锡月报：电子板块环比向好 锡价有望探底回升

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■锡主线逻辑 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 1.2023年1-7月，国内锡精矿产量4万吨，累计同比下降5.06%。8月进口量为27080吨，同比增加57.19%，环比减少12.23%。缅甸8月开始禁止锡矿开采，但港口现有库存仍可出口，因此我国进口量下降不多。进口来源国中，从缅甸、刚果(金)、老挝、澳大利亚等国家进口量有所下滑，从俄罗斯进口量增长较多。缅甸已开始选矿复产，但正式恢复生产仍未确定。9月间国内加工费从11250元/吨回升至13000元/吨，云南省为17000元/吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2.国内冶炼方面，2023年9月原生产量15220吨，环比上涨43.3%，再生产量3680吨。1-9月原生产量累计121960吨，累计同比上涨4.18%，再生产量累计33595吨，累计同比上涨13.50%。近期国内部分炼厂结束检修，因此锡锭产量恢复较多。9月国内炼厂开工率有所回升，达到了64.54%。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 3.进出口方面，2023年8月锡锭进口2360吨，环比上涨8.61%。精炼锡进口利润恢复，预计后市进口窗口仍将持续打开。 4.终端方面，目前家电板块由于地产前端此前的不良表现逐步向后端传导，故出现一定环比走弱的情况，虽然此后或许还有“双十一”的短期影响而出现回升，但预计临近年末，家电板块或将呈现一波较为明显的走弱。不过另一方面，电子板块自7月起便出现产量环比上升的情况，叠加半导体周期目前存在触底回升的可能，因此对于锡价格整体较为有利。 联系人 王育武021-6082796wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 5.库存方面，锡品种目前内外盘库存出现较为明显的背离，9月间LME库存走高980吨至7,350吨，国庆假期期间库存继续走高至7,515吨。9月SHFE库存则是走低683吨至7,469吨，此外国内社库同样下降1,745吨至8,750吨。10月为旺季消费末端，国内外库存背离情况或将持续。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，当下国内锡社会库存呈现明显去化，并且电子板块近期环比回升明显，此后又有“双十一”的助力，预计10月间锡价格在国庆假期后锡价将会逐步呈现探底回升的走势，Sn2311合约可在20.6万/吨至20.8万/吨间逢低买入套保。 ■策略 单边：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 终端需求持续低迷 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1供应端................................................................................................................................................................................................5矿端供应短期偏宽松加工费有所回升..................................................................................................................................5冶炼供应有所恢复进口窗口持续打开..................................................................................................................................6初级消费端........................................................................................................................................................................................7锡焊料价格回升企业开工率略有回升..................................................................................................................................7镀锡板（马口铁）库存自高位回落........................................................................................................................................7终端....................................................................................................................................................................................................8下半年汽车板块表现整体靓丽................................................................................................................................................8家电板块表现或将逐步转弱....................................................................................................................................................9电子板块开始好转..................................................................................................................................................................10终端情况综述..........................................................................................................................................................................11国内外库存变动分化愈发显著........................................................................................................................................................11 图表 图1:中国锡精矿产量丨单位：吨.................................................................................................................................................5图2:中国锡精矿进口量丨单位：吨..............................................................................................................................................5图3:国内锡矿加工费丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图4:中国锡锭产量（原生+再生）丨单位：吨............................................................................................................................6图5:国内再生锡产量占比丨单位：%...........................................................................................................................................6图6:国内炼厂开工率丨单位：%...................................................................................................................................................7图7:国内炼厂库存丨单位：吨......................................................................................................................................................7图8:焊锡条价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图9:锡焊料企业开工率丨单位：%...............................................................................................................................................7图10:国内镀锡板产销量丨单位：万吨........................................................................................................................................8图11: