农林牧渔行业USDA月报点评：3月报告继续下调巴西大豆产量，但不改全球大豆供应宽松局面

行业月报|农林牧渔 证券研究报告2024年03月11日 3月报告继续下调巴西大豆产量，但不改全球大豆供应宽松局面 农林牧渔USDA月报点评（20240311） 核心结论 分析师 小麦：全球小麦预估产需均上调，期末库存下调，库销比走低 熊航S080052205000213316501817xionghang@research.xbmail.com.cn 全球小麦产量上调96万吨至7.87亿吨。全球小麦消费量上调146万吨至7.99亿吨。全球小麦期末库存预计降低61万吨至2.59亿吨，较上年度-4.34%。全球小麦库销比走低0.13%至25.60%。 相关研究 大米：全球大米预估供给上调，消费量下调，库销比走高 农林牧渔：本周猪价小幅回暖，生猪产能调控实 施 方 案 发 布—农 林 牧 渔 行 业 周 报（20240226-20240304）2024-03-04农林牧渔：春节期间猪价走低，母猪产能去化持 续 而 温 和—农 林 牧 渔 行 业 周 报（20240219-20240226）2024-02-26农林牧渔：USDA2月报告上调全球小麦产量，下调全球玉米和大豆产量—农林牧渔USDA月报点评（20240219）2024-02-19 供给方面，全球大米期初库存上修83万吨至1.77亿吨；全球大米预估产量上修165万吨至5.15亿吨，较上年度-1.29%。全球大米预估消费量小幅下调3万吨至5.23亿吨。全球大米期末库存走高252万吨至1.70亿吨，较上月预估+1.51%，较上年度-3.77%。全球大米库销比走高0.39%至29.49%。 玉米：全球玉米产量下调，消费量上调，库销比走低 全球玉米产量下修233万吨至12.30亿吨，较上年度+6.5%。全球玉米消费量上修148万吨至12.12亿吨，较上年度+4.00%。全球玉米期末库存为3.20亿吨，较上月预估-0.75%，较上年度+6.34%。全球玉米库销比走低0.22%至22.60%。 大豆：巴西大豆产量继续下调，中国大豆期初库存和进口量上调 全球大豆期初库存为1.02亿吨，较上月预估下修142万吨（环比-1.37%），较上年度上修412万吨（同比+ 4.20%），整体供应仍然维持较为宽松的局面。全球大豆预估产量下修136万吨至3.97亿吨，较上年度+4.97%。全球大豆消费量下修113万吨至3.82亿吨，较上年度+4.65%。全球大豆库销比走低0.39%至20.57%。巴西大豆预估产量为1.55亿吨，较上月预估-0.64%，较上年度-4.32%。中国大豆期初库存为3234万吨，较上月预估下修145万吨（环比-4.3%），较上年度上修309万吨（同比+10.6%）。中国大豆预估进口量上修300万吨至1.05亿吨，较上年度+4.12%。 棉花：全球棉花预估产需均上调，库销比走低 全球棉花预估产量上修14万包至1.13亿包，较上年度-2.84%。全球棉花预估消费量为1.13亿包，较上月预估走高48万包（环比+0.43%），较上年度增加177万包（同比+1.60%）。全球大米库销比为53.35%，较上月预估走低0.53%，较上年度走低2.66%。 投资建议：全球小麦/玉米/大豆库销比分别为25.60%/22.60%/20.57%，较上月预估变化分别为-0.13%/-0.22%/-0.39%。整体看，全球小麦供应预期持续偏紧，大豆和玉米供应预期较宽松。预计国内将继续推进粮食增产行动（主要针对玉米和大豆），建议关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等种业种植龙头。 风险提示：国际局势变动超预期、异常气候、粮食种植成本上升等。 内容目录 一、基础农产品报告点评.......................................................................................................3二、USDA产需数据追踪.......................................................................................................52.1全球基础农产品供需预估.............................................................................................52.2全球基础农产品供需预估（分区域）..........................................................................5三、美国大豆/玉米产区天气跟踪...........................................................................................7四、风险提示.........................................................................................................................8 图表目录 