电子行业2024年半年报综述：Q2业绩同环比增长，AI驱动基本面持续向好

Q2业绩同环比增长，AI驱动基本面持续向好 证券研究报告 行业研究 2024年09月06日 本期内容提要: ➢半导体：设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”。2024年上半年半导体板块实现营业收入2738.3亿元，同比增长22%；实现归母净利润179.2亿元，同比增长12%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导体板块业绩明显改善。2Q24实现营业收入1465.2亿元，同比增长23%，环比增长15%；实现归母净利润111.4亿元，同比增长16%，环比增长64%。自23Q4开始，半导体板块业绩恢复正增长趋势。个股方面，半导体设备、SoC、存储1H24和2Q24表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中 微 公 司/拓 荆 科 技/精 测 电 子1H24营 收 分 别 同 比 增 长46%/36%/26/1%。半导体设计方面，受益于上半年消费电子等终端需求复苏带来的补库需求，SoC、存储和模拟公司业绩表现良好，SoC中晶晨股份/恒玄科技/瑞芯微1H24营收分别同比增长28%/68%/46%，存储中兆易创新/普冉股份/澜起科技分别同比增长22%/91%/79%，模拟中圣邦股份/艾为电子/南芯科技分别同比增长37%/57%/89%。我们认为，上半年“淡季不淡”的情况或影响全年出货节奏，下半年的需求和库存情况仍有待观察。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢消费电子：Q2延续复苏趋势，AI产业链表现强劲。2024年上半年消费电子板块实现营业收入2738.3亿元，同比增长22%；实现归母净利润179.2亿元，同比增长12%。2Q24单季度消费电子行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。2Q24实现营业收入3731.7亿元，同比增长24%，环比增长14%；实现归母净利润147.1亿元，同比增长8%，环比增长10%。品牌消费电子2Q24分别实现营业收入/归母净利润327.5/23.5亿元，分别同比+17%/-14%。毛利率为26.1%，同环比-2.6/-0.2pct；净利率7.2%，同环比-2.5/-0.8pct。消费电子零部件及组装方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润3404.2/123.6亿元，分别同比+24%/+13%。毛利率为10.4%，同环比-2.6/-0.4pct。净利率为3.6%，同环比-0.3/-0.0pct。个股方面，受益于全球AI产业趋势强劲，北美CSP资本开支增加，海外AI算力产业链相关上市公司2Q24 业绩大幅增长。工业富联2Q24实现营收1474.0亿元，同比增长46%，实现归母净利润45.5亿元，同比增长13%。沪电股份2Q24实现营收28.4亿元，同比增长50%，实现归母净利润6.3亿元，同比增长114%。 ➢光学光电子：面板盈利进一步改善，景气度向好。2024年上半年光学光电子板块实现营业收入3447.1亿元，同比增长8%；实现归母净利润32.7亿元，同比增长176%，上年同期板块整体亏损。2Q24实现营业收入1772.8亿元，同比增长4%；实现归母净利润26.1亿元，同比增长281%。面板方面，受体育赛事备货需求影响，客户订单释放，1H24盈利能力大幅改善。面板板块2024年第二季度实现营业收入1402.9亿元，同比增长3%；归母净利润15.8亿元，同比增长180%；销售毛利率为14.2%，同环比+2.4/+2.2pct；销售净利率为1.1%，同环比+2.6/+1.4pct。LED方面，2024年第二季度LED板块实现营业收入236.2亿元，同比+2%；归母净利润4.3亿元，同比+20%。盈利能力方面，2024年第二季度LED板块销售毛利率为19.6%，同环比+0.3 /-2.3pct；销售净利率为1.8%，同环比+0.3/-0.1pct。 ➢元件：PCB业绩大幅增长，被动盈利能力持续改善。2024年上半年元件板块实现营业收入1273.1亿元，同比增长13%；实现归母净利润106.8亿元，同比增长36%，2023年元件板块景气度低迷，下游处于去库存阶段，1Q24开始板块业绩有所恢复。2Q24元件板块实现营业收入675.0亿元，同比增长22%；实现归母净利润60.1亿元，同比增长39%，二季度伴随库存去化产生的补库动作以及部分产品价格回升，元件板块业绩端改善明显。细分来看，被动元件营收增速提升，印刷电路板业绩大幅改善。被动元件方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润117.1/16.9亿元，分别同比+15%/+24%。销售毛利率28.2%，同环比+0.9/+1.6pct；销售净利率14.4%，同环比+1.1/+1.8pct。印刷电路板方面，2Q24分别实现营业收入/归母净利润557.8/43.2亿元，分别同比+24%/+43%。销售毛利率19.6%，同环比+1.4/+0.0pct；销售净利率7.7%，同环比+1.2/+0.9pct。 ➢电子化学品：二季度收入持续向上，龙头业绩亮眼。2024年上半年电子化学品板块实现营业收入286.8亿元，同比提升8%；实现归母净利润27.9亿元，同比提升5%，24H1终端需求回暖逐步向上传导，电子化学品业绩端有所改善。2Q24电子化学品板块实现营业收入151.3亿元，同比增长10%；实现归母净利润15.2亿元，同比下降3%。个股方面，安集科技2Q24营收4.2亿元，同比+37%、环比+11%，归母净利润1.3亿元，同比-19%、环比+23%；鼎龙股份2Q24营收8.1亿元，同比+32%、环比+15%，归母净利润1.4亿元，同比+123%、环比+67%；莱特光电2Q24营收1.3亿元，同比+85%、环比+15%，归母净利润0.5亿元，同比+142%、环比+13%。 ➢投资评级：电子行业创新动能强劲，今年受益于AI、国产替代、消费复苏等激化，我们持续看好其成长性。 ➢风险因素：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦加剧风险。 目录 电子行业：Q2业绩同环比增长，AI驱动基本面持续向好............................................................7电子行业子板块情况：.....................................................................................................................10半导体：设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”.................................................10消费电子：Q2延续复苏趋势，AI产业链表现强劲..............................................................14光学光电子：面板盈利进一步改善，景气度向好.................................................................18元件：PCB业绩大幅增长，被动盈利能力持续改善.............................................................21电子化学品：二季度收入持续向上，龙头业绩亮眼.............................................................24风险因素............................................................................................................................................26 图目录 图1：电子行业创新周期复盘（截至2024年8月30日）.......................................................................7图2：电子行业年度营收及增速（2018~1H24）...........................................................................................7图3：电子行业季度营收及增速（1Q20~2Q24）.........................................................................................7图4：电子行业年度归母净利润及增速（2018~1H24）.............................................................................8图5：电子行业季度归母净利润及增速（1Q20~2Q24）...........................................................................8图6：电子行业年度毛利率和净利率（2018~1H24）.................................................................................8图7：电子行业季度毛利率和净利率（1Q20~2Q24）................................................................................8图8：电子行业年度期间费用率（2018~1H24）...........................................................................................8图9：电子行业季度期间费用率（1Q20~2Q24）.........................................................................................8图10：电子行业细分板块年度营收变化（2018~2023，单位：亿元）...............................................9图11：电子行业细分板块季度营收变化（1Q22~1Q24，单位：亿元）.............................................9图12：电子行业细分板块年度归母净利润变化（2018~2023，单位：亿元）.................................9图13：电子行业细分板块季度归母净利润变化（1Q22~1Q24，单位：亿元）...............................9图14：全球半导体销售额及其增速（2020M1~2024M2，单位：十亿美金）...............................10图15：全球各地区半导体销售额增速（2020M1~2024M2）................................................................10图16：半导体板块年度营收及增速（2018~1H24） .................................................................................10图17：半导体板块季度营收及增速（1Q20~2Q24）............................................................................