LCD行业月报：10月LCD TV面板出货面积同比增长，11月TV面价格环比持平

1 0月L C D T V面 板 出 货 面 积 同 比 增 长 ，1 1月T V面 价 格 环 比 持 平 行业研究·行业月报 电子 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn 证券分析师：詹浏洋010-88005307zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 LCD行业月报：10月LCD TV面板出货面积同比增长，11月TV面价格环比持平 l行情&业绩回顾：2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%，3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比下滑 l行情回顾：2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数7.47pct、5.58pct、5.80pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.42%、18.18%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌7.71%、11.13%、6.82%。估值方面，截至12月6日A股面板行业总市值5678.89亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的59.1%分位。 l业绩回顾：根据Omdia数据，10月全球大尺寸LCD面板月度营收52.68亿美元，环比下滑16.38%，同比增长5.04%，其中京东方大尺寸LCD面板月度营收同比增长7.74%，TCL华星、惠科大尺寸LCD面板月度营收同比下滑2.70%、2.44%。 3Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。 l价格：10月各尺寸LCD TV面板价格环比持平，预计11月各尺寸LCD TV面板价格环比持平 电视：2024年11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，各尺寸LCD TV面板价格较10月环比持平；Omdia预计12月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，环比保持持平。据TrendForce，12月中国电视品牌需求仍较强，国际品牌需求较疲弱。中国品牌客户受益于以旧换新政策的推动，需求维持稳定，国际品牌客户当前库存管控成主要目标，整体拉货动能较弱，预计1Q25整体备货有望转强，预期12月32-65寸LCD TV面板价格持平，75、85寸TV面板有望涨价。 笔记本：2024年11月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元，环比变动0.0%、0.0%、-0.2%；Omdia预计12月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平。 LCD行业月报：10月LCD TV面板出货面积同比增长，11月TV面价格环比持平 l供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求方面，2024年10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.49%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长7.04%，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑2.94%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下滑2.72%，全球平板电脑面板出货面积同比增长16.63%。 我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 l投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等 我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。 l风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 目录 价 格&成 本：1 1月 各 尺 寸T V面 板 价 格 环 比持 平 供 给&需 求：1 0月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 出 货 面 积 同 比 增 长5 . 4 9 %， 其 中T V、T a b l e t出 货 面 积 同 比 增 长 ，M o n i t o r、N o t e B o o k出 货 面 积 同 比下 滑03 业 绩 回 顾：1 0月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 营 收5 2 . 6 8亿 美 元( Y o Y+ 5 . 0 4 % ) 投 资 建 议：L C D面 板 产 业 链 重 点 推 荐 京 东 方A等 行情回顾：2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69% l2024年11月至今面板(申万)指数下跌3.69%，分别跑输上证指数、深证成指、沪深300指数7.47pct、5.58pct、5.80pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.42%、18.18%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌7.71%、11.13%、6.82%。 l估值方面，截至12月6日A股面板行业总市值5678.89亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的59.1%分位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 价格：11月各尺寸TV面板价格环比持平 l2024年11月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，各尺寸LCD TV面板价格较10月环比持平；Omdia预计12月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为36、62、101、126、172美元/片，环比保持持平。据TrendForce，12月中国电视品牌需求仍较强，国际品牌需求较疲弱。中国品牌客户受益于以旧换新政策的推动，需求维持稳定，国际品牌客户当前库存管控成主要目标，整体拉货动能较弱，预计1Q25整体备货有望转强，预期12月32-65寸LCD TV面板价格持平，75、85寸TV面板有望涨价。 l2024年11月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元，环比变动0.0%、0.0%、-0.2%；Omdia预计12月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平。 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 成本：2024年三季度电视面板价格高于现金成本之上 l2024年三季度32、43、55、65英寸LCD电视面板平均价格分别为36.00、62.00、126.00、172.00美元，2024年三季度32、43、55、65英寸TV面板价格分别高出现金成本18.30%、16.48%、42.05%、28.28%。 l2024年三季度14英寸笔记本面板平均价格为26.23美元，高出现金成本69.04%。 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 资料来源：Omdia，WitsView，国信证券经济研究所整理 供给：预计24/25年全球大尺寸LCD产能同比增长2.31%/0.21% l基于退出产线和新增产线的梳理，我们对全球大尺寸LCD总产能面积进行定量测算。假设产能的新增和减少进度都按照线性完成，全球大尺寸LCD总产能面积情况测算如右图。 l我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%。 l我们预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求：10月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长5.49% l根据WitsView数据，2024年10月全球大尺寸LCD面板（电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量6478.3万片，同比增长6.78%，环比下滑16.04%；全球大尺寸LCD面板出货面积1801.8万平米，同比增长5.49%，环比下滑8.74%；2024年1-10月全球大尺寸LCD面板出货量7.18亿片，同比增长4.48%；全球大尺寸LCD面板出货面积1.89亿平米，同比增长4.26%。 需求：10月全球LCD电视面板出货面积同比增长7.04% l2024年10月全球LCD电视面板出货量同比增长9.22%至1938.1万片，全球LCD电视面板出货面积同比增长7.04%至1440.3万平米 l2024年1-10月全球LCD电视面板出货量同比增长0.19%至2.00亿片，全球LCD电视面板出货面积同比增长2.97%至1.47亿平米 l3Q24全球电视平均尺寸同环比下滑，3Q24全球LCD电视面板平均尺寸51.15英寸，同比下滑1.21%，环比下滑1.33% 需求：10月全球LCD显示器面板出货面积同比下滑2.94% l2024年10月全球LCD显示器面板出货量同比下滑2.53%至1120.4万片，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑2.94%至211.6万平米 l2024年1-10月全球LCD显示器面板出货量同比增长7.71%至1.32亿片，全球LCD显示器面板出货面积同比增长9.09%至2506.3万平米 l2021年以来全球显示器面板需求大尺寸化的趋势有所放缓，根据WitsView数据，全球LCD显示器面板平均尺寸从1Q15的22.56英寸提升至3Q23的26.20英寸，3Q24平均尺寸为26.39英寸，同比增长0.70%，环比增长0.52% 资料来源：WitsView，国信证券经济研究所整理 需求：10月全球笔记本电脑面板出货面积同比下滑2.72% l根据IDC数据，2023年全球笔记本电脑出货量1.80亿部，同比下降12.97%；3Q24全球笔记本电脑出货量为4964万部，同比下滑0.81%，环比增长9.12% l根据WitsView数据，2024年10月全球笔记本电脑面板出货量同比下滑2.72%至1432.6万片，出货面积同比下滑2.72%至93.1万平米；2024年1-10月全球笔记本电脑面板出货量同比增长8.58%至1.67亿片，出货面积同比增长8.87%至1070.1万平米。 需求：10月全球平板电脑面板出货面积同比增长16.63% l根据IDC数据，2023年全球平板电脑出货量1.28亿部，同比下降20.51%；3Q24全球平板电脑出货量为3975万部，同比增长20.91%，