农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 农林牧渔 2022年03月13日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-俄乌冲突加剧全球粮价波动，推荐种植及养殖标的》-2022.3.6 《行业周报-养殖成本抬升，将加快当前生猪产能去化节奏》-2022.2.27 《行业周报-春节后生猪头均亏幅加深，持续看好Q3猪价反转》-2022.2.20 USDA继续下调大豆产量及期末库存 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 3月报告继续下调2021/2022大豆产量及期末库存 2022年3月10日美国农业部发布3月全球农产品供需预测报告，较2月预测报告，主要调整包括：下调全球大豆的产量及期末库存；玉米、小麦较上月基础略微调增。驱动上述调整的主要原因包括：（1）北美玉米产量预增，全球消费量预增，期末库存预计回落；（2）南美大豆生长环境不佳，产量及库存压力较大；（3）全球小麦产量预计上升，期末库存水平回升；（4）水稻产量略有上修，期初期末库存变化幅度及全球贸易量有所上调。 ⚫ 玉米、小麦：玉米产量、小麦产量及期末库存环比上调 玉米：3月报告预计2021/2022年全球玉米产量、进口量、出口量分别为12.06、1.85、7.53亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为11.96、2.00及3.01亿吨，库存消费比预计为25.15%（同比-0.46pct）。由于南美地区玉米生长环境略有改善，报告上调2021/2022年度全球玉米产量，由12.05亿吨调整至12.06亿吨，巴西产量预测值维持不变，巴西第一季玉米开始收获，约占总产量的21%。全球玉米供需偏紧，贸易规模承压。 小麦：3月报告预计2021/2022年全球小麦产量、进口量、出口量分别为7.78、2.01、1.62亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为7.87、2.03及2.81亿吨，库存消费比预计为35.76%（同比-1.34pct）。 ⚫ 大豆：南美大豆生长环境欠佳 3月报告预计2021/2022年全球大豆产量、进口量、出口量分别为3.54、1.57、3.15亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为3.63、1.59及0.90亿吨，库存消费比预计为24.74%（同比-0.36pct）。3月报告继续调减全球2021/2022年度大豆产量及期末库存，其中南美大豆产量普遍面临较差生长环境。由于2月炎热干燥的天气，阿根廷大豆产量预期继续下降，东部和北部种植区受影响最大，三月份的降雨虽有所改善，但对改善作物状况影响甚微。巴西方面的情况更加严重，巴拉那州西部、南马托格罗索州东南部和南里奥格兰德州西北部作为主要大豆产区，在本季经历了极端干旱，对大豆的关键作物繁殖期产生了负面影响，这些地区经历了过去40年来的严重干旱。后续需继续关注2020/2021年南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 ⚫ 稻谷：全球贸易及期末库存有所上调 3月报告预计2021/2022年全球水稻产量、进口量、出口量分别为5.14、0.50、5.11亿吨，国内消费、饲料消费及期末库存分别为0.51、1.59及1.91亿吨，库存消费比预计为37.28%（同比-0.36pct）。预计2021/2022年中国库存消费比72.98%（同比-4.54pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 ⚫ 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -27%-21%-14%-7%0%7%14%2021-032021-062021-092021-12农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 3月报告继续下调大豆产量及期末库存 ............................................................................................................................. 3 2、 玉米：南美玉米生长环境略有改善 .................................................................................................................................... 3 3、 大豆：南美大豆生长环境欠佳 ............................................................................................................................................ 5 4、 小麦：全球产量调减，消费及贸易量环比提升 ................................................................................................................ 7 5、 稻谷：全球贸易及期末库存所上调 .................................................................................................................................... 8 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 巴西头季玉米种植比例约为全年25% ........................................................................................................................... 3 图2： 阿根廷玉米种植区降水不足 ........................................................................................................................................... 3 图3： 2.10-3.10 CBOT玉米收盘价上涨17.61% ...................................................................................................................... 3 图4： 2.10-3.10国内玉米期货收盘价上涨1.94% .................................................................................................................... 3 图5： 2021/2022年全球玉米期末库存较前预测值下调 ......................................................................................................... 4 图6： 2021/2022年全球玉米库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降....................................................................... 4 图7： 巴西南部的历史性干旱严重削弱本季大豆产量 ........................................................................................................... 5 图8： 巴西北部降雨情况较南部相对乐观 ............................................................................................................................... 5 图9： 2.10-3.10 CBOT大豆收盘价上升7.14% ........................................................................................................................ 5 图10： 2.10-3.10国内豆一、豆二收盘价分别下降2.70%与上升7.24% ............................................................................... 5 图11： 2021/2022年全球大豆期末库存较前预测值下调 ........................................................................................................ 6 图12： 2021/2022年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值降低 ..................................................................... 6 图13： 2.10-3.10CBOT小麦价格上升40.32% ......................................................................................................................... 7 图14： 2.10-3.10国内小麦价格上涨17.83% ............................................................................................................................ 7 图15： 2021/2022年全球小麦期末库存较前预测值上调1.2% .............................................................................................. 7 图16： 2021/2022年全球小麦库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降 ..................................................................... 7 图17： 2.10-3.10CBOT稻谷收盘价上升7.68% ....................................................................................................................... 9 图18： 2.10-3.10国内籼稻期货收盘价稳定 ...........