行情回顾与业绩回顾
2024年8月至今，面板(申万)指数下跌4.62%，跑赢主要指数，其中京东方A、TCL科技等主要面板股下跌。截至9月19日，A股面板行业总市值4283.64亿元，整体PB（LF）为1.16x，处于近五年9.0%分位。根据Omdia数据，7月全球大尺寸LCD面板月度营收57.69亿美元，同比增长5.10%。2Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升，净利率同比提升3.35pct、环比提升2.66pct至1.84%。
价格与成本
2024年8月各尺寸LCD TV面板价格环比下跌，预计9月延续下跌。8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下跌5.1%、1.6%、4.6%、4.4%、3.3%。Omdia预计9月各尺寸LCD TV面板价格环比下跌。据TrendForce，9月TV面板需求偏弱，主要面板厂10月初将进行减产，部分客户或将需求提前至9月拉货，有助于缓解价格下跌压力。2024年二季度电视面板价格高于现金成本之上，14英寸笔记本面板价格也高于现金成本。
供给与需求
预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，2025年增长0.21%。7月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下滑5.47%，其中Monitor、NoteBook、Tablet出货面积同比增长，TV出货面积同比下滑。我们认为，LCD行业产能逐步稳定，份额有望进一步集中，周期属性逐步淡化，成长属性显现。
竞争格局与业绩
根据IDC数据，2024年1-7月京东方、华星光电、惠科等位居全球大尺寸LCD面板市场前五位。7月全球LCD电视面板出货面积同比下滑8.35%，1-7月同比增长3.79%。7月全球LCD显示器面板出货面积同比增长5.38%，1-7月同比增长11.32%。7月全球笔记本电脑面板出货面积同比增长2.15%，1-7月同比增长8.98%。7月全球平板电脑面板出货面积同比增长9.30%，1-7月同比下降1.04%。根据Omdia，2024年7月全球大尺寸LCD面板月度营收57.69亿美元，环比下滑17.60%，同比增长5.10%。7月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收环比下滑。2Q24中国主要LCD厂商营收同环比增长，毛利率同环比提升。
投资建议
LCD面板产业链重点推荐京东方A等，看好国内面板龙头把握消费升级国产化红利。同时推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力。
风险提示
显示器件需求不及预期、显示器件价格波动、生产设备及原材料供应风险。
