农林牧渔行业点评报告：USDA下调全球大豆、小麦产量

7月报告下调2022/2023大豆、小麦全球产量 2022年7月12日美国农业部发布7月全球农产品供需预测报告，较6月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米产量；下调全球小麦、大豆、水稻产量预测值，调高玉米、大豆、小麦期初库存，调低水稻期初期末库存。驱动上述调整的主要原因包括：（1）美国玉米生长状况良好，全球新季产量同比预增；（2）美豆产量环比预减，全球大豆产量下修；（3）乌克兰小麦产量下修，全球小麦产量环比下调；（4）全球水稻产量略有下修，美国、韩国产量环比减少。 玉米、小麦：玉米产量及库存环比上修、小麦产量、消费及贸易规模收缩 玉米：7月报告较6月报告对玉米期初期末库存、产量及进口量指标进行了上调。 产量方面，报告略微上调了2022/2023年度全球玉米产量，环比调增9万吨调至11.86亿吨。贸易方面，2022/2023年全球玉米进出口量分别较6月报告几乎持平，报告下调了2022/2023年全球玉米出口量至1.83亿吨，上调了0.2%的进口量至1.77亿吨。消费量方面，饲用消费与国内消费量亦均较6月报告有所下调，二者均环比调减0.1%至7.47亿吨和11.85亿吨。库存方面，7月报告同时调高了2021/2022及2022/2023种植季的期末库存，较6月预测值分别调增0.4%至3.12亿吨和0.8%至3.13万吨。 小麦：7月报告预计2022/2023年的全球小麦供应及消费减少，贸易规模略有升高。产量来看，7月预测全球产量较6月预测将下调179万吨至7.72亿吨。库存来看，6月预测的全球小麦期初、期末库存均较6月环比调减1.1%。消费来看，2022/2023全年饲用消费调减1.1%，国内消费较6月调减0.2%至7.84亿吨。贸易来看，2022/2023种植年全球小麦进出口量较6月预测值调增0.6%和0.4%至2.03亿吨和2.05亿吨。 大豆：全球产量、进出口规模环比下调 7月报告调减全球2022/2023年度大豆产量、进出口量及期末库存。产量来看，2022/2023种植季全球大豆产量预计减少397万吨至3.91亿吨。消费来看，7月预测的全球大豆压榨量值较6月下调0.02%至3.27亿吨。贸易来看，全球大豆进出口较6月均环比调减。库存来看，全球期末库存预计减少85万吨至9961万吨。 稻谷：全球产量、期初期末库存环比下降 7月报告预计2022/2023年全球稻米的供应、消费及库存将有所减少，进出口量则有所增加。产量来看，7月报告较6月对2022/2023年产量下调0.1%至5.15亿吨，美国产量环比调减26万吨。库存来看，全球期初期末库存预计均将环比减少0.4%至1.87亿吨和1.83亿吨。消费来看，2022/2023年度的全球稻谷消费量较6月预测调减59万吨至5.19亿吨。贸易来看，2022/2023年度全球稻谷进出口较6月预测分别环比调增1.3%和0.8%至5314万吨和5461万吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、7月报告下调全球大豆、小麦产量 2022年7月12日美国农业部发布7月全球农产品供需预测报告，较6月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米产量；下调全球小麦、大豆、水稻产量预测值，调高玉米、大豆、小麦期初库存，调低水稻期初期末库存。驱动上述调整的主要原因包括：（1）美国玉米生长状况良好，全球新季产量同比预增；（2）美豆产量环比预减，全球大豆产量下修；（3）乌克兰小麦产量下修，全球小麦产量环比下调；（4）全球水稻产量略有下修，美国、韩国产量环比减少。 2、玉米：全球产量及库存规模进一步宽松 7月报告较6月报告对玉米期初期末库存、产量及进口量指标进行了上调。产量方面，报告略微上调了2022/2023年度全球玉米产量，环比调增9万吨调至11.86亿吨。主产国方面，美国玉米产量较6月上调0.3%至3.69亿吨。贸易方面，2022/2023年全球玉米进出口量分别较6月报告几乎持平，报告下调了2022/2023年全球玉米出口量至1.83亿吨，上调了0.2%的进口量至1.77亿吨。消费量方面，饲用消费与国内消费量亦均较6月报告有所下调，二者均环比调减0.1%至7.47亿吨和11.85亿吨。 库存方面，7月报告同时调高了2021/2022及2022/2023种植季的期末库存，较6月预测值分别调增0.4%至3.12亿吨和0.8%至3.13万吨。 图1：6.13-7.12CBOT玉米收盘价下跌23.43% 图2：6.10-6.12国内玉米期货收盘价下跌5.44% 图3：2022/2023年全球玉米期末库存较前预测值上调 图4：2022/2023年全球玉米库存消费比预测值较2021/2022年估计值上升 表1：2022年7月预测全球玉米期末库存量为3.13亿吨 表2：2022年7月预测中国玉米期末库存量为2.04亿吨 3、大豆：产量、进出口规模环比下调 7月报告调减全球2022/2023年度大豆产量、进出口量及期末库存。