农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 农林牧渔 2022年01月16日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-牧原股份、温氏股份顺利达成2021年生猪出栏目标》-2022.1.9 《行业周报-牧原股份与双汇发展达成战略合作，多元突围食品业务》-2022.1.3 《行业点评报告-“猪周期”全面配置时点已至》-2021.12.27 USDA下调玉米、大豆、水稻产量及期末库存 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 ⚫ 1月报告下调2021/2022玉米、大豆、水稻产量及期末库存 2022年1月13日美国农业部发布1月全球农产品供需预测报告，较12月预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、大豆、水稻的产量及期末库存；其中大豆期末库存下调幅度最大，且大豆产量下修幅度居各作物之首。驱动上述调整的主要原因包括：（1）全球玉米产量预减，期末库存预计回落；（2）全球大豆产量及期末库存均有较大幅度下修，库存消费比预计降低；（3）全球小麦产量预计上升，推高期末库存水平；（4）水稻供给略有下修，期初期末库存较12月预测值均有下调。 ⚫ 玉米、小麦：玉米产量及期末库存环比下调，小麦产量及期末库存环比上升 玉米：2021/2022年全球玉米产量12.07亿吨（同比+7.49%），进口量1.87亿吨（同比+0.27%），出口量2.04亿吨（同比+13.85%），消费量11.96亿吨（同比+5.21%），饲料消费量7.51亿吨（同比+3.9%），期末库存3.03亿吨（同比+3.71%）。库存消费比25.34%（同比-0.37pct）。全球玉米供需偏紧，玉米价格预计将有所升高。 小麦：2021/2022年全球小麦产量预测值7.79亿吨（同比+0.35%），消费量7.87亿吨（同比+0.57%），饲料消费量1.60亿吨（同比+1.17%），期末库存2.80亿吨（同比-3.07%）。库存消费比为35.55%（同比+0.31pct）。小麦供给有所提升，消费需求旺盛。 ⚫ 大豆：南美巴西阿根廷大豆减产压力较大 1月报告预期2021/2022年全球大豆期初库存9988万吨（同比+4.48%），产量3.73亿吨（同比+1.73%），消费量3.75亿吨（同比+3.33%），期末库存9520万吨（同比-4.69%）。库存消费比25.39%（同比-1.66pct）。预计2021/2022年美国大豆期初699万吨（同比-51.05%）。1月报告调减全球2021/2022年度大豆产量及期末库存，其中阿根廷大豆产量及库存下修幅度最大。后续需继续关注2020/2021年南半球土壤墒情数据对全年亩产及产量带来的影响。 ⚫ 稻谷：需求略有下调，期初期末库存降低 1月报告预计2021/2022年全球稻谷期初库存1.86亿吨（同比+2.64%），产量5.10亿吨（同比+0.52%），消费量5.10亿吨（同比+1.56%），期末库存1.86亿吨（同比-0.23%）。库存消费比36.46%（同比-0.65pct）。预计2021/2022年中国库存消费比72.96%（同比-4.41pct），国内稻米供应水平相对稳定，供需两旺格局不变。 ⚫ 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-012021-052021-09农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 1月报告下调2021/2022玉米、大豆、水稻产量及期末库存........................................................................................... 3 2、 玉米：全球产量预减，期末库存下调 ................................................................................................................................ 3 3、 大豆：南美巴西及阿根廷大豆减产压力较大 .................................................................................................................... 5 4、 小麦：全球产量调增，消费及贸易量环比回落 ................................................................................................................ 7 5、 稻谷：需求略有下调，期初期末库存降低 ........................................................................................................................ 9 6、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 飓风登陆墨西哥东部影响玉米所需夏季雨水 ............................................................................................................... 3 图2： 拉尼娜年导致的降雨不足影响巴西玉米产量 ............................................................................................................... 3 图3： 12.13-1.12CBOT玉米收盘价上涨2.35% ....................................................................................................................... 4 图4： 12.13-1.12国内玉米期货收盘价下跌0.44% .................................................................................................................. 4 图5： 2021/2022年全球玉米期末库存较12月预测值下降 ................................................................................................... 4 图6： 2021/2022年全球玉米库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降....................................................................... 4 图7： 巴西巴拉纳州南部在11月和12月的大豆关键生育期出现了历史性干旱 ................................................................ 5 图8： 归一化差异植被指数NDVI显示巴西巴拉纳州西部大豆种植区干旱程度较高 ........................................................ 5 图9： 阿根廷东北部核心大豆种植区遭遇干旱侵袭 ............................................................................................................... 6 图10： 阿根廷东北部核心大豆种植区受到高温肆虐 ............................................................................................................. 6 图11： 12.13-1.12CBOT大豆收盘价上升12.39% ................................................................................................................... 6 图12： 12.13-1.12国内豆一、豆二收盘价分别变动-1.89%与3.45% .................................................................................... 6 图13： 1月预测调低2021/2022年度大豆期末库存 ............................................................................................................... 6 图14： 2021/2022年全球大豆库存消费比预测值较2021/2022年估计值降低 ..................................................................... 6 图15： 12.13-1.12CBOT小麦价格下降3.93% ......................................................................................................................... 8 图16： 12.13-1.12国内小麦价格上升0.77% ............................................................................................................................ 8 图17： 2021/2022年全球小麦期末库存较前预测值上升0.6% .............................................................................................. 8 图18： 2021/2022年全球小麦库存消费比预测值较2020/2021年估计值下降 ..................................................................... 8 图19： 12.13-1.12CBOT CBOT稻谷收盘价上升3.4% ............................................................................................................ 9 图20： 12.13