.38%pct、环比下降2.75pct至27.16%，净利率同比提升8.50pct、环比下降3.23pct至12.33%；应收账款周转天数环比增加3.59天至58.85天，较3Q20的65.49天大幅下降；存货周转天数同比增加5.07天、环比增加6.19天至50.62天。价格&成本：2月小尺寸LCD电视面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大；4Q21 LCD电视面板价格已趋近平均成本及现金成本电视：根据Omdia数据，2022年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格分别环比下降0.0%、1.4%、2.3%、2.7%、2.7%至38、68、85、109、179美元/片；Omdia预计2022年3月32、43英寸LCD TV面板价格将分别环比上涨2.6%、1.5%至39、69美元/片，50、55、65英寸LCD TV面板价格将分别环比下降1.2%、1.8%、1.7%至84、107、176美元/片。根据WitsView数据，4Q21 LCD电视面板平均价格已趋近平均成本、现金成本水平，32、43、55、65英寸LCD电视面板价格分别较现金成本高出3.02%、8.79%、16.94%、16.06%。笔记本：根据Omdia数据，2022年2月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降3.4%、4.7%、3.1%至28.2、41.0、76.9美元/片；Omdia预计2022年3月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降3.5%、4.9%、3.9%至27.2、39.0、73.9美元/片。根据WitsView数据，4Q21 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出162.73%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出160.04%。 nXnUmUeVnWcZiZnNwOrQmMaQcM7NnPpPtRpNiNqQsRfQmMwO8OqRsPMYnMyQxNmOtP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容LCD行业月报：小尺寸TV面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大供给&需求：2022年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.05%，电视面板需求小幅回升，显示器、笔记本电脑面板需求依旧旺盛供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长5.35%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长1.31%、1.42%、2.38%、2.25%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长1.49%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比下降0.27%、0.39%、1.57%、1.41%。需求方面，终端需求大尺寸、高端化、多样化的趋势延续，2022年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.05%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长3.52%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长20.29%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长16.81%，全球平板电脑面板出货面积同比下降12.73%。我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。投资建议：LCD产业链继续推荐京东方A、TCL科技中国大陆LCD面板产业从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等中国大陆面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。风险提示半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容行情回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%01价格&成本：2月小尺寸LCD电视面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大；4Q21 LCD电视面板价格已趋近平均成本及现金成本02供给&需求：1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长6.05%，电视面板需求小幅回升，显示器、笔记本电脑面板需求依旧旺盛03业绩回顾：1月京东方、TCL华星大尺寸LCD面板营收环比小幅回升04目录重点公司概览：LCD产业链继续推荐京东方A、TCL科技05 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0.00.51.01.52.02.53.02016201720182019202020212022PB(LF)危险值中位数机会值当前值：1.38x分位点：7.5%危险值：2.26x中位数：1.97x机会值：1.55x0%2%4%6%8%10%12%14%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002016201720182019202020212022总市值（亿元）换手率（右轴）6080100120140160180200220Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22深天马ATCL科技京东方A彩虹股份龙腾光电707580859095100105110115120Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22面板(申万)上证指数深证成指沪深300行情回顾：2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%2022年2月至今面板(申万)指数下跌5.80%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数6.14pct0.13pct、1.17pct；其中京东方A、TCL科技、深天马A、龙腾光电分别下跌7.01%、7.49%、2.94%、0.32%，彩虹股份上涨2.08%估值方面，截至3月7日A股面板行业总市值4617.36亿元，整体PB（LF）为1.38x，处于2016年以来的7.5 %分位图：2021年以来面板(申万)行情走势图：2021年以来面板行业主要个股行情走势图：2016年以来面板(申万)总市值图：2016年以来面板行业PB(LF)资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容价格：2月小尺寸LCD电视面板价格企稳，IT面板价格环比跌幅扩大2022年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下降0.0%、1.4%、2.3%、2.7%、2.7%85、109、179美元/片；Omdia预计2022年3月32、43英寸LCD TV面板价格将环比上涨2.6%、1.5%至39、69美元/片，50、55、65英寸面板价格环比下降1.2%、1.8%、1.7%至84、107、176美元/片2022年2月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降3.4%、4.7%、3.1%至28.2、41.0、76.9美元/片；Omdia预计2022年3月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降3.5%、4.9%、3.9%至27.2、39.0、73.9美元/片。图：32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格走势（单位：美元）资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理050100150200250300350400450500Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-2232"43"50"55"65"图：10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格走势（单位：美元）0102030405060708090Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-2210.1"14"23.8" 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成本：LCD电视面板价格已跌至平均成本及现金成本附近4Q21 32英寸LCD电视面板平均价格41.00美元，平均成本39.97美元，现金成本39.80美元，价格已趋近平均成本、现金成本水平；43英寸LCD电视面板平均价格、平均成本、现金成本为74.33、69.46、68.32美元；55英寸LCD电视面板平均价格、平均成本、现金成本为135.33、118.10、65英寸LCD电视面板平均价格、平均成本、现金成本为202.67、175.50、174.62美元，面板价格与平均成本、现金成本的差距在不断缩小4Q21 14英寸笔记本面板平均价格、平均成本、现金成本为46.67、17.81、17.76美元；15.6英寸笔记本面板平均价格、平均成本、现金成本为46.47、17.94、17.87美元图：32英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元）图：55英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元）图：43英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元）图：65英寸LCD电视面板价格、平均成本、现金成本（美元）图：14英寸LCD笔记本面板价格、平均成本、现金成本（美元）图：15.6英寸LCD笔记本面板价格、平均成本、现金成本（美元）0204060801001Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q2132“平均价格32“平均成本32“现金成本02040608010012014