图1：USDA23/24全球小麦供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图2：USDA23/24全球大米供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图3：USDA23/24全球玉米供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图4：USDA23/24全球大豆供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图5：USDA23/24美国小麦供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图6：USDA23/24中国小麦供需预估（单位：百万吨/%）....................................................5图7：USDA23/24美国大米供需预估（单位：百万吨/%）....................................................6图8：USDA23/24中国大米供需预估（单位：百万吨/%）....................................................6图9：USDA23/24美国玉米供需预估（单位：百万吨/%）....................................................6图10：USDA23/24中国玉米供需预估（单位：百万吨/%）..................................................6图11：USDA23/24美国大豆供需预估（单位：百万吨/%）...................................................6图12：USDA23/24中国大豆供需预估（单位：百万吨/%）..................................................6图13：USDA23/24阿根廷大豆供需预估（单位：百万吨/%）...............................................7图14：USDA23/24巴西大豆供需预估（单位：百万吨/%）..................................................7图15：USDA23/24美国棉花供需预估（单位：百万包/%）..................................................7图16：USDA23/24中国棉花供需预估（单位：百万包/%）..................................................7图17：美国大豆产区未来15日降雨量预估（3月9日往后）................................................7图18：美国大豆产区未来15日气温预估（3月9日往后）...................................................7图19：美国玉米产区未来15日降雨量预估（3月9日往后）................................................8图20：美国玉米产区未来15日气温预估（3月9日往后）...................................................8 一、基础农产品报告点评 1、小麦：全球小麦预估产需均上调，期末库存下调，库销比走低 本月USDA上修全球小麦预估产需量，全球小麦库销比走低。全球小麦产量上调96万吨至7.87亿吨，原因是澳大利亚、俄罗斯和阿根廷分别增产50、50和40万吨。全球小麦消费量上调146万吨至7.99亿吨，原因是欧盟、哈萨克斯坦和印度尼西亚的饲用消费增加。全球小麦期末库存预计降低61万吨至2.59亿吨，较上年度-4.34%。全球小麦库销比走低0.13%至25.60%。 分区域来看，本月USDA维持美国小麦供给和消费预期，降低出口预期，美国小麦期末库存走高。美国小麦预估产量/消费量分别为4931/3114万吨，均同上月预估持平，较2022/23年度分别+9.83%/+2.36%。美国小麦预估出口量走低40万吨至1932万吨，期末库存相应走高40万吨至1830万吨，美国小麦库销比走高1.08%至36.27%。本月USDA维持中国小麦产量和消费量预期，下调进口预期，中国小麦库销比走低。中国小麦产量/消费量分别为1.37/1.54亿吨，均同上月预估持平，较2022/23年度分别-0.82%/+3.72%。中国小麦预估进口量下修100万吨至1100万吨，原因是从欧盟采购减少。中国小麦期末库存相应走低100万吨至1.32亿吨，库销比走低0.65%至85.50%。 2、大米：全球大米预估供给上调，消费量下调，库销比走高 本月USDA上调全球大米预估供给，下调预估消费量，全球大米库销比走高。供给方面，全球大米期初库存上修83万吨至1.77亿吨，原因是巴基斯坦官方对上年度产量数据进行修正导致2023/24年度期初库存上调；全球大米预估产量上修165万吨至5.15亿吨，原因是印度大米预估产量上修200万吨至134万吨，较上月预估+1.52%，较上年度-1.29%。全球大米预估消费量小幅下调3万吨至5.23亿吨。全球大米期末库存走高252万吨至1.70亿吨，较上月预估+1.51%，较上年度-3.77%。全球大米库销比走高0.39%至29.49%。 分区域来看，本月USDA维持美国大米预估产消量，上调预估出口量，美国大米库销比走低。美国大米预估产量/消费量分别为693/514万吨，均较上月预估持平。美国大米出口量上修3万吨至279万吨，美国大米期末库存相应下修3万吨至132万吨。美国大米库销比走低0.44%至16.65%。本月USDA未对中国大米供需预测进行调整。中国大米预估产量/消费量维持1.45/1.50亿吨，较上年度分别-0.9%/-3.27%。中国大米库销比维持66.75%，较上年度-1.27%。 3、玉米：全球玉米产量下调，消费量上调，库销比走低 本月USDA下调全球玉米预估产量，上调预估消费