锡月报：电子板块呈现环比好转，9月锡价或震荡偏强

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■锡主线逻辑 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 1.矿端方面，2023年1-6月，国内锡精矿产量达到3.52万吨，累计同比下降4.19%。据SMM消息，此次缅甸禁矿出口涉及矿权收归国有，8月1号后矿石所有权归佤邦政府所有，检查和选矿后才能进行生产和出口。落地前贸易商纷纷加紧出口，7月从缅甸进口量大幅上升，三季度受到影响较小。8月间国内加工费维持在11000元/吨，云南省为15000元/吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2.冶炼供应方面，2023年1-8月（原生+再生）产量达到13.67万吨，较2022年同期上涨6.65%。宏观来看，目前海外政策仍有不确定性，市场对于较宽松的货币政策仍有期待。8月国内炼厂开工率继续下降到45.04%，部分炼厂结束检修，近期将陆续恢复生产，9月开工率或有所回升。8月锡锭国内企业库存小幅下降。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 3.进出口方面，2023年7月精炼锡进口量为2173吨，同比增加51.96%，环比减少2.42%。近期锡锭盈利逐渐恢复，9月进口量预计将上升。 4.终端方面，虽然目前家电以及汽车板块全年整体仍然呈现增长格局，不过自7月以来出现了一定环比回落，但此后“双十一”的影响或许会使得家电再度进入一波消费旺季。而就电子板块而言，7月则是出现了环比回升的情况，这对于锡品种的终端需求而言，是较为利好的因素。 联系人 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 5.库存方面，锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高，国内社会库存自去年11月起大幅上升。不过8月间国内社会库存短暂回落0.13万吨至1.03万吨，而LME库存则是上涨0.11万吨至0.64万吨，国内外库存同样出现背离。不过由于目前国内电子板块存在逐步环比向好的情况，叠加此后“双十一”的影响，未来国内去库或将延续。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，当下锡品种在有色板块中库存处于较高水平，但由于国内电子板块逐步呈现环比向好的情况，外加“双十一”对于家电以及电子商品的提振。因此目前就操作而言，锡品种9月间仍建议以逢低买入套保为主，若价格再次回落至21万下方则可进行买入操作。 ■策略 单边：谨慎看多套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 终端需求持续低迷 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1供应端................................................................................................................................................................................................5缅甸复产时间暂不明确三季度受到影响较小.......................................................................................................................5冶炼供应有所恢复宏观压力有所减轻..................................................................................................................................6初级消费端........................................................................................................................................................................................7锡焊料价格略有下降，企业开工率略有回升........................................................................................................................7镀锡板（马口铁）库存逐步回升............................................................................................................................................7终端....................................................................................................................................................................................................8汽车销量维持正增长但7月新能源汽车产销出现背离情况...............................................................................................8家电表现整体偏好但近两月销量出现环比回落...................................................................................................................9电子板块环比出现好转..........................................................................................................................................................10终端情况综述..........................................................................................................................................................................11库存...................................................................................................................................................................................................11 图表 图1:中国锡精矿产量丨单位：吨.................................................................................................................................................5图2:中国锡精矿进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................5图3:国内锡矿加工费丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图4:中国锡锭产量（原生+再生）丨单位：吨............................................................................................................................6图5:国内再生锡产量占比丨单位：%...........................................................................................................................................6图6:国内炼厂开工率丨单位：%...................................................................................................................................................7图7:国内炼厂库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图8:焊锡条价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图9:锡焊料企业开工率丨单位：%...............................................................................................................................................7图10:国内镀锡板产销量丨单位：万吨........................................................................................................................................8图11:国内镀锡板库存丨单位：万吨............................................................