钢材社库环比略增但仍处低位，短期钢价底部或偏强震荡钢铁

证券研究报告 2025年1月18日 行业研究——周报 本期内容提要： ➢本周市场表现：本周钢铁板块上涨3.22%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨4.52%，长材板块上涨4.39%，板材板块上涨2.29%；铁矿石板块上涨3.64%，钢铁耗材板块上涨4.16%，贸易流通板块上涨4.44%。 ➢铁水产量环比微增。截至1月17日，样本钢企高炉产能利用率84.3%，周环比增加0.04百分点。截至1月17日，样本钢企电炉产能利用率44.1%，周环比下降6.49百分点。截至1月17日，五大钢材品种产量720.4万吨，周环比增加11.07万吨，周环比增加1.56%。截至1月17日，日均铁水产量为224.48万吨，周环比增加0.11万吨，同比增加2.57万吨。 ➢五大材消费量环比增加。截至1月17日，五大钢材品种消费量804.9万吨，周环比增加13.10万吨，周环比增加1.65%。截至1月17日，主流贸易商建筑用钢成交量6.6万吨，周环比下降1.89万吨，周环比下降22.19%。 高升能源、钢铁行业首席分析师执业编号：S1500524100002邮箱：gaosheng@cindasc.com ➢延续累库趋势。截至1月17日，五大钢材品种社会库存796.7万吨，周环比增加15.47万吨，周环比增加1.98%，同比下降19.80%。截至1月17日，五大钢材品种厂内库存354.8万吨，周环比增加3.68万吨，周环比增加1.05%，同比下降17.30%。 刘波能源、钢铁行业研究助理邮箱：liubo1@cindasc.com ➢普钢价格环比上涨。截至1月17日，普钢综合指数3607.2元/吨，周环比增加58.42元/吨，周环比增加1.65%，同比下降14.24%。截至1月17日，特钢综合指数6771.1元/吨，周环比下降0.18元/吨，周环比下降0.00%，同比下降5.34%。截至1月17日，螺纹钢高炉吨钢利润为-170.14元/吨，周环比增加3.1元/吨，周环比增加1.77%。截至1月17日，螺纹钢电炉吨钢利润为-79.4元/吨，周环比增加82.5元/吨，周环比增加50.95%。 ➢主焦煤价格环比持平。截至1月17日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为793元/吨，周环比上涨27.0元/吨，周环比上涨3.52%。截至1月17日，京唐港主焦煤库提价为1530元/吨，周环比持平。截至1月17日，一级冶金焦出厂价格为1900元/吨，周环比持平。截至1月17日，样本钢企焦炭库存可用天数为13.57天，周环比增加0.0天，同比增加0.5天。截至1月17日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为28.43天，周环比增加0.9天，同比增加4.6天。截至1月17日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.92天，周环比增加0.9天，同比下降0.1天。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢本周，铁水日产环比微增，超出往年同期水平（截至1月17日，日均铁水产量为224.48万吨，周环比增加0.11万吨，同比增加2.57万吨）。五大钢材品种社会库存周环比增加1.98%，五大钢材品种厂内 库存周环比增加1.05%。本周原料价格涨跌不一，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨27.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，近日，中国各部委近期密集召开年度工作会议。从中，2025年中国经济政策几大着力点清晰可见。宏观政策加力：财政政策“更加积极”，货币政策“适度宽松”，去年底召开的中央经济工作会议释放出明确的宏观政策加力信号。提振消费加码：国内需求不足，是眼下中国经济面临的挑战。稳住楼市股市：中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”。两个与普通民众密切相关的市场怎么稳，受到广泛关注。总体上，综合考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，叠加钢厂检修增加（据金联创不完全统计，目前共有产线检修计划12起，涉及12家钢厂、19条以上产线。目前共有高炉检修计划15起，涉及15家钢厂、16座以上高炉），钢材供给有所收缩，宏观强预期下对钢价底部仍有支撑。 ➢投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、南钢股份、沙钢股份、首钢股份、中信特钢等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈等；4）布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源等。 ➢风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。 目录 一、本周煤炭板块及个股表现：钢铁板块表现劣于大盘.................................................................5二、本周核心数据.................................................................................................................................6三、上市公司估值表及重点公告.......................................................................................................14四、本周行业重要资讯......................................................................................................................16五、风险因素......................................................................................................................................17 表目录 表1：五大钢材品种产量（万吨））.....................................................................................................................6表2：五大钢材品种消费量（万吨）.....................................................................................................................7表3：五大钢材品种社会库存（万吨））............................................................................................................8表4：五大钢材品种厂内库存（万吨）.................................................................................................................8表5：钢材分品种价格（元/吨））........................................................................................................................9表6：重点上市公司估值表......................................................................................................................................12 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）............................................................................................................................5图2：钢铁三级板块涨跌幅（%）............................................................................................................................5图3：钢铁板块个股表现（%）.................................................................................................................................5图4：247家钢铁企业：日均铁水产量（万吨）...............................................................................................6图5：247家钢铁企业：高炉产能利用率（%）.................................................................................................6图6：87家独立电弧炉钢厂：产能利用率（%）...............................................................................................6图7：五大品种钢材合计产量（万吨）.................................................................................................................6图8：样本钢企高炉检修容积（立方米）............................................................................................................6图9：五大品种钢材消费量（万吨）.....................................................................................................................7图10：主流贸易商建筑用钢成交量（万吨）...............................................