产量来看，2022/2023种植季全球大豆产量预计减少397万吨至3.91亿吨，其中美豆环比调减2.9%，南美大豆2021/2022收获季趋近收尾，阿根廷大豆环比调增1.4%至4400万吨。消费来看，7月预测的全球大豆压榨量值较6月下调0.02%至3.27亿吨。贸易来看，全球大豆进出口较6月均环比调减。库存来看，全球期末库存预计减少85万吨至9961万吨。 其他油料作物方面，根据StatsCan发布的最新数据，加拿大2022/2023种植季油菜籽种植面积为2140万英亩，同比下降4.7%，USDA预计产量将达433.5万吨。 欧盟地区2022/2023油菜籽产量预计为1785万吨，较上月下降40万吨，同比上升3%。由于干旱，欧盟油菜籽产量有所下降，主要是在欧盟最大的生产国法国和德国。 德国的油菜籽产量估计为370万吨，是欧盟最高的，但比上月下降了20万吨。此外，USDA估计2021/2022种植年马来西亚棕榈油产量为1830万公吨，环比调减4%。 图5：法国及德国两大欧盟油菜籽产地相对干旱 图6：2022/2023年欧盟油菜籽产量预计为1785万吨 图7：6.13-7.12CBOT大豆收盘价下降21.51% 图8：6.14-7.13国内豆一、豆二收盘价分别变动-8.04%与15.76% 图9：2022/2023年全球大豆期末库存较前预测值下降 图10：2022/2023年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值上升 表3：2022年7月预测全球大豆期末库存量为9961万吨 表4：2022年7月预测中国大豆期末库存量为3056万吨 4、小麦：全球产量、消费环比调减，贸易及库存规模环比提高 7月报告预计2022/2023年的全球小麦供应及消费减少，贸易规模略有升高。产量来看，7月预测全球产量较6月预测将下调179万吨至7.72亿吨。分地区来看，USDA预计乌克兰（包含克里米亚）2022/2023小麦产量估计为1950万吨，预计环比下降9%，同比下降41%。冬小麦一般在9月初至11月中旬种植，约占乌克兰小麦总产量的97%。冬小麦种植面积为6.54公顷，而2021/2022年度的冬小麦种植面积为6.71公顷。收割从6月底开始，将持续到8月中旬。根据乌克兰农业部的实际收获信息，估计收获面积为496万公顷，比冲突前公布约低150万公顷（不包括克里米亚地区）。加拿大方面，2022/2023年小麦种植面积比同比增加约9%。春小麦种植面积同比增长超过10%，硬质小麦种植面积同比增长近9%。俄罗斯2022/2023销售年度小麦产量估计为8150万吨，环比调增加1%，同比调增8%。库存来看，6月预测的全球小麦期初、期末库存均较6月环比调减1.1%。消费来看，2022/2023全年饲用消费调减1.1%，国内消费较6月调减0.2%至7.84亿吨。贸易来看，2022/2023种植年全球小麦进出口量较6月预测值调增0.6%和0.4%至2.03亿吨和2.05亿吨。 图11：2022/2023年度加拿大小麦产量同比预增57% 图12：截止6月10号俄罗斯已播种1260万公顷小麦 图13：6.13-7.12CBOT小麦价格下降24% 图14：6.8-7.7国内小麦期货价格下降1.72% 图15：2022/2023年全球小麦期末库存较前预测值上升0.3% 图16：2022/2023年全球小麦库存消费比预测值较2021/2022年估计值下降 表5：2022年7月预测全球小麦期末库存量为2.68亿吨 表6：2022年7月预测中国小麦期末库存量为1.42亿吨 5、稻谷：全球稻谷产量、消费季期初期末库存环比下调 2022/2023年全球稻米的预计供应、消费及库存将有所减少，进出口量则有所增加。产量来看，7月报告较6月对2022/2023年产量下调0.1%至5.15亿吨，美国产量环比调减26万吨。库存来看，全球期初期末库存预计均将环比减少0.4%至1.87亿吨和1.83亿吨。消费来看，2022/2023年度的全球稻谷消费量较6月预测调减59万吨至5.19亿吨。贸易来看，2022/2023年度全球稻谷进出口较6月预测分别环比调增1.3%和0.8%至5314万吨和5461万吨。 图17：6.13-7.12CBOT稻谷收盘价上升0.52% 图18：5.10-6.10国内籼稻期货收盘价稳定 图19：2022/2023年全球稻谷期末库存6月预测值下降0.4% 图20：2022/2023年全球稻谷期末库存消费比较2021/2022年度估计值下降 表7：2022年7月预测全球稻谷期末库存为1.83亿吨 表8：2022年7月预测中国稻谷期末库存为1.09亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。