请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年12月10日 农林牧渔 旺季猪价继续下探，巴西大豆下调产量预期 本周热点：巴西大豆产量预期下调。USDA于12月更新新作农产品产量预估，全球大豆产量下调154.1万吨（幅度0.38%），库存下调30.8万吨（幅度0.27%），其中巴西负贡献较大，下调200万吨（幅度1.23%）。今年巴西的大豆种植期天气条件反差很大，南部各州降雨量创历史新高，而中西部和东北部各州降雨量不足，导致播种推迟。截至12月初，巴西大豆播种进度为83%，而5年平均进度高于90%。在6个大豆主产州中，有半数州的播种延迟仍达到两位数。由于天气影响对播种进度的影响相对可跟踪，巴西本次减产预估调整与市场预期差异不大，但一定程度上反映厄尔尼诺事件下南美天气并非一定风调雨顺，本次产量调整未波及增产预期更高的阿根廷，后续仍需关注南美种植生长期天气的变化。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价13.99元/kg，较上周下跌3.7%，本周猪价继续回落，受降温偏迟和过年较晚影响，本年度季节性旺季尚未对猪价形成正向贡献，偏强供应仍主导猪价维持疲软态势，进入12月仍需关注冬至前腌腊、灌肠等需求以及压栏惜售行为对价格的影响，目前养户对于节前涨价的预期尚未消散，若节前猪价未能带来持续盈利，则养户容易形成悲观情绪，进而出现价格回踩、加速产能去化。当前周期与估值均位于低位，安全边际较高，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，价格继续下跌，毛鸡、鸡产品分别7.24元/公斤、9.47元/公斤，环比分别下跌4%、1.6%。鸡苗本周1.89元/只，较下跌11.3%。当前整体鸡源偏紧，但偏弱消费预期之下，鸡价走势低迷，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，临近节前消费旺季，关注价格弹性，建议关注立华股份。 种植与农产品：种子方面，转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待；白糖方面，随着巴西增产落地，北半球压榨的实际情况将逐步成为定价主导因素，内外糖价差仍在，后续或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的广农糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师 樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008 邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《农林牧渔：巴西产量预期上调，原糖明显回落》2023-12-03 2、《农林牧渔：全面看多，把握节奏——2024年度策略》2023-11-29 3、《农林牧渔：猪价上行不畅，发改委再启收储》2023-11-26 -32%-16%0%16%2022-122023-042023-082023-12农林牧渔沪深300 2023年12月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周观点 ............................................................................................................................................................... 4 行情回顾：本周农业板块跑赢大盘2.7个百分点 ................................................................................................ 4 本周热点 ........................................................................................................................................................ 5 核心观点 ........................................................................................................................................................ 5 农业数据跟踪 ........................................................................................................................................................ 6 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格下跌 ................................................................................................................ 6 家禽：白鸡价格下跌，黄鸡价格下跌 ................................................................................................................ 7 大宗：大豆价格下跌，外糖价格下跌 ................................................................................................................ 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：本周农业板块跑赢大盘2.7个百分点 ........................................................................................................... 4 图表2：本周水产品加工板块上涨4% ..................................................................................................................... 4 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 .................................................................................................................... 4 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价13.99元/kg，较上周下跌3.7% ......................................................................... 6 图表5：本周猪肉平均批发价20.02元/kg，较上周下跌0.8% ................................................................................... 6 图表6：本周自繁自养头均盈利-276.67元/头，购仔猪头均盈利-180.25元/头 ............................................................ 6 图表7：出售仔猪毛利-182.19元/头，较上周增加9.06元/头 .................................................................................... 6 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重91.14公斤，周环比下降0.04% .................................................................. 7 图表9：本周15kg仔猪全国市场价21.83元/公斤，较上周上涨2.1% ....................................................................... 7 图表10：上周父母代鸡苗价格46.22元/套，周环比下跌1.1% ................................................................................. 7 图表11：本周肉鸡苗价格1.89元/只，较上周下跌11.3% ........................................................................................ 7 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.24元/公斤，较上周下跌4% ......................................................................... 7 图表13：本周鸡产品平均价9.47元/公斤，较上周下跌1.6% ................................................................................... 7 图表14：本周父母代种鸡养殖利润-0.81元/只，肉鸡养殖利润-3.21元/只 ................................................................. 8 图表15：本周屠宰利润0.63元/只，较上周增加0.37元/只. ..................................................................................... 8 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13元/公斤、12.14元/公斤、16.64元/公斤 ..................... 8 图表17：本周817鸡苗平均价0.8元/只，较上周上涨19.4% ................................................................................... 8 图表18：本周817肉杂鸡平均价8.34元/公斤，较上周下跌1% ............................................